5年跑输主要指数 公募难做养老保障

　　“当我们的社会一步一步走向老龄化，当我们的肌体开始变老，如何把我们的财富带到未来生活去？财富并不能装到口袋里和你一起变老。”

　　这个富有诗意的反问，是一位资产管理规模排名前三的公募老总，近期在多个场合抛出的问题。在他看来，要让投资者的财富持续成长，基金业必须成为国内养老体系的承担者。

　　《投资者报》记者统计发现，在过去5年中，开放式基金平均收益率仅仅跑赢上证指数，而跑输了大部分主要指数。基金业欲“救”经济和社会化保障，必先自立自强。

　　为了实现这个重任，基金业不该继续停留在12元高净值基金的崇拜神话中，不该只是负担着战胜市场和战胜通胀的任务。在做养老体系的制度保障前，必先找到使整个行业实现可持续发展的模式。

　　近5年跑输主要指数

　　一只好股票，能在你昏睡中，将财富穿越牛熊颠簸，带到未来。基金能否做到？这是不少投资者的疑问。

　　德圣基金研究中心2010年12月中统计显示，过去5年中，开放式基金整体平均收益率为186%。虽然这一收益跑赢同期上证指数约36%，但却跑输了大部分主要指数。

　　数据显示，近5年上证基金指数和深证基金指数涨幅分别高达442%和632%。这两只指数所包含的基金，都是在沪深交易所上市的基金，其中尤以封闭式基金为主。此外，深证成指和沪深300指数，近5年涨幅分别为335%和239%，高于开放式基金平均涨幅。而中证500近5年上涨了474%，中小板综指上涨369%（2006年1月24日成立至今）。

　　这些数据，或许可以否决那些认为“基金跑赢市场”的市场人士。其实，在过去十年中，上证指数涨幅只有20%，十年累计收益跟一年期定期存款累计收益相差无几，但不少主要指数仍有可观上涨。

　　不容忽视的还有通胀的侵蚀。如果按通胀率4%计算，通胀5年就可以让资产缩水20%。

　　当然，受限于主动投资能力，指数的上涨幅度不等于基金的业绩。由于入场时机等原因，基民投资基金的回报也不等于该基金的业绩。

　　结构亟待多元化

　　总部在深圳的某基金公司，最近几年都将主要方向瞄准创新。该公司一位总经理助理对记者介绍，他们最近主要开发了主动和被动投资为基础份额的杠杆基金，并设立了多只跟踪细分指数的行业指数基金。

　　他对此的解释是，公募基金对持有人应该体现两大能力：一方面，是基金公司通过优秀的主动管理能力为投资人带来超额收益；另一方面，是服务客户的能力，即尽可能提供更丰富和精确的产品供投资人选择，但前提是充分的投资者教育服务。

　　一个好基金公司，绝不仅是靠净值12元的基金，更大的使命是创造多样的产品，满足不同投资人的多样化需要。

　　目前基金业正在从粗放型产品跨入细分时代，去追求小众化投资群体。而我国基金投资者，普遍缺乏资产配置的投资观念，而是随着市场动荡追逐热点，或在高低风险资产间频繁转换。这对行业和持有人长期利益，都是极大的损害。

　　以美国基金市场为例，上世纪80年代至今，低风险债券基金占比未低过10%，货币基金占比也高于20%。在大部分市场上，美国基金持有人都能通过相对均衡的资产配置，实现更稳健的收益。

　　而我国目前股票型和混合型基金资产90%以上都为个人持有，债券型和货币市场基金中个人占比很低。

　　从长远来看，随着投资者逐渐成熟，对基金的选择购买与赎回会变得更加理性，主动管理能力和产品的丰富程度变得更加重要。基金管理公司应最大限度地使其产品类型多样化，尽可能满足不同类型投资者的需求。

　　基金的经济职能

　　与美国上世纪20年代后期相似，国内目前面临着中产阶级大规模崛起、通货膨胀压力。同时在2022年后中国将步入人口老龄化阶段，基金产品的发展将不可推卸地承担起养老金投资的重任。

　　从美国的历史经验看，养老金制度对基金产品的长远发展起到了重要作用。既大大推动了基金规模的增长，也促进了基金产品的发展；更为重要的是，它改变了美国共同基金的投资者结构，为基金的长远发展奠定了基础。

　　未来公募基金该如何成为养老体系的保障？基金业需要寻找能创造出卓越业绩的制度安排，资产配置更多基于战略而非战术，减少投资成本并提高运作效率，从而将增值的目标带进大部分产品线，帮持有人把财富带进下一个二十年。