本周上证指数在周一冲高2478点后，当日尾盘回落较快，亦预示市场进入短期调整。自今年1月6日最低2132点上涨以来，市场持续上行，但也缺乏技术性调整，导致盘旋观望的心态也较为浓厚，市场的风吹草动容易引发短线抛盘。但从成交量的持续有效放大，以及本周权重股调整空间不大来看，市场整体热度不会减退，后市仍应以做多为主。
本周晨会，中金公司推荐了新研股份（300159），作为一只次新股，新研股份目前的股价处于上市以来的低位，并较上市初期的价格跌去近一半。如果说在上市初期公司股价有虚高成分的话，那么经过一年多的市场“投票”，目前股价从估值角度来看已显得较为理性。中金公司中期看好新研股份采棉机和玉米机未来一个时期的市场拓展，短期则指出“两会”或给农机板块提供政策催化剂。
从新研股份公布的2011年业绩快报看，公司2011年收入达到3.77亿元，同比增长49%；净利润7881万元，位于业绩预告的上沿（7500－8100万元），同比增长52.5%，对应EPS为0.87元。这一业绩事实上是超越了中金公司此前预期的0.83元/股。
进一步观察公司四季度单季度的业绩，2011年第四季度公司实现收入6900万元，同比增长近150%。中金公司分析，第四季度的增长主要是确认了约180台玉米机和10台辣椒机的销售收入。全年来看，中金公司预计玉米机和辣椒机分别实现销售980台和21台，同比增长56%和110%。
在上述基础业绩保证下，中金公司更为看好2012年新研股份在采棉机和玉米机产品上的拓展能力——公司的新产品三行式采棉机已进入新疆农机局补贴目录，2012年有望小规模试产。由于采棉机的制造门槛极高，国内市场目前还处于进口垄断阶段，且棉花的机收率极低，测算仅约为2.4%，因此国产采棉机的成长空间巨大。
理解采棉机的市场空间，投资者应关注我国棉花产业的现实情形：棉花是我国最主要的经济作物之一，2011年种植面积高达8100万亩，约占全国耕地面积的5%。然而，由于采棉机的技术门槛较高，国产采棉机发展迟滞，而进口产品价格高昂，极大地制约了棉花机收率的提高。
而现实的发展情形是，农村劳动力的短缺、人工成本大幅上涨已经在倒逼棉花收获机械化进程的推进。另外，政府也将棉花机收视为农业机械化的最大瓶颈之一，在中央“一号文件”中明确提出将“加快农业机械化进程，着力解决水稻机插和玉米、油菜、甘蔗、棉花机收等突出难题”。后期政府将持续加大对农机化薄弱环节的补贴和信贷支持力度。
中金公司判断，国内采棉机市场有望迎来发展的历史性机遇，假设中国棉花机收率最终达到60%，测算采棉机的市场容量约为250—320亿元。而如果在乐观情景下，如果2015年国内棉花机收率达到30%，同时新研股份顺利成长为行业第一品牌，占有30%市场份额，则仅采棉机一个产品的年均收入贡献就可达约9.5亿元。中金公司指出，相对于新研股份目前不到4亿元的收入规模而言，如果公司的采棉机新品顺利得到市场推广，将为公司中长期的成长性提供较大的想象空间。
蔡晓铭
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