云南白药：能站着挣钱的公司
- 来源:投资者报
- 关键字:云南白药,挣钱,公司,涨停板
- 发布时间:2011-01-17 10:26
举个例子，云南白药1月8日公告，预计2010年公司净利润为9亿到10亿元，同比增长50%~70%。这种实质性的利好要是放在有概念的公司身上，市场立马会给你个涨停板。但是，云南白药的股价在上周表现一般，甚至还有所下跌，套用技术派的说法，那就是公司股价仍处在下降通道当中。
一家赚钱的上市公司，而且是在持续赚钱，股价目前却处在下跌的过程当中，一般来说有两种解释。第一，市场整体不好，拖累个股。第二，就是市场错杀。反正现在看不清楚，管你是不是在“裸泳”，卖了再说。
只是，云南白药本身从不裸泳，甚至一直都穿着件靓丽的泳衣。
云南白药不仅仅只是在2010年高速增长，过去十年甚至更久，它都保持了良好的赚钱记录。从2000年开始，公司每年的净利润都是正增长（能达到这个标准的，整个A股只有四家），过去10年的平均净资产收益率（ROE）达到23%。
公司带给股东的回报也相当惊人，过去10年市值年复合增速（CAGR）有32%，也就是说10年前你投入1000元到云南白药的股票上，到现在给你的回报会超过15倍。
云南白药2010年业绩大幅增长是因为云南白药牙膏的贡献与费用率的降低。除了传统中央系列产品（气雾剂、药膏等），2005年推出的云南白药牙膏持续给力，销售额及市场占有率持续提升，预计2011年的牙膏销售能达到10亿元规模。
而且，今后云南白药将进入费用率的下行趋势。由于2007～2009 年是公司营销投入的高峰期，主要针对白药牙膏和多种透皮剂的推广，销售费用及广告费占收入的比重迅速提升，但是，未来随着广告投入与营销费用的占比降低，公司费用率将会下降，进入收获期。
除此之外，公司还在培育新市场。主打高端药用洗发水市场的“养元清”产品有望成为未来的业务增长点，现在已经在云南省内部推广。有统计表明，中国洗发水市场的容量能够达到200亿元的水平，并且年增速达到20%，一线品牌的销售规模都超过10亿水平。
相比于美国的强生，白药可以拓展的业务空间还有很多。因此，2011年或者未来几年，白药给人的想象空间仍然很大。
值得一提的是，在《投资者报》去年11月首次“最受尊敬上市公司”的评选中，无论是基金经理还是普通投资者，都把云南白药排在第一位。他们认为，云南白药竞争力在于独特的资源优势、出色的管理能力以及明智的战略选择。
截止到1月13日，云南白药股价在57元左右，根据Wind资讯，市盈率处在35倍左右，而估值低于当下水平的时间段是2008年初到2009年中期，那个时候正是经济危机的顶峰。
姜文在电影《让子弹飞》中吐露心声，说要站着也要把钱给挣了。这种令人敬仰的状态，会让看过的人唏嘘不已。而在A股中，云南白药就是能够站着挣钱的公司，为什么很多投资人却视而不见呢？
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