国海富兰克林基金赵晓东：“改革”引领行业配置方向

　　国海富兰克林基金赵晓东预计，至少在2013年上半年，A股市场或将处于有利投资环境下。既有“改革红利”带来的估值上行的机会，又有经济周期上行的企业盈利恢复，很可能成为近两年来股市最佳的宏观背景。银行、地产、基建仍是未来的主线市场。随着经济温和复苏的确认，热点可能转向医药、TMT和可选消费中的成长类股票。

　　在2012年公募基金排名之争中，国海富兰克林基金的赵晓东管理的国富中小盘基金以24.97%的收益率位列偏股型基金的第5名。

　　赵晓东毕业于辽宁工程技术大学经济学专业，也是香港大学MBA。赵晓东曾担任淄博矿业集团项目经理、浙江证券分析员，上海交大高新技术股份有限公司高级投资经理，国海证券有限责任公司高级研究员。2009年9月，赵晓东开始担任国富沪深300基金经理，2010年11月任国富中小盘基金经理。

　　回顾2012年赵晓东的投资路径，可以说整体踩准了市场节奏。赵晓东介绍，今年年初，对周期股配置较多，而地产股是全年都有配置，同时配置了一些消费类股票。到了二季度初期，开始减持周期股，增持新兴产业，例如节能环保、页岩气概念相关股票。四季度经济见底以来，银行股开始发力，三季度重仓银行股赚到一些超额收益。

　　对于2013年的市场，赵晓东认为，至少在上半年，A股市场或将处于有利投资环境下。

　　宏观经济筑底回升

　　对于宏观经济走势，赵晓东表示，在去年三季度已完成筑底，现在处于回升之中，回升的态势或将至少持续到2013年年中。“在目前市场下，展望2013年，我们预计至少在2013年上半年，A股市场或将处于有利投资环境下。既有改革红利带来的估值上行的机会，又有经济周期上行的企业盈利恢复，很可能成为近两年来股市最佳的宏观背景。”

　　不过，对于市场中出现的A股市场将走出大牛市的观点，赵晓东并不认同。“由于固有的产能、债务风险没有消除，经济转型和寻找中期主导行业的努力依然没有头绪，市场并不具备建立牛市的基础。因此我们倾向理解为由于前述的两大因素并未发酵完毕，市场可能在短期调整之后仍有上行空间。”

　　赵晓东表示，在2012年底至2013年初，市场完成了估值修复后，中期的行业配置思路应围绕“盈利改善”展开。

　　“改革”将一直引领行业配置方向

　　赵晓东预计，银行、地产、基建仍是未来的主线市场。随着经济温和复苏的确认，热点可能转向医药、TMT和可选消费中的成长类股票。

　　“需要注意的是，‘改革’将一直引领行业配置的方向，类似于金改带给券商板块的效应，我们需要密切关注农业和地产行业的政策变化。”

　　对于市场关注的城镇化，赵晓东表示，城镇化既是推动产业和社会进步的推手，又是经济转型和发展的结果。城市化率没有固定的提升速度，遵循客观的经济规律。从乐观的角度考虑，可以预期城镇化将带来新一轮固定资产投资高峰，但我们在享受美好的GDP同时，也要为面临的困难保持清醒认识。

　　对于新兴产业，赵晓东依然看好，特别是一些有国家政策支持和市场份额会稳步增长的行业。“在这些领域中挖掘一些成长性确定的个股，比如环保节能、文化传媒、电子商务，一些周期类股票2013年上半年可能会有所表现。”

　　价值和成长并不矛盾

　　在选股方面，赵晓东表示，更倾向于深度价值的成长股，选择估值足够安全，成长性又不错的公司。

　　赵晓东认为，价值和成长两者思维并不矛盾，也并非不能统一，都是基于一定估值安全性基础上的。当然，在不同的经济周期内，两者面临的机会和风险并不一样，要根据市场行情灵活配置。

　　在赵晓东看来，选择一个公司，最核心的是两个方面。第一个方面是公司的行业环境和竞争力，比如公司所在的行业容量是否足够大、公司在行业中的相对位置，行业的结构、公司的品牌等等。另一个方面则是对公司团队的看法。这一点显然更多的依赖于基金经理的个人判断。“对人做判断很多情况上是主观的，但是无疑接触公司的数量、经历过的周期以及投资的经验，会帮助基金经理提高其胜率。”

　　赵晓东特别强调，由于其管理的基金产品契约限定股票仓位下限为80%，因此全年的股票仓位都保持在较高水平，投资策略自上而下，注重行业配置，主要以择股为主，从公司成长性和股票估值两个角度来挑选股票。

　　本刊记者 田磊

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