指数见顶？还远啊！

　　让我描述一下本轮行情之前、现在及不久将来的情景：上证指数跌至2000点前后，市场一直认为会跌破1664点，更有甚者（例如个别名人）认为要跌1100点；上证指数1949点见底之后反弹，初期大部分人均认为只是反弹，后市仍要创新低；当上证指数继续反弹至2300点之上，多数人会觉得指数不会一直上升，会二次探底；而上证指数升破2400点，市场又认为即将冲高回落；相信未来上证指数升至3000点，投资者会不厌其烦地讨论行情将上升至何目标，哪些是黑马；而上证指数一旦冲破3478点，肯定传媒铺天盖地的宣传新一轮牛市已经来临，分析师引经据典地证明新一轮牛市会升破6124点将达万点，最不济估计亦会看8000点。届时我的朋友或者同学必然致电于我与我讨论牛市的重要性，试图让我同意其大牛市的看法、同意其挖掘黑马的水平。言下之意似乎我是自1949点以来的死空头。

　　保持逆向思维是我入市近20年的致胜之道，如此可以于市场长期存活；而跟随大众的做法，只会成为羊群的一员。正如最近三年，市场投资大众包括机构投资者如祥林嫂般一直对银行股的坏账念念不忘，银行股估值一路下滑，然而三年来银行股业绩蒸蒸日上，最终当银行股市盈率只有5倍之时大爆发。银行股目前已经上升超过50%，投资者一直认为肯定会有大调整，出于这种担心，纷纷抛售其他股票，导致1月21日以来其他指数持续调整，例如创业板指数（399102），日线图上布林通道持续收口，指数进入典型的浪2调整，中证500指数走势略好一些。

　　2010年4月份中国推出期指以来，指数的走势变化平添复杂。日内走势有时突然无厘头的上蹿下跳，这些变化在期指出现之前极其少见。仔细研究期指持仓与走势变化，对于判断后市走势有重要意义。2012年11月23日至12月4日，期指持续下跌，而期指持仓增加，说明空头加仓打压；2012年12月4日至11日，期指反转向上，期指持仓反而减少，意味着空头减仓；2012年12月13日至2013年1月14日，期指持续上升，期指持仓不断增加，意味着多头持续，持仓峰值为13.88万张；2013年1月14日至22日，指数震荡，期指持仓减少，表明空头减仓；2013年1月29日至今，指数继续上升，期指持仓不断增加，表明多头加仓，其中2月5日持仓峰值13.89万张再创新纪录。此段走势与持仓变化表明，多头占据主动。期指台阶式上升，而一旦出现较大幅度下挫，短线即刻再大升，使得空头毫无还手之力。

　　依据中央登记公司的数据，2012年12月3日至2013年2月1日，A股持股账户数分别为5555万户、5535万户、5530万户、5519万户、5509万户、5492万户、5485万户、5472万户及5473万户，直到上一周，持仓账户才回升，并且由于新开户的关系，料旧账户仍是不断减少。真是令人遗憾！而气馁参与交易账户数则分别是730万户、860万户、964万户、1049万户、659万户（元旦长假大部分人放假）、1110万户、1260万户、1169万户及1172万户。显而易见，大市已经急促回升两个月，散户投资者仍未睡醒，A股持股账户数量去年5月初及3月中旬均为5690万户，3月中旬参与交易账户则高达1363万户。我们从个股表现可看到，目前市场仍是少数大型股上升，散户投资者一般不喜欢这类股票，炒概念股炒垃圾股才是心头好，因此持股账户及交易账户均比去年相约指数水平情况下较为少。近期参与交易账户数量最低点是2012年11月19-23日这一周的562万户，占总账户比例3.3%。

　　2012年初最低位参与交易的持股账户数为483万户，占总账户比例3.0%。再看看2011年4月中旬指数准备下跌前的数据，2011年4月11-15日A股账户持仓数为5668万户，但参与交易的账户数量则高达1832万户。另外，2010年11月初大市见顶时，A股持仓账户数为5454万户，参与交易的账户为2711万户，换言之有一半的持股账户参与短线交易，占总账户比例18.1%。2010年7月初大市见中期底部时，A股账户持仓数为5413万户，参与交易的账户数量则只有967万户，占总账户比例6.6%。更远一些时间，2009年8月初上证指数反弹见顶时，A股持仓账户数为4962万户，而参与交易的账户数为2523万户，同样是一半的持仓账户参与交易，占总账户比例19.2%。再往前2008年11月初，参与交易账户数是648万户，占总账户比例5.4%；而2008年初见顶时参与交易的账户高达2096万户，占总账户比例18.7%。大致可以得出结论：当参与交易的账户数占总账户比例低于5%，大市可能会见底；当参与交易的账户数占总账户比例高于18%，大市可能会见顶。以目前1.68亿总账户数计算，可能见顶时参与交易的账户数高达3000万户以上。最不济亦应当有2500万户。如此看来，股市见顶？还远啊！

　　卧龙