医药股近期的抢眼表现兑现了我们年初以来一直关注的政策转向预期，从春节前国务院医改办内部会议对“安徽模式”的反思讨论，到《医改十二五工作计划》中对招标指导精神“质量优选，价格合理”的悄然变化，直到广东招标方案和结果从医药实体层面的彻底确认，激发了普药、输液、流通等领域超跌公司的估值修复。政策转向后行业利润增速有望超预期回升，资金配置在不确定的宏观经济环境下继续追逐医药“相对美女”。
在制药业最为主流的化学药和中药两大行业中，我们认为有望成为下一波带头大哥的中坚力量仍将是恒瑞医药和天士力，恒瑞医药在小分子靶向药和海外市场注射剂领域的不断探索，代表了中国化学制药的方向，并即将开花结果，带动公司进入增长第二季；天士力深耕市场、坚持做独特性品种的发展战略，以及在现代中药国际化的探索，成为了现代中药企业的领导者。
在细分领域中拥有独一无二竞争优势的企业将成为新龙头，它们分别是生物制药领域不断推出技术壁垒高、独有市场定位重磅品种的金赛药业；医院产业广泛布局，争夺政策红利的通策医疗；医疗器械领域加速进口替代，完成第二个“支架神话”的凯利泰；药用辅料行业标准制定，无边界扩张的尔康制药。这些企业若能够完成从30亿到300亿的成长蜕变，将奠定医药下一轮趋势性上涨的坚定基础。
近期新药审批加速，国家对推动医药成长核心的研发创新持鼓励方向日益明朗。单克隆抗体、小分子靶向药物、长效重组蛋白药物、现代中药创新剂型，以及优质的品牌首仿药，都未来中国制药业研发创新的集中爆发的领域。化学药领域的恒瑞医药、恩华药业、莱美药业；生物制药领域的金赛药业、中信国健；现代中药领域的天士力、康缘药业。他们未来重磅新药的不断上市，引导着中国制药业真正走向“创新时代”。
国泰君安
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