菇木真：资产重组被中止 经营危局难化解

　　停牌一个多月的菇木真（300143）在2012年底的最后一个交易日终于复牌，虽然公司股价在复牌后涨停，但公司筹划已久的重大资产重组却由于未能和被重组方达成一致，遭到终止，公司原本指望通过重组来改善业绩的初衷已化为泡影。

　　自上市以来，在短短两年时间里，菇木真受业绩变脸、虚报土地出资、资金链紧绷等负面缠绕，股价每况愈下，截至2012年12月31日，公司股价已较上市时下跌幅度超过65％。

　　同时，公司产品价格下降、毛利持续下滑的局面仍一直无法得到改善，虽然今年全年业绩实现微利，但较上市当年的净利润下滑幅度超过90％；另一方面，在业绩乏善可陈的背景下，菇木真却迷上了更名游戏，公司名称几度修改，最终又回到原点。

　　重组失败 股价涨停

　　菇木真日前发布了关于终止筹划重大资产重组的公告。公告称，为达到公司产业链发展的经营规划，提高公司产品深加工能力及有效提升价值，公司拟以发行股份及现金支付的方式购买国内某标的公司的资产，该标的公司主要从事食品行业。但会同中介机构与被重组方就收购事宜进行了多轮谈判，仍未能就本次交易达成一致。据此，筹划重大资产重组事项终止。

　　在公告发布的同时，菇木真股票也在停牌了一个多月后于当日复牌，未料强势涨停。从深交所盘后龙虎榜来看，买入和卖出金额居前的席位均为游资，其中民生证券广州寺右一马营业部以1125.6万元卖出金额高居榜首。广州一家私募的投资总监对记者表示，“菇木真停牌期间大盘涨了不少，复牌后补涨一下也在情理之中，但未来股价肯定还是得回归到基本面上的。”

　　事实上，菇木真在停牌前已备受市场质疑——业绩火速变脸、虚报土地出资、资金链紧绷等。也就是在被舆论推上风口浪尖之时，菇木真开始了停牌重组。

　　据了解，菇木真谋求收购已久。“公司老板想把雪榕比下去，雪榕有北方市场，我们要占领南方的市场。”菇木真内部员工对此表示。有消息称，菇木真欲收购的标的资产是惠州最大的一家食用菌厂家，已实现工厂化种植，其主营产品是白玉菇、杏鲍菇等菇木真并不擅长的品种。

　　此前菇木真曾表示，筹划重组是公司在实施纵深发展战略的其中一部分。然而，随着此次筹划终止，公司这一条路已暂时被堵上，这也意味着公司原本指望通过重组来改善业绩的初衷已化为泡影。而在目前产品价格低迷，毛利艰难回升的背景下，可以预见的是，菇木真未来的日子仍不好过。

　　业绩变脸 频繁更名

　　菇木真于2010年12月登陆创业板，上市时公司证券简称为“星河生物”，公司主营鲜品食用菌的研发、生产和销售，主要产品包括金针菇、真姬菇和白玉菇等鲜品食用菌。

　　2010年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为4220.35万元，同比增长107.39％，但到了2011年这一增长率下降到39.44％。2012年上半年，公司实现归属于母公司股东的净利润为亏损674.06万元，同比下滑123.92％，公司此后将名称变更为“菇木真”，但改名后公司却延续着业绩下滑的厄运，截至2012年三季度，公司的亏损幅度仍在597.04万元。虽然据公司最新的2012年业绩预告显示，公司全年有望实现扭亏为盈，但业绩同比下降仍在80％至90％。据记者测算，若按公司全年盈利额低位数400万元计算，上市两年菇木真的净利润下滑超90％。

　　不仅如此，公司还面临着产品价格下滑的困局。据行业相关数据显示，2012年全国食用菌工厂化生产企业达到了788家，同比增长21%，而2006年企业数仅为46家；2012年全国食用菌工厂化日产量达到了5080吨，比2011年的3188吨增长了将近60%，特别是金针菇产量，2012年日产量2719吨，较2011年的1348吨增长了一倍多，呈现爆发式增长态势。行业产能急速扩张的直接结果是产品价格的低迷。以公司的产品为例，过去三年，金针菇、真姬菇和白玉菇产品价格都有不同程度的下降，而且公司明年投产的杏鲍菇价格比前三者更为低迷。

　　菇木真2010年年报显示，金针菇、真姬菇和白玉菇的毛利率分别为40.07％、53.82％和55.51％；2011年年报显示，金针菇、真姬菇和白玉菇的毛利率已分别降至39.61％、32.24％和43.14％；到了2012年上半年，上述三种产品的毛利率仅为15.83％、15.82％和10.55％。东北证券分析师郭伟明表示，“在未来产品价格回暖可能性较小的情况下，预计公司主要产品金针菇等毛利率水平分别为25.81%、25.90%和25.78%。”郭伟明同时认为，“公司产品价格低迷，而成本提升，而且未出现好转迹象，继续给予中性评级。”

　　值得一提的是，在公司业绩不佳的同时，公司陷入了频繁改名的怪圈。

　　公司2002年12月25日召开的第二届董事会第十五次会议上通过了变更名称的议案。据了解，公司认为目前的名称已经无法满足未来战略和品牌的实施与构建需要，根据经营发展战略的要求，公司将原名称菇木真变更为星河生物；同时把子公司新乡市菇木真生物科技有限公司变更为新乡市星河生物科技有限公司。

　　记者注意到，在公司2012年5月14日召开的第二届董事会第七次会议上，公司才将原有的星河生物的名称改为菇木真。此次改名距离前期改名仅仅半年的时间。

　　有投资者对本刊记者抱怨道，“公司在名称上面反复改来改去，一下子是原名不能反映公司所属行业，一下子又是新名无法满足未来战略，真不知道要怎样的名称才能配得上公司？公司花这么多精力在改名上，倒不如想想看怎么能把业绩做上去！”

　　从菇木真频繁更名，名称最终又回到原点，不难看出公司目前犹疑不决的发展战略。未来菇木真能否化解危局，目前还很难说。

　　本刊记者 张婷