美联储放弃量化宽松说明了什么？

　　本周三，美联储在始于去年9月的扭曲操作（OT）将要结束时，推了2.0版的扭曲操作，但时间显著缩短，数量也大大缩水。至于多方热盼的QE3却只字不提，市场非常失落，而之前如高盛等还言之凿凿称第三轮量宽QE3必出。现实与梦想之间的落差说明了什么呢？

　　首先，全球大放水的前景可能因此黯淡。量宽是直接向市场投放流动性，未必能帮助实体经济，但在推高商品价格、制造全球性通胀上倒是功勋卓著。联储不推，或不敢推QE3，想来是怕再担天大的骂名。骂声不单来自海外，其国内的批评、甚至谴责声音也颇多，伯老确实有点不敢冒天下之大不韪。

　　当然，由于联储看淡今、明、后三年美国的经济，如果真出现了不测或极端的情况，QE3重出江湖的可能性还是存在的，但暂时不表。

　　其次，在几经波折之后，必须承认货币政策不是万能的。货币政策在短期刺激经济方面有一定的效果，但它更多是对金融市场的刺激。脱离了实体经济本身，只是在货币政策上玩花样，就与魔术师的手法差不多了：看上去眼花缭乱，但其实都是空的，是假的。

　　08年的危机就是变魔术变过了头引发的灾难，结果为了拯救这个危机只好再继续玩花样、继续制造危机。大家都看到这样玩不下去，但当政者在其位又必须干起魔术师的营生，都生怕魔术砸在自己手里，于是陷入了进退两难的境地。

　　在08年救市之后，发达国家首先挺不住了，美国、欧洲都先后陷入困境，现在又轮到了新兴市场国家。在全球一体化的背景下，谁又能逃得掉呢？

　　表面上看，欧洲最痛苦，经济的衰退伴以货币危机。但反过来看，欧洲虽面临经济的重构，但其竞争力水平依然较强，社会制度的调整并非不可解决，货币危机不管以哪种方式解决，都只能算是短痛。其实，最大的考验在新兴市场国家，特别是金砖国家。

　　在外需不再的情况下，金砖国家如何靠本国的内需市场，越过中等收入陷阱，才是最大的难题。

　　在近几十年的发展史上，亚洲国家小龙小虎的崛起已非一次两次，也不是一个两个，但最终能摆脱繁荣、衰退的大轮回，跻身发达国家的恐怕只有日韩。拉美国家也是如此，大都摆脱不了中等收入陷阱。这次金砖国家的繁荣和发展持续的时间恐怕是比较长的了，金砖国家能打破附于新兴市场国家的魔咒吗？如其不能，则回头总结时会看到，新兴市场国家将是危机中最大的输家，金砖国家只是概念。

　　如果不切实进行国内改革，不借此完善相关制度，不依靠法律作为社会顺畅运行的保障，我们可能会看到金砖国家繁荣不再的案例，表明简单的技术模仿不足以实现从发展中国家到发达国家的跨越。

　　在美联储不出声的认错中，国内的反思也在进行。虽然今年依然指望靠启动重大项目拉动国内经济，指望货币政策推波助澜，但上一次的教训太过深刻了，再沿老路走下去，不单是通胀恶化的问题（通胀始终没有正式告别），还有社会问题激化的可能，所以，我们看到，在政策的取向以及力度上，决策层还是表现出了犹豫，因为也知道靠单纯铁公基和货币刺激的方式玩不下去了。

　　有媒体列了上半年澄清的八大财经新闻，其实仔细研读一下，消息的可靠度并不低，澄清是不想媒体用这种文字来表达。言外之意，是希望低调处理，希望做得多、说得少一点。这样，不会引来太多的评论，也不会触动大家太敏感的神经。

　　但不靠原有的手法又靠什么呢？我们的软肋在于收入分配制度不公、内需难以实质性启动，体制障碍让技术进步难以突破，通胀又让恩格尔系数抬头（老百姓花在食品上的钱的比例在增加），更有甚者，大小企业在陷入了超过08年的困境时、税务部门还在收过头税……

　　国内股市的羸弱说明什么？基本面的支撑非常薄弱。如果我们尊重自然规律，就需要忍受经济增速的下滑、寻求有质量的增长，如果我们承认改革的必要性，就需要进一步为企业减负、进一步释放社会生产力，如果我们想进入发达国家行列，就需要建立制度上的保障。否则，我们今后面临的挑战，会超过现时的发达国家。

　　吴佳

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……