博林特：问题电梯谋求上市高负债急欲多圈钱

　沈阳博林特电梯股份有限公司（下称：博林特）今日上会，欲闯关登陆资本市场。博林特的主要产品包括乘客电梯、家用电梯、货梯、杂物电梯等。

　　由于电梯产品与安全问题息息相关，因此投资者在考虑公司“成长性”前务必应考虑公司产品的“安全性”。遗憾的是，记者在调查采访中发现，博林特的电梯产品在以往频出故障，并被用户称为“问题电梯”，亦曾出现过楼盘业主强烈反对开发商安装使用博林特电梯的情形。

　　此外，从财务数据来看，博林特接近70%的资产负债率，以及逐年下降的现金流，都凸显了公司资金链日渐紧绷的状况。更有分析人士指出，博林特此番募集资金所投入的项目中，部分被描述为“提升研发实力、扩大营销服务网络”等，而这些方向缺乏实质性的量化支出，因此募资在相当程度上或许只是为了“圈钱”缓解公司资金紧张的状况。

　　被指“问题电梯”

　　提起博林特电梯，苏州市群星苑小区的住户恐怕记忆犹新，就在2011年7月，群星苑小区28幢一部正在运行的博林特电梯突然停运在8楼的半空中，75岁的徐好婆被困。

　　据经历当时电梯事故的徐好婆描述，当她坐上电梯后，她按了到1楼的按钮，没想到电梯先往下走然后再往上跑，突然“咔噔”一下把她“卡”在了半空中。被困后，75岁的徐好婆只得猛敲电梯门喊救命。电梯外听到求救的袁先生先是拨打110，后又拨打报修电话。此后，被困的徐好婆被解救出来，而她也表示当时“电梯里闷得很，都感到上气不接下气了。”

　　事实上，这并不是博林特电梯第一次“出事”，据苏州市当地媒体《姑苏晚报》报道，从2010年9月份以来就不断的有居民反映，群星苑小区的电梯除了要“夹”人，还三天两头闹“罢工”，该报记者调查后发现，群星苑小区许多幢楼的电梯确实有类似的问题。而被困的住户则称博林特为“问题电梯”。

　　由于缺乏良好的口碑，亦出现了江苏江阴某楼盘业主强烈反对开发商安装使用博林特电梯的情形，业主反对的主要理由包括电梯质量无法得到验证、维修点过少、出现问题难以保证维修的及时性等。

　　由于电梯产品对运行的安全性要求极高，而能否保证安全性，以及出现故障后能否在规定的时间内及时解决，事关电梯企业的生存发展，国际一流的电梯生产企业也一直视运行安全为企业的“生命线”。那么，曾经频出故障，且被业主反对使用的博林特电梯，是否能在安全性上给用户和投资者一个保证？至少在目前看来，尚无人能打包票。

　　资产负债率高企

　　从博林特招股书给出的财务数据来看，公司主营业务收入在2009—2011年持续保持了增长，分别为9.88亿元、13.39亿元和14.87亿元，但同期净利润则有所起伏，分别为9357万元、5724万元和1.22亿元。

　　如果起伏不定的净利润尚不足以担忧的话，那么连年的高资产负债率和逐渐下降的现金流则不得不引起投资者的注意。

　　2009—2011年，博林特的资产负债率分别为69.21%、67.88%和68.55%，这一资产负债率在设备制造业内偏高。那么，为何在连年盈利的情况下，博林特的资产负债率没有出现丝毫下降的迹象？

　　有会计人士分析博林特的财务数据后表示，现金流的状况暴露了博林特资产负债率高企的原因：博林特现金及现金等价物净增加额从2009年的9699.62万元直至2011年已经降为﹣540.43万元。公司投资活动产生的现金流量净额从2009年—2011年分别为﹣1.95亿元、﹣1.87亿元和﹣1.89亿元，而至少从2010年和2011年的状况看，经营活动产生的现金流量净额分别为1.47亿元和1.40亿元，这显然使得企业无法依靠自身的利润滚存来满足投资支出的需要，资产负债率高企成为必然。

　　在资产负债率偏高的情况下，博林特的现金流状况并不容乐观，此番上市融资或存在以募资缓解资金链紧张状况的需求。

　　有业内人士指出，博林特募集资金投资项目包括“电梯产业化升级改造”、“技术中心升级改造”和“营销服务网络建设”。而这些投资方向的“投入—产出”事实上比较难以进行量化的分析，因此看起来更像是为了募集资金而打出的“幌子”。

　　博林特亦在招股书中表示，募集资金到位前，公司先通过自有资金或银行贷款支付项目款项，待募集资金到位后，即用于支付项目剩余款项及偿还先期银行贷款或置换先期投入的自有资金。而这事实上也正说明了博林特上市募集资金，用于缓解高负债和资金压力的实质。

　　本刊记者 王柄根