同大股份：上市首年业绩大变脸 应收款激增存货压仓

　　日前，同大股份（300321）发布了2012年度业绩预告。公司预计2012年业绩将同比下降20％－40％。同大股份于2012年5月上市，上市七个月业绩即出现大幅下滑，相信同大股份交出的这份2012年年报是无法让投资者满意的。

　　事实上，同大股份所暴露出来的业绩大变脸仅仅是一个表象，记者通过查阅公司上市以来发布的数次财报发现，公司的经营还存在诸多地雷——应收账款激增、存货一直呈上升趋势、经营活动产生的现金流量长期为负……种种迹象显示，同大股份的经营有不断恶化的趋势，公司蕴含巨大经营风险。

　　业绩严重下滑

　　1月12日，同大股份发布了2012年业绩预告，公司预计全年业绩下滑20％－40％，盈利约为3200万元－4250万元。公司称，业绩变动原因在于，“2012年世界经济困境的延续，严重影响到国内各个行业，尤其是人造革行业，市场需求持续低迷；行业内新增产能陆续释放，市场竞争加剧，公司相应调低了部分产品的售价，公司销售收入和利润出现一定程度下降；公司2012年度上市费用较上年同期有所增长，也对利润水平产生一定影响。”

　　事实上，同大股份业绩下滑早有迹象。2012年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润2137.57万元，同比下滑9.63％，到了三季度公司业绩下滑的趋势仍未得到改观，由于第三季度公司仅实现净利润397.35万元，同比下滑64.28％，这导致前三季度公司的净利润仅为2534.92万元，同比下滑33.18％。而从公司日前发布的全年业绩预告来看，2012年第四季度仍延续了下滑的态势。

　　同大股份于2012年5月23日登陆创业板，公司主要从事海岛型超细纤维革、合成革、鞋材、服装面料及辅料（不含棉纺）、沙发革、汽车内饰及座套、球革、手套面料、高档擦拭布等系列产品的研发、生产和销售。公司招股说明书曾显示，2009年－2011年公司实现归属于母公司所有者的净利润分别为3104.03万元、4238.39万元和5286万元，呈持续增长态势。但没料想到，公司在上市首年业绩便急转而下。而与此形成鲜明对比的是，与公司处于同一行业华峰超纤（300180），其在1月11日发布的2012年业绩预告显示，全年业绩同比上升0％－20％。

　　应收账款存货激增

　　或许，业绩下滑仅仅是同大股份目前经营中暴露出来的冰山一角，记者查阅公司的财务报告发现，公司还存在着包括应收账款和存货等激增等其他一些反映出公司经营正在恶化的重要问题。

　　同大股份招股说明书显示，报告期各期末，公司存货账面净额分别为4224.74万元、4869.84万元和5514.30万元，占同期流动资产的比例分别为31.46%、25.50%和26.59%。从此数据看上去，公司的存货每年增长速度约为14％。但是在同大股份上市后发布的2012年半年报和三季报来看，公司的存货出现了极不正常的增加。

　　首先是2012年上半年末，公司的存货已达到6746.44万元，半年时间增加了22.34％；到了2012年三季度末，公司的存货增加到7731万元，这较2011年底增加了40.2％，按这一速度测算2012年全年的存货增速或将超50％。存货的暴增远远超过公司上市前历年的增速；同时，同期公司的营业总收入却出现同比下滑，上半年和前三季度分别同比下滑9.2％和11.93％。存货的激增和营收的下滑无疑不透露出公司产品在销售上遇到了很大的问题，极有可能产品出现了滞销的局面。

　　另一方面，公司的应收账款也处于快速增长的态势。2011年底公司的应收账款1664.98万元。截至2012年上半年末应收账款已增加至4577.13万元；而在2012年三季度末这一数据则变化为5215.88万元。简单计算不难发现，在不到一年的时间里公司的应收账款已增加了2.13倍，令人惊讶。

　　记者注意到，华峰超纤2011年底的应收账款为2907.19万元，截至2012年三季度末应收账款为7161.7万元。增长幅度仅为146.34％；而华峰超纤同期的营业总收入增加了23.83％。同一行业的另一家公司禾欣股份（002343）截至2012年三季度末的应收账款也仅仅只是较年初增加了46.25％。

　　同大股份与行业其他公司背道而驰的应收账款增长速度十分可疑，有分析人士对此指出，“应收账款和存货的快速上升，可能意味着公司通过虚增收入和减少成本费用，从而达到虚增利润的目的。”

　　此外，同大股份上市之后经营活动产生的现金流量净额也由正变负的过程。2011年度公司这一数据为8154.33万元，2012年1－9月经营活动产生的现金流量净额已变为-2499.03万元，同比下降163.38％。公司此前已两次将超募资金补充流动资金，其资金链已开始相形见绌，经营压力全面体现，未来形势不容乐观。

　　本刊记者 张婷