一季度展望：将有一波大反弹

　　12月行情的上佳表现令投资人对2013年股市充满了期待。可以预期的是，2013年一季度行情将延续今年12月行情的强势，上演梦幻开局。从政治、经济、政策、流动性环境来看，笔者认为，明年上半年特别是一季度将是2013年行情的投资蜜月期，为2013年的牛熊转换打下坚实的基础。

　　一是，改革的“梦幻开局”。经历“十八大”后的反腐风暴、作风建设、习总书记南巡等诸多重大事件的推动，当前的改革氛围处于极佳状态，有利于进一步凝聚市场信心。

　　二是，经济的“梦幻开局”。实体经济“增长上升、通胀下降”的“蜜月期”，将为行情提供坚实的估值支撑。经济增速从2012年9月开始企稳回升，目前已经持续了4个月；CPI增速目前仍维持在2%左右的较低水平，实体经济处于温和复苏的状态。

　　三是，流动性的“梦幻开局”。每年一季度都是传统的投资高峰期，再加上2013年是新政府的开局之年，投资相比往年有所增长应是大概率事件。

　　记得在预测2012年一季度行情时，笔者用“流动性井喷行情”来定性，当时我们给出的条件是，一季度实体经济“增速稳定下滑、通胀持续回落”的组合至少不会拖行情后腿，同时，货币政策处于全年最为放松的时期，再加上技术上的超跌，三因素叠加将引发流动性井喷行情。

　　有意思的是，2013年初股市起点和2012年初的股市起点基本一致，都是在2200点左右的水平。既然2012年一季度仅仅依靠流动性宽松就支撑了一波中级反弹行情，那么，2013年一季度有多重利好因素——改革预期形成、经济温和复苏、流动性相对宽松、估值处于低位等的推动，出现一波比2012年一季度幅度更大的反弹行情，应该是可以预期的。

　　2013年一季度的宏观背景相比2012年要好得多，不仅仅在于一季度是传统的投资高峰，又加上是新政府的开局之年，流动性环境将相对宽松，更在于实体经济状况相比2012年一季度已是天壤之别，同时又有政治层面改革氛围的烘托，可以说，支撑行情上涨的因素从来没有这么齐全过。

　　不论是看好2013年行情还是不看好2013年行情，2013年一季度的行情都值得期待。

　　长期看空的人认为2013年一季度是唯一可以做多的时间窗口。就算最近的经济数据反弹是假复苏，但是至少可以支撑一个季度的行情。不论2013年全年经济数据好坏，一季度经济增速继续回升基本上是铁板钉钉，再加上流动性又相对充裕，市场反而可能较好。

　　长期看多的人认为2013年一季度会延续今年12月的反弹。这些投资者虽然相信经济现在已经开始复苏了，但也认为这仅仅是一个弱复苏，持续时间也许不超过半年。因此从今年四季度到明年一季度，应该是经济回升确定性比较强的时候，一季度的市场也可能会延续12月的强势格局。

　　总之，2013年的行情比2012年要好首先体现在，2013年一季度行情反弹的确定性和幅度都要比2012年高。

　　徐志丹

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