投资时钟响 炒股快进场

　　上证指数2012年收市点位2269，与2011年收市指数2199点相比，乃红盘。2012年1月上证指数是上升的，换言之，“一月效应”又再灵验。根据我的统计，过去21年，上证指数的“一月效应”只有4年是错误，其余正确，正确率高达80.9%（但若将标准细致为年末收市指数高于1月份收市指数，则正确率就低得多），错误的年份包括1996年、1998年、1999年及2004年。去年上证指数收市点为2269，且看今年1月份收市指数又是几何？

　　投资界流行采用投资时钟理论指导投资，这是美林证券（现在美银美林的前身）于2004年提出的投资理论——The Investment Clock。通常一个经济周期分为四个阶段：复苏、繁荣、滞涨及衰退。每一个阶段，不同的证券资产表现不一，若能区分经济运行于何阶段，便可以投资于不同的证券资产，从而获取较高收益。美林证券投资时钟研究了1973年4月至2004年7月不同证券资产的表现，得出结论是，投资时钟确实有效：衰退阶段（投资时钟的6-9点）债券表现较好，商品最差；复苏阶段（投资时钟的9-12点）股票表现较好，商品表现最差；繁荣阶段（投资时钟的12-15点）商品表现较好，股票也不错；滞涨阶段（投资时钟的15-18点）仍然是商品表现较好，股票大跌。

　　以最近的经济周期分析对照：2008年第二季度开始，经济进入所谓的衰退阶段，至2009年第一季度；自2009年第二季度开始进入复苏阶段，至2010年第一季度；自2010年第一季度开始进入繁荣阶段，至2010年底；2010年底至2011年底为滞涨阶段；2011年底至今为另一次衰退。上一次衰退阶段股票市场受到冲击，主要是2007年底股市升至极其不合理的高位，因此衰退阶段中国股市走势是暴跌；股市在2009年3月至2010年第一季度表现相当不错，这是复苏阶段的应有表现；到了繁荣阶段，商品价格表现理想，而股市则只是开始震荡了；2010年底之后，进入滞涨阶段，股市开始下跌，后来股市愈跌愈急；2011年底至今的衰退阶段，股市虽然再跌，但主要是震荡。眼下，似乎另一次衰退亦接近尾声，因为股市开始有好表现，经济将进入复苏阶段。若单单以股票市场分析，通常衰退阶段到复苏阶段过渡期间，金融股表现较好，此乃我在《左金融右地产所向无敌》一文中推荐金融地产股理由之一。有趣的是，2011年8月股神巴菲特宣布买入美国银行的优先股及认沽权证，认购价为7美元。其后美国银行股价最低跌至2011年12月的4.92美元，但目前已经回升至11美元楼上，又大赚一笔。

　　依据中央登记公司发布的数据，去年底A股流通市值1000万元至1亿元的自然人账户数由11月的13409户升至16863户，增加3454户，升幅达到25%强！而1亿市值以上的自然人账户数则由731户增至887户，增加156户，升21%。机构账户由5147户增至5686户，增加539户，升10%。个人估计几项合计料带来资金过千亿。相反地，截止至今年1月初，A股持仓账户数下降至5509万户，即只有32%的账户持有股票，其余皆空仓，为由统计以来最低值！这些数据清晰地表明，大户买进，散户卖出甚至离场。本周再有投资者跳楼身亡，对于其本人深表哀悼之余，亦慨叹股市之残酷。

　　中国证监会主席郭树清在香港表示，QFII及RQFII的额度可以提升10倍。他表示目前QFII及RQFII只占市场份额的1.5-1.6%，可以再提升9-10倍。事实上，以目前中股规模在全球主要股市中的比例计算，若外管局立即批准外资大规模进入，QFII及RQFII可以提升市场份额至7-8%。并非因为外资特别看好中股，而是资产配置的需要。若未来中股总市值升至80万亿水平，相信“郭生”（香港人都这样称呼他）会说，QFII及RQFII可以提升20倍以上，令全世界都会晕倒！越南股市即使是再有潜力，但外资亦只能配置丁点儿资金，皆因越南股市规模太小（大致上只有400亿美元，不到中股的2%）。

　　元旦假期之后，中国股市走势未如理想，上周五更是下跌1.8%，唯本周一在郭主席一番言论刺激下，在银行股带动下大市急升，并创新高。上海股市本周二成交1410亿元，创近期新高，相当健康。尽管此后几日大市出现震荡，但对于中期走势并无大影响。细心的投资者必定发现，中股回升以来，拉出大阳线的日子很有规律：12月5日沪深300指数升3.5%，12月14日升5.0%，12月25日升2.8%，但1月4-5日却未大升——本来是要大升的，奈何假期前未作调整连续两日上升1.4%及1.7%，于是大阳线欠奉——待到1月14日才大升3.8%，换言之，若1月24日前大市持续调整，小心1月24或者25日又再出现大阳线！

　　观察去年12月4日见底以来的成交量变化，成交规模已经明显高于去年初反弹水平，而接近2011年初水平，因此，大市未来若能进一步放大成交量，指数回升至2011年初水平应无问题。换言之，中国股市中期走势仍然向好。

　　（卧龙，接触股市19年。1995年开始给《股市动态分析》投稿，1996年入职深圳新兰德，1998年转职大鹏证券，2000年初因生性喜爱自由故转做个人投资者至今。）

　　卧龙

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