飞亚达A：渠道及品牌建设是未来重点

　　2011年，公司全年实现营业收入25.6亿元，同比增长43.8%，归属母公司净利润1.59亿元，同比增加69.7%，扣除非经常性损益净利同比增长92.1%，实现每股收益0.41元，公司拟每10股派发现金红利1元。

　　（1）由于消费者对经济放缓的担忧，高端消费品的消费意愿4季度有所降低，12月份瑞士名表进口同比增速下滑至38%。受此影响，公司四季度收入增速下滑，同比增长33%，低于预期。从全年收入看，高端的亨吉利名表销售前高后低，受消费者购买意愿降低影响明显，全年实现收入20.1亿，同比增长40%。

　　（2）四季度公司签约高圆圆为公司女表品牌代言人，加之持续门店扩张，单季销售费用环比增长49%，销售费用率同比提升5.1%达到历史最高水平。项目收购增加银行借款导致财务费用亦增53%，整体费用高企直接拖累4季度净利润同比下滑13%，低于市场预期。

　　公司2011年业绩在预期之内，但并未取得超常收益，原因在于去年第四季度推广费用较高，对营业收入有所冲减。公司未来几个会计年度实现平稳增长的关键在于渠道和品牌的建设。公司定位于高端，但品牌效应尚有待提高，另外，实体销售店面的适当扩增及优化亦是公司需要考虑的重店。

　　二级市场上，公司股票估值合理，不过目前尚未走出阶段性低谷，但基本面相对优秀，因此具备一定的增值空间。