新规下ST公司的最后盛宴

　　在每年年报期间，扭亏、摘帽、保壳等事件型题材都会成为ST股炒作的导火索，这个时期往往对应着ST板块相对收益最大的时候。1949点以来的反弹中，ST板块中涌现出不少黑马，其涨幅丝毫不逊金融、地产、军工等主打板块，如*ST天成（134%）、ST泰复（106%）、ST航投（79%）、ST科龙（63%）、ST迈亚（55%）。同时，由于深沪两市实行了新的摘帽规则，今年有摘帽机会的ST股接近60只，占到ST板块股票总数的大部分。由于在新的上市规则下ST股数量的减少，未来摘帽股的规模将大幅度缩小，ST板块今后或将难以看到大的行情。2013年年初摘帽行情或将成为最后的盛宴，值得投资者重点关注。

　　最大亮点：摘帽

　　ST摘帽历来是ST炒作中安全边际最高、最具爆发力的方式，因为ST摘帽不仅仅是股价涨跌幅的变化，更多折射出上市公司基本面的质变，而成功摘帽的品种不但会在短期内获得可观的超额收益，而且由于基本面的改观导致其后一年持续走牛。典型的案例就是2012年的华夏幸福(600340)（ST国祥），股价走势确实股如其名，幸福满满。和A股市场整体不断寻底趋势不同，华夏幸福的2012年股价可谓芝麻开花—节节攀升，全年涨幅高达167%。

　　历史上A股的超级黑马也多与ST摘帽挂钩，09-10年的大牛股广晟有色(600259)前身就是ST有色，06-07年牛市的第一高价股中国船舶(600150)前身就是ST重机。即使在市场处于震荡或调整的背景下，ST公司摘帽也能够获得短期的正收益。

　　由于去年沪深交易所新的股票上市规则放宽了脱帽条件，只要没有达到“净利润连续两年为负、净资产为负、营业收入低于1000万元”的股票，均能够同时摘星脱帽。预计今年脱帽股为数众多。

　　往年，一些ST公司大多数是在年报披露后提出“摘帽”申请。不过，由于审核周期的不确定，公司股票在此期间一般都不会停牌。但今年审批的流程有所变化，上交所今年在审核*ST、ST公司“摘帽”申请时有了明确的审核安排：根据新版上市规则，上交所将在收到上市公司“摘帽”申请后的五个交易日内作出裁定，审核时间缩短，审核效率大幅提升。因而“披露年报-申请摘帽-股票停牌”的全新运作模式开始被沪市ST公司(前提是符合“摘帽”条件)广泛采用。

　　今年沪市第一家摘帽是博元投资(600656)(ST博元)，随后，万鸿集团(600681)(ST万鸿)、金牛化工(600656)(ST金化)、博信股份(600083)(ST博信)也加入沪市ST公司摘帽阵营。

　　从年前摘帽个股首日涨幅以及随后的走势来看，首日涨跌互现，其后基本上是调整走势。因此，在具体投资上，投资者可把重心放在已经公布摘帽申请、或者连续两年实质性盈利的品种，在市场调整时作为投机型参与。此类品种参与风险大于一般品种，因此投资者需仔细研究公司基本面。相关连续盈利的公司有ST金顶、ST科龙、ST皇台、ST天润、ST沪科等。

　　最大靠山：重组

　　按照新的上市规则，已完成资产重组，拟购资产实现盈利且经注会审核重组后经营业绩明显改善的ST、*ST公司，均可以向交易所申请脱帽。ST佳电和领先科技就属于此例，目前两家公司2012年年报尚未披露，但股票已经脱帽。此外，ST宝利来、ST航投、ST宝龙重组已经完成，摘帽是迟早的事（表二）。

　　对于此类ST公司，投资者应该把重心放在对大股东的研究上，尤其是大股东旗下缺少上市整合平台以及大股东优质资产较多的公司，其基本面持续向好的催化剂更多。其中，*ST天成、ST泰复和ST宝龙重组后变身矿业股，从过往的经验看，这类股摘帽后往往还会有上佳的表现，典型的例子当数广晟有色。

　　*ST天成的重组资产在2012年内完成交割，ST天成主营业务将转型为稀土冶炼与分离及深加工。对于本次注入的盛和稀土自2012年初开始经营中重稀土产品业务，获得2012年第一批轻稀土出口配额917吨，中重稀土出口配额112吨。近期，重稀土价格的回升呈现较为明显有利增强上市公司盈利能力。

　　ST宝龙重组完成转型黄金矿产品销售、对采矿业的投资与管理。根据之前重组承诺测算，预计2012年净利润2.31亿元，每股收益为1.24元，推算2013年利润预计3.24亿元，每股利润为1.15元，2014年利润为4.2亿元，每股利润为1.48元。未来发展相当乐观。

　　ST泰复大股东--山东省地矿局丰厚的家底和重组时许下的承诺为公司股价持续上涨打足了底气.作为大股东旗下唯一的资本运作平台，山东地矿局下属的矿产业务遍及国内13个省，海外20多个国家，拥有探矿权超过600余个，为股价上涨留下了丰富的想象空间。山东地矿局还承诺，在符合条件的情况下拟将莱州金盛矿业投资有限公司优先注入ST泰复。

　　最大潜力：低估

　　相比前两类ST公司，不少ST公司已经成功摘帽，并且基本面持续向好。特别是2012年中脱帽的公司刚完成摘帽半年，市场对于此类公司的基本面预期尚未完全转换，因此不排除此类品种质变后基本面被低估的可能。尤其是那些处于热门行业，如资源、汽车、军工、基建、房地产等板块的摘帽公司。基本面刚刚质变的公司往往不太容易受到卖方关注，相比已经处于市场关注下的白马企业，这些隐形白马一旦业绩持续向好，市场关注骤升也会带来一种估值修复，甚至是高估的过程。相关公司有中房股份(600890)(原ST中房)、金杯汽车(600609)(原ST金杯)、黑化股份(600179)(原ST黑化)、秦岭水泥(600217)(原ST秦岭)、高淳陶瓷(600562)(原ST高陶)、松辽汽车(600715)(原ST松辽)、国通管业(600444)(原ST国通)等。

　　本刊研究员 陈斌

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