股民之幸与证监之难

　　不知不觉，距离沪指在7年前的历史大底998.23点，已经七年。2005年6月6日，沪指创下这个重要历史低位，也是其自1997年2月17日以来最低点。对比七年前后，本栏强烈感觉到，在实体经济层面，中国、欧美和希腊的变化巨大。

　　2002至2005年，国内GDP持续高速增长，A股却与经济高速增长的态势背道而驰，走出典型的“强经济、弱股市”的背离行情。那四年A股的表现，被证明为不是“经济晴雨表”的铁证。股市持续走弱的一个重要推手，就是相关部门强行要在股市中减持国有股。尚福林推行的股改方案和“开弓没有回头箭”之类的豪言，都是后来的事。股改初期的方案，经国务院批准实施，最后又被国务院紧急叫停。

　　七年前，当时的证监会绝对没有像今天这样，对IPO的超发和滥发如此上心。因为当时尚有一大批国有股还没有解禁。在今天，超发IPO竟然成了只做而不说的“国策”；市场的股价现在依然有大面积整体高估。除了沪深300成份股现在比当时要低，其他如中小板和创业板的股票，照样高高在上；投机和搏傻依然是市场的主流；尽管七年来多了一些公募基金，但这些基金普遍的操作风格，很快就被市场上既有的投机文化所同化。

　　七年前后很大相同的一点，就是都对后市严重悲观、恐惧，尽管最近几个月不断有大嘴在唱好与鼓吹牛市。当年的悲观，主要就是视庞大巨量的国有股解禁为“洪水猛兽”，股份供给呈数倍的扩大，当然会恐惧，却并不担心经济增长的放缓和其他。

　　今天则绝然不同：一、温总理在年初亲自提出要提振股市，包括加快对一、二级市场的配套改革与协调发展；二、证监会近半年推出50多项政策改革的强烈刺激；三、国务院多项“稳增长”的政策出台，包括最近半年多三度下调存准率、一次降息等，预调微调之下的松银根，还是在逐渐及缓慢的实现。凡此种种，不仅未能催生出牛市，反而连稳住跌跌不休的熊市，都要成为很难完成的目标。

　　今天的股市依旧持续低迷，源自：一、对经济下行的悲观预期持续在加剧。原先乐观的观点曾经认为，国内经济在二季度将会见底。等到四月份经济数据公布后，风向急转，现在连到三季度时，经济能否见底都被严重质疑；

　　二、对欧债危机的预期，由谨慎到依旧悲观发生逆转。亦有可能国内还是不曾预见到更悲观的可能性。有专家爆料，中国将是希腊危机的最大受害国，中国被指已经购买70多亿欧元的希腊国债，欧美很多大投行和银行早就逃之夭夭，却将烫手的山芋全抛给了中国；

　　三、“转融通”融券沽空已经联网测试了几次，业内盛传将在7月份开通，沽空时代正在来临；

　　四、下半年，数家大盘股IPO，“抽水”将达1300亿元。诸如此类，哪里还有看多做多的理由？

　　在内地当一介普通股民，不论其是否能够赚到银子、是否能够长期生存下去？其待遇或处境，其实是“既幸福又不易”。股民炒股，总有证监官员的悉心呵护。知冷疼热，嘘寒问暖。到了郭主席任上，关爱中小股民的热度当然在加码。

　　三月初，郭主席曾直言劝诫那些“无风险承受能力”的广大弱小股民，要远离股市这个风险高危场所，高调宣称蓝筹股份具备罕有的低估和抵买。后者不仅是对中小投资人，更是在郑重提醒包括所有机构资金在内的官式重要“投资建议”和价值判断。郭氏两席话，开证监会主席先河。因为他的前五任，均无这种先例。

　　证监官员关心股市、疼惜股民，有着光荣历史传统。在过去20多年的大部分时间里，每逢市场投机风气日炽，搏傻盛极之时，官方总是及时出招、大泼冷水，甚至不惜动用官方媒体，用舆论工具来打压市场、给市场降温。每逢股市熊过头之时，当局又总是出手“救市”，拯救万民于水深火热之中。其严父与慈父的爱心不仅跃然纸上，更是深入投资人内心。证监会的这些爱心举动，在全球其他市场和国家应该也不多见。

　　内地经历市场经济的时间极短。本栏一直相信，大家其实都是在“游泳中学习游泳”，在市场经济的熏陶和磨砺中，学习和认识市场经济。很多在海外市场看来极其平常的观念、理念和规则等，就A股中就是很难行得通。比如说，“股市有风险、投资需谨慎”，投资股票需“买者自负”等，但有太多的中小投资人就是不明白、不理解，也费事去明白和理解。

　　据深交所披露，首日买入新股的，九成多是小散户。中小板和创业板的7至8成新股在上市三个月后都是破发的。这些小散户的一点本金都是自己的血汗钱，却就这样轻易的当上套牢。然后，要么割肉斩仓，要么长期等待，要么也会生出一些过激事端。如果套牢在中国石油的上市首日，其收盘价是43.96元。本周五收盘为9.21元。恐怕要等上十年，都还不一定能够回本。

　　A股个人投资人，名义上超过一个亿，实际的活跃个人证券账户只有5千多万，但这也是一个极其庞大的数字。这些小散户，从众的羊群心态尤为强烈，当然就为喜欢表现父爱的证监当局，提供舞台和空间。证监会最新的训诫是：市盈率为40倍、50倍的股票，绝大多数会成为“有毒的金融资产”。此话虽然难听，却是“话糙理不糙”。

　　包括对“无风险承受能力”之投资人的劝离限制在内，其实证监会对这些人也相当头痛。可谓既爱、又怕、更烦。既怕其亏钱、又怕其上当受骗、还怕其牢骚太盛骂娘。证监会的活，真得那么好干么？

　　钟林