投资需要第二层次思维

　　一、股市动态分析30回顾及简评

　　上证指数上期收于2104.93点，本周末收于2128.3点，上涨1.11%；股市动态30指数上期报收702.19点，本周末收于709.54点，上涨1.05%；其中股票组合上涨1.36%。

　　股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，下跌29.05%，同期上证指数下跌59.55%。本周股市动态30指数跑输、股票组合跑赢上证指数。

　　本周题材股退潮，市场重新关注三季报业绩。三季报业绩靓丽的医药和白酒重新得到资金的青睐，如山西汾酒、酒鬼酒均创历史新高。当然目前很多个股业绩地雷也频发，如中兴通讯成为业绩预亏的典型，本周大跌13%。市场全周中小板指数上涨1.2%，创业板指数上涨1.49%，中小板指和创业板指均强于大盘指数。

　　华侨城A（000069）发布公告，披露10月18日公司与福州市人民政府在福州市签署《战略合作框架协议书》，双方拟建福州华侨城大型文化旅游综合项目，这是一个涵及娱乐体验、生态观光、商务休闲、运动养生、高尚社区等于一体的国际化高水准的文化旅游综合项目，其中旅游部分标准不低于国家4A级标准，项目投资总额不低于100亿元人民币。

　　泸州老窖(000568)19日披露三季报，前三季度，公司实现营收80.09亿元，同比增长42.30%；前三季度实现净利润29.54亿元，同比增长47.12%，每股收益2.11元。同时公司预计2012年1－12月归属于上市公司股东的净利润为盈利为435754.08万元-464804.35万元，比上年同期增长50%-60%，基本每股收益为盈利3.12元-3.33元。

　　中兴通讯（000063）发布2012年前三季度业绩预告，预计2012年1月1日-2012年9月30日归属于上市公司股东的净利润亏损1，650，000千元-1，750，000千元，同比下降254.42%-263.78%。

　　二、股市动态30指数

　　本周暂不调整30成分指数。

　　三、最新评论

　　人人都想赚钱，这也是投资者进入资本市场的最根本的动力。如果去诠释何谓成功投资者，至少应该是比市场以及其他投资者做的更好。为了实现这一目标，投资者需要有良好的运气或者非凡的洞察力。单纯靠运气是行不通的，所以最好把精力集中到提高自己洞察力上去。投资者可以学习财会知识，广泛阅读，幸运的可能得到对投资有深刻认识的人的指导，但仍然只有一小部分人能够获得维持高于平均水平的结果所需的非凡洞察力、价值观念和心理意识。做到这一点，需要拥有第二层次思维。第二层次思维是橡树资本CEO霍华德·马克斯在他的新书《投资最重要的事》中首先阐述的内容。

　　那么什么是第二层次思维？第一层次思维说，“这是一家好公司，让我们买进股票吧。”第二层次思维说，“这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估价和定价都过高；让我们卖出股票吧。”第一层次思维说，“会出现增长低迷、通货膨胀加重的前景，让我们抛掉股票吧。”第二层次思维说，“前景糟糕透顶，但是所有人都在恐慌中抛售股票。买进！”第一层次思维说，“我认为这家公司的利润会下跌，卖出。”第二层次思维说，“我认为这家公司利润下跌得会比人们预期的少，会有意想不到的惊喜拉升股票，买进。”

　　从上面的第一层次思维和第二层次思维的对比，可以看出，第一层次思维单纯而肤浅，几乎人人都能做到。第一层次思维者所需的只是一种对于未来的看法，譬如“公司的前景是光明的，表示股票会上涨。”第二层次思维深邃、复杂而迂回。第二层次思维者要考虑许多东西：（1）未来可能出现的结果会在什么范围之内？（2）我认为会出现什么样的结果？（3）我正确的概率有多大？（4）人们的共识是什么？（5）我的预期与人们的共识有多大差异？（6）资产的当前价格与大众所认为的未来价格以及我所认为的未来价格相符性如何？（7）群体共识是否是导致资产价格过高或过低的一个因素？（8）如果大众的看法是正确的，资产价格将会发生怎样的改变？如果我是正确的，资产价格又会怎样？显然第一层次和第二层次思维之间的工作量差异是巨大的，能够进行第二层次思维的人群数量远少于能够进行第一层次思维的人群数量。

　　第一层次思维者寻找的是简单的准则和简单的答案。

　　第二层次思维者知道，成功的投资是简单的对立面。这并不是说你不会碰到大量费尽浑身解数想让投资听起来简单的人。比如券商会让你认为人人都有投资能力，这样你自己频繁交易给他们创造佣金。而基金公司不想让你认为自己有投资能力，他们想让你认为拥有投资能力的是他们，这样你才会认购基金，并支付给他们旱涝保收的管理费。

　　第一层次思维者对相同事件有着彼此相同的看法，通常也会得出同样的结论。从定义上来讲，这是不可能取得优异结果的。所有投资者不可能战胜市场，因为，他们的全体就是市场。在参与目前投资的负和游戏之前，你必须先问问自己是否具有领先的优势。要想取得超过一般投资者的成绩，你必须有比群体共识更加深入的思考。你具备这样的能力吗？是什么让你认为自己具有这样的能力？

　　问题在于，非凡的表现仅仅来自于正确的、非共识性的预测，而非共识性预测是难以做出、难以正确做出并且难以执行的。突破常规本身不是目的，但它是一种不错的思维方式。为了将你自身与他人区别开来，突破常规有助于你拥有与众不同的想法并且以与众不同的方式处理这些想法。为了取得优异的投资结果，你必须对价值持有非常规性的、并且必须是正确的看法，这并不容易。

　　与众不同并且更好：这是对第二层次思维相当不错的描述。那些认为投资过程简单的人通常没有第二层次思维的需要，甚或不知道有第二层次思维的存在。于是许多人被误导了，相信人人都能成为一名成功的投资者。并不是人人都能成功的。不过好消息是，第一层次思维者的广泛存在使得第二层次思维者的可得收益增加了。为了持之以恒地获得优异的投资回报，你必须成为第二层次思维者中的一员。

　　马坤