三季报龙头强势格局有望延续，盈利增速超越行业。2012年第三季度各家电品类销量增速虽没有明显回暖，但龙头企业有望延续上半年的强势整合能力和抗周期能力，收入增速及盈利能力均优于行业。在我们覆盖的公司中，我们预计业绩增速超过20％的公司有格力电器（000651）、老板电器（002508）、青岛海尔（600690）。
原材料价格同比下降，预计将对白电盈利能力产生正面影响。三季度以来，原材料价格的同比下降幅度略超预期，这将对溢价能力强的上市公司盈利能力产生正面影响。铜价三季度维持在57000元/吨左右的较低水平，均价较去年同期下降18％左右。铝价三季度维持在15500元/吨左右，较去年同期下降7％左右，钢板价格同比下降15％左右。黑电行业面板价格三季度出现了小幅回升，对黑电企业的盈利产生一定的压力，另一方面由于十一前夕推出诸多新品，我们认为这种新品上市带来的产品结构改善，最终导致企业盈利改善的效用在四季度会逐步显现。
估值处于历史底部，优选增长确定的龙头公司。目前家电行业的PE水平在13倍，整体行业处于历史估值底部，接近2011年底家电上涨行情前的估值水平，具有较大的安全边际。并且我们认为家电行业行业正逐步走向良性竞争的轨道，即通过更优质的产品获取产品溢价。在这种竞争环境下，龙头企业的市场整合能力和抗周期能力进一步凸显，因此我们推荐业绩增长确定性强，能够依靠较强的产品竞争力持续获得超越行业增长的企业：格力电器（000651）、青岛海尔（600690）、老板电器（002508）、合肥三洋（600983），并且建议关注三季报风险释放后，四季度新品效应逐步体现的黑电龙头海信电器（600060）。
东方证券
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