投资要点：
1、白酒经历四年调整，逐步回归正常经营。
2、国内原奶价格进入筑底阶段。
2016年前三季度：食品制造收入1.7万亿，同比+7.8%；利润总额1409亿元，同比+12.2%，收入和利润用笔均有所提升。酒、茶、饮料收入1.3万亿，同比+6.0%；利润总额1317亿元，同比+4.8%，受益白酒行业复苏，收入和利润增速加快。农副食品加工收入4.9万亿，同比+5.5%；利润总额2237万元，同比+7.9%，收入和利润增速加快。同时，食品饮料行业在白酒复苏的带动下，2016年截至目前在各行业内涨幅第一9.2%，但结构性差异较大，2017年重点关注三个方面投资机会：
白酒行业经历四年调整，逐步回归正常经营，在以茅台、五粮液和国窖1573为代表的高端酒逐步提价的大背景下，高端酒中龙头的市占率呈现逐步提高态势，且未来议价能力越发增强，积极把握高端酒龙头品牌议价能力。在高端酒逐步提价的大背景下，次高端市场中拥有核心竞争优势，并兼具提价和全国化能力的品牌，更加值得重点关注。推荐标的：贵州茅台、水井坊、沱牌舍得。
国内原奶价格经历三年左右调整，进入筑底阶段，二季度以来恒天然全脂奶粉拍卖价格涨幅超过50%，将带动国内原奶价格进入上涨周期：1）国内原奶需求端稳定增长，5%-10%；2）国内奶牛存栏量下降，原奶产量有所下降；3）新西兰原奶产量下降，价格上涨超过40%；4）国内大包粉库存下降至5万吨左右，逐步出清。重点推荐具备上游奶源优质标的。推荐标的：西部牧业、晨光生物、洽洽食品。
西南证券
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