赢得尊敬，就赢得市场
- 来源:投资者报
- 关键字:尊敬,市场
- 发布时间:2010-11-22 09:00
然而，我们选择的投票对象是基金经理，他们代表了最主流的机构投资者，我们的统计结果显示，受尊敬的上市公司，其市场表现优异。
我们以评选出的2010年20家最受尊敬上市公司为样本，编制出最受尊敬上市公司指数（ZSZJ20），在指数的编制中，为了利于比较，我们采用了与上证综指相同的指数计算方法，即总股本加权法。根据各公司的最新股本，招商银行在指数中的权重最高，为16.8%，其次为贵州茅台，权重9.5%。权重最低的是莱宝高科，为1.4%。
统计结果显示，自2005年11月以来，ZSZJ20指数的累计涨幅达到797%，而同期上证综指的涨幅为175%，前者大幅领先了622%。
难得的是，无论是牛市熊市，ZSZJ20指数的表现都要优于市场平均水平，2006~2009年，该指数的涨幅分别达到238%、184%、-63%以及109%，分别领先上证综指108%、88%、3%和29%，优势非常明显。
进入2010年以来，20家公司的市场表现依然出色，ZSZJ20指数的涨幅为10%，而同期上证综指则下跌了8%，前者领先了18%。
这20家公司中，2005年以来股价表现最为出色的是三一重工，累计涨幅达到36倍，而在指数中所占权重最高的招商银行，涨幅为320%。2010年以来，股价表现最好的是莱宝高科，涨幅为207%，招商银行下跌了19%。
或许有投资者会问，既然20家最受尊敬公司的股价表现如此出色，那它们的估值一定已经很高了？事实却非如此。
按照最新的盈利数据和11月16日的股价计算，20家最受尊敬上市公司的平均市盈率只有19.02倍，这甚至还低于全部A股公司的平均市盈率，后者为19.12倍。
原因在于，最受尊敬上市公司能长期保持较快的盈利增长，尽管股价持续上涨，但公司总能依靠盈利的增长降低市盈率。尽管2007年底平均市盈率曾短暂上升到62倍的历史高位，但2008年的大幅下跌又使得板块回归到合理估值水平，2009年以来，平均市盈率一直处于30倍以下。
事实上，在5年之前，也就是2005年11月中旬，20家最受尊敬上市公司的平均市盈率为16.73倍，这5年中，尽管它们的股价上涨了8倍，但市盈率却仅仅提高到了19.02倍，幅度仅为14%。
根据我们此前的统计，20家公司在过去5年中，扣除非经常性损益后净利润年复合增长率达到51%，而ZSZJ20指数过去5年中的年复合涨幅为55%。也就是说，公司盈利的增速已经非常接近于它们的股价涨幅，这是ZSZJ20指数大幅上涨但整体市盈率却不高的根本原因。
从来自基金经理们的调查结果看，受人尊敬，意味着公司在信息透明、高管团队和经营战略方面的优势，而这些，正是一家公司具备长期增长潜力的基因。过去5年，这种优势已经体现在上涨8倍的股价之中，那么，未来5年，未来10年呢？只要基因没有改变，那么它们的市场表现就依然可以期待。
如果您相信尊敬是有价值的，如果您相信基金经理的选择，那么，不妨借此机会进一步认识和关注《投资者报》评出的“2010年20家最受尊敬上市公司”。如果您信奉长期投资，信奉价值决定价格，那么，目前市场的短暂下跌正是做出买入决定的时候了。
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