私募亚军云腾投资：离冠军不到1%的距离

　　单纯按照一种价值体系操作并不适合目前的市场，因此会注重波段操作。产品持股数量较为分散，在10只左右，一只股票持有时间在3到6个月，仓位浮动较大。

　　投资要形成自己的风格，长线布局，中线配置或短线搏热点，做好功课后都能有所收获，当然任何时候风险防范工作是第一位的。

　　上海云腾投资管理有限公司（云腾投资）旗下的“云腾一期”在2012年的投资收益是53.59%，与排名第一的银帆投资54.44%的投资收益率相比，这一成绩仅仅相差了不到1%。

　　创造这一佳绩的“云腾一期”基金经理顾涛此前在业内并不知名，事实上，顾涛毕业于兰州大学，其进入证券投资领域也只有5年时间，曾担任游资的核心操盘手。至2009年12月，顾涛进入云腾投资，担任研究部高级研究员，覆盖有色金属，钢铁，机械军工等行业。2010年后开始担任云腾投资的基金经理。

　　云腾投资在2012年排名第二颇有着“异军突起”意味，就在2012年12月13日，云腾一期的单位净值尚在0.7844元，而到了2012年12月31日，净值迅速跃升至1.0074元。正是凭借这“惊人的一跃”，云腾投资夺得了2012年私募亚军的位置。

　　记者观察到，云腾投资2012年12月的净值增长为26.03%，这与2012年末A股的行情迅速回暖密切相关，而截至2013年1月25日，云腾一期的净值为1.004元，没有继续快速向上。云腾一期成立于2011年3月9日，尽管以2012年作为统计区间看，其产品净值增长很快，但在成立以来的近2年时间中，并未给投资人带来太多的绝对收益。

　　1949点前逐步加仓

　　云腾投资的投资风格属于价值投资和民间游资派的结合——公司管理层来自民间，具有多年游资操盘经验，研究团队则多来自机构。

　　“我们比较重视价值投资，相信随着经济周期变化价值终究会体现。但是，单纯按照一种价值体系操作并不适合目前的市场，因此会注重波段操作。产品持股数量较为分散，在10只左右，一只股票持有时间在3到6个月，仓位浮动较大。”顾涛如此描述云腾投资的操作模式。

　　具体来看，在2012年12月，云腾投资在沪指阶段性低点1949.46前两三个交易日开始逐步加仓，重点介入城镇化相关的水泥、稀土板块。此后在沪指站上半年线后发现，中小板指和创业板指仍远离半年线，就开始积极介入中小市值股票。股票涨到30%附近就清仓，中间叠加操作数次。

　　抓住了年头和年尾

　　对于2012年取得的成绩，顾涛认为原因之一是对仓位控制合理。2012年初，云腾投资的仓位在八成以上，年中仓位在五成上下浮动，三季度一度清仓。顾涛当时认为，经济好转迹象不明显，沪指下降通道短时间很难扭转。

　　但到了年末，云腾投资对热点及时反应，同时年中配置的几个品种估值合理，成长性良好，比较抗跌。

　　“去年主要是抓住年头和年尾两波行情，在板块方面把握到位，比如年初布局地产股。而到了年末我们还是及时抓住了这波反弹的节奏，并用一贯的确定主线，重点投资的方法取得了一些回报，这波反弹水泥、稀土我们较为看好，给我们带来了些收益。”顾涛如是表示。

　　长期回报欠佳

　　虽然2012年取得了不错的成绩，但顾涛也认为云腾投资在整个投资中仍然犯了不少错误，还需要总结教训。

　　云腾一期的单位净值在2012年1月20日一度跌落至0.6567元，因此尽管2012年全年获得超过50%的收益率，但目前的单位净值仍勉强徘徊在1元附近。换言之，成立于2011年初的云腾一期经过近2年时间的操作，目前并未给最初的投资人带来绝对正回报。而如果考虑到资金成本，事实上云腾一期的长期投资回报率并不见佳。

　　有观察人士表示，云腾一期在成立后至2012年年初的近3个季度的时间内，净值一路下滑。而2012年大部分时间内，云腾一期的净值徘徊在0.8附近，直至2012年末短短1个月时间内又迅速飙升。这种涨落幅度较大的净值表现，或许与公司的投资风格相关，但在目前私募产品选择面十分宽广的背景下，这种风格不利于公司的发展壮大。

　　2013年：保持一份谨慎

　　对于2013年的股市前景，云腾投资认为全球主要经济体政府高负债运行已成常态，毋庸置疑都会采取相对宽松的货币政策。而发展中经济体由于面临结构调整的需要，会在宽松政策中始终保持一份谨慎。2013年看好3月份后国家陆续出台的调结构政策对产业升级的积极影响。着眼到具体的投资点，比较看好食品安全、环境改善、医疗改革等事业快速推进背景下板块的投资机会。

　　顾涛认为，2013年的风险点可能集中在地方平台债、银行表外资产、信托集中兑付、周边地缘政治，以及通胀过早等，这些都将给市场带来风险，云腾投资对这些风险点都在密切关注中。

　　云腾投资对2013年的市场仍持谨慎乐观态度，认为2013年是下一个5年发展的起始年，产业转型初期阵痛会大于改革的效果，指数的波动空间将较为有限，结构性行情会体现的较为明显。顾涛同时强调，投资要形成自己的风格，长线布局，中线配置或短线搏热点，做好功课后都能有所收获，当然任何时候风险防范工作是第一位的。

　　本刊记者 王柄根

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