中欧基金王海：看好一、二线房地产股

　　中欧基金王海自2012年初开始管理中欧中小盘基金，该基金从2011年第四季度开始就重仓房地产，2012年后过半资产全部压在地产股上，3季度前十大重仓股9只系地产行业龙头公司。虽然这一投资思路与中欧中小盘投资策略存在分歧，但是在群雄角逐的资本市场从来都是盈利才是王道，王海带领的中欧中小盘基金用29.34%的净值增长率给予了市场最有力的回答。

　　2012年股票型基金排行榜上黑马似乎比较多，但最大的黑马毫无争议则是中欧中小盘基金。今年三季末，中欧中小盘的净值增长率仅为2.99%，而在龙年的最后一天，这位股基亚军已盈利29.34%。

　　如今2012年排行榜争夺战已告一段落，但是关于该基金的争议却一直没有停，有人认为尽管最终以29.34%的年度收益夺得2012年股票型基金亚军，但作为一只风格明确的投资中小盘股票的产品，长期专注于大盘股的投资这样真的合规吗？

　　英雄不问出处，对于这种争议，中欧中小盘基金经理仍不讳言对地产股的偏爱，王海自2012年初开始管理中欧中小盘基金，该基金从2011年第四季度开始就重仓房地产，2012年后过半资产全部压在地产股上，3季度前十大重仓股9只系地产行业龙头公司。

　　“2013年最大的投资机会仍是房地产股，尤其是一二线房地产股，预期收益或将高于2012年。”王海显然仍极为看好地产板块走势。

　　钟情大盘股备受争议

　　资料显示，中欧中小盘成立于2009年12月30日，其业绩基准为“40%×天相中盘指数收益率+40%×天相小盘指数收益率+20%×中信标普全债指数收益率”，是一只标准的中小盘基金。不过在其投资策略中写道，其“重点投资于萌芽期和成长期行业中具有持续成长潜力以及未来成长空间广阔的中小型上市公司。同时，结合盈利预测动态调整策略和动量策略，动态调整股票持仓结构”。

　　但从实际投资情况来看，中欧中小盘两任基金沈洋和王海却将动态调整做成了常规动作，将对大盘股的重仓贯穿投资始终。

　　2012年1月17日，中欧中小盘原基金经理沈洋辞职，由王海接管至今。在沈洋任期之内，中欧中小盘对于蓝筹股的投资占比逐步提高；而王海接手之后更是达到顶峰。据有关媒体统计发现，2010年中期为中欧中小盘成立之后首个半年，其持有的52只个股中大盘股37只，而中小盘、创业板个股15只，净值占比分别为46.84%和18.72%。2010年年底，大盘股净值占比上升至61.37%，中小盘、创业板净值占比为29.27%。2011年年中，中欧中小盘持有大盘蓝筹股占比为66.5%，中小盘创业板占比为22.78%。2011年下半年中欧中小盘开始大幅减持中小盘个股，同时卖出所有创业板个股，44只股票中大盘股占据38只，净值占比为79.68%，而中小盘净值占比下降至5.67%。去年半年报显示，中欧中小盘高达93.35%的股票仓位持有个股20只，净值占比高达90.72%，但中小盘个股仅有两只。去年三季度末亦是如此，前十大重仓股中仅荣盛发展一只，同时重仓房地产比例高达59.69%。凭借对周期股的重仓，中欧中小盘最终在12月杀出重围，净值上升至第二名。

　　实际上，在群雄角逐的资本市场从来都是盈利才是王道，王海带领的中欧中小盘基金用29.34%的净值增长率给予了市场最有力的回答。

　　看好一二线房地产股

　　对于获得2012年基金行业“奥斯卡奖”的王海来说，他认为影响投资的关键因素有几点：“一估值体系重塑，这个是最主要的逻辑；第二融资泛滥；第三产能过剩加重，目前去产能化刚刚开始。”他说，但对于政策因素，他保持谨慎的态度，“我个人不去试图判断政策，而是把握住更加根本的逻辑动向，通过对这种大逻辑的把握，来确定政策的方向”，他向记者表示。

　　与大多数基金经理不同的是，王海对2013年的经济没有市场那么乐观。他表示从经济的三驾马车而言，消费增速基本保持，但是进出口可能有所下降；而从投资而言，由于地方政府的财力有限，除非中央政府实行大规模赤字政策，否则或总体持平。“当然，从实际结果来看的话，相信政府会有许多微调的措施出来，这样的话，能够调动民间投资增长，从而推动经济总体上保持一个适度的增速。”他说。

　　从机会来看，王海坦言2013年依旧看好一二线房地产股的战略性投资机会，而最大风险他认为集中于中小板和创业板。

　　王海表示在经济调整时期，企业盈利能力普遍面临较大的压力，对A股公司而言，未来一段时间内业绩普遍面临很大的不确定性。“这种环境下，房地产主流公司未来业绩的确定性相对较好，目前基本已经完全锁定了2013年的业绩目标，很多公司已经在为2014年的业绩做积淀了。预计相关上市公司可能有25%以上的年度增长率后，那么目前阶段的地产股估值实际上要远低于一年前的这个时候，因此预计房地产板块在2013年或将有更加出色的表现。”他说。

　　同时，对于城镇化主题带来的投资机遇考虑，他认为房地产也迎来了机会。我国目前城市化率不超过50%，如果按照户籍计算，则仅为35%。从任何一个大国经济体的发展历史来看，城市化率达到70%以前，都将处于快速城镇化的阶段。他说，在这个阶段，城镇化就是该国最大的内在需要所在。“至于其中蕴涵的投资机会，可能会涉及到方方面面，而据测算房地产的消费支出比例占据了内需的30%以上。在这种背景中，房地产板块或将继续成为非常有价值的投资板块。”他说。

　　本刊记者 田磊

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