耐心等待方向选择

　　本周市场跌破2300点，成交量持续萎缩，个股活跃度及持续性比上周都有所降低，操作难度增加。从周线图看，市场自5月8日以来的调整仍在继续，尽管上证指数跌幅不大，但钝刀子更容易耽误时间，让重仓者成为温水里的青蛙，不知不觉中当你准备卖股票时，市场已经有了一定幅度的下跌了。现在大盘这种调整必将会引发技术上止损盘的出现，因2300点的位置在大多数人心理极为重要，加上端午小长假效应，大盘人气不足。上证成交量回到500亿水平，甚至回到了年初2132点起步的位置，无声处听惊雷，此时稍有指标股的放量就有可能引发新一轮行情的胎动。

　　近期产业数据忧多于喜，产业资本仍偏谨慎。从董监高及其相关人员的二级市场动向来看，该类主体仍然是以减持为主，仅深圳主板的南天信息有多名董监高集体增持。董监高在本报告期内的动向与上一期报告期相左，显示出该类主体对未来的预期尚未出现一致性的好转，因此现在要做的是等待海外市场依旧存在不明朗因素。从经济运行情况来看，现在数据反应的情况较为矛盾，中游的工程机械和下游可选消费品的汽车、房地产的数据出现改善，但钢铁、水泥、煤炭、用电量等数据仍然疲弱，目前尚不能得出经济触底的明确结论，这将成为制约市场表现的因素。短期看扩容压力依旧较大，首先新三板扩容在即。中国证监会15日发布《非上市公众公司监督管理办法（征求意见稿）》并公开征求意见意味着新三板建设迈出实质性的一步。其次，目前通过审核未发行的新股规模将近765亿元，以及下半年实施的560亿元再融资计划，合计下半年明确的扩容规模就已超过1300亿元。由于以上多种原因，多头依旧比较谨慎，等待更多政策面的信号出现。

　　从技术分析的角度看，上证指数从3067点至今的周线图，如果根据通常的分析思路，可以发现两点。第一：自2132的企稳反弹以来，上证指数已经形成了一个三角形，6月8日这根中阴线出来后，已经跌破三角形的下边，形势岌岌可危。因为根据经典理论，三角形通常是中继整理形态，而上证指数当前的大趋势是周线下跌趋势，因此，一旦这个三角形向下破位成立，则上证指数还有一轮下跌。第二：从均线系统看，目前的均线处于空头格局，上证指数的5、10、20、30、60周均线已经形成一种空头压制，下面无险可守，一马平川，空头可继续向下长驱直入。那么根据上述两点理由，我们应该继续看空市场。但如果我们换一个角度来分析，从趋势的角度分析的话，结论就会不同。上证指数本轮自2132的反弹以来，已经明显的走出了3067点和2011年7月份高点2826点以及11月份高点2534点构成的下降压力线，而且反弹时间明显延长，因此属于下跌趋势走平走缓的一个过程，唯独没有冲破年内2478点创新高，因此，根据道氏理论，目前暂时无法确认下降趋势已经转换为上升趋势，只能判断为盘整趋势。同时，从均线系统看，目前的K线虽然受到均线的压制，但是均线处于粘连状态，这与之前指数在下降压力线内的均线发散向下完全不同，现在的均线不仅粘连，而且向下的角度也明显走缓，从侧面也证明了下跌趋势已经走平走缓。所以，现在的结论很明显，指数只要不跌破2132点，都是震荡趋势，而一旦向上突破2478这个高点，上升趋势即可确立，因此，这里的三角形形态并不是一个关键图形，只是一个过渡形态，即使往下突破，也没有理由看跌，我们只需耐心等待市场的盘整结束。

　　当市场情绪依旧偏谨慎的时期，我们应该在控制仓位的前提下适当把握个股机会，增加防御性板块的配置，适当布局中报行情，从新兴产业中寻找业绩增长超预期的个股。

　　国金证券 孙宏廷

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