“脆弱五兄弟”，理财新机会？

　　“Fragile Five（脆弱五兄弟）”，是摩根斯坦利刚发明的一个新词，来形容印度、印尼、巴西、南非和土耳其等五国的货币。有分析师暗示，此五兄弟乃至人民币对美元汇率将持续走低。是否新的做空机会已经到来？

　　摩根斯坦利认为，以美国为首的发达国家，其制造业正在加快复苏，而包括中国在内的新兴市场，其制造业正在萎缩，这导致“交易最活跃的20种新兴市场货币”对美元开始大幅贬值，表现最明显的就是这“五兄弟”。

　　其中，印度卢比8月初贬至破纪录的61.805卢比兑1美元，巴西里尔也以2.3162里尔兑1美元创自2009年以来的新低--并指出，货币期权交易价显示，印尼盾、里拉、里尔都将继续走贬。

　　“更为严重后果是”，这些国家不但因货币大幅贬值导致难以吸收外资来“填补逆差”，而且它们“外汇储备不足，且正在流失”，其中最严重的是印尼和印度：前者已经流失11%的外汇储备，而后者也流失了5%--且其2800亿美元的外汇储备，不但要应对马上到期的1700亿美元短期借款，而且“balance of payment is in red for years（近年来一直处于贸易逆差）”--因此印度不但外汇储备会继续流失，而且速度会越来越快。

　　由此，一些货币期权分析师开始据此预言，不但美元指数将持续走强，而且1997年亚洲金融风暴很可能会在更大范围内重演--他们建议投资人买入美元，抛掉包括人民币在内的新兴市场货币--甚至有分析师暗示，人民币继8月29日对美元汇率下降23个基点后，长期看，将呈现对美元持续走弱的态势。

　　“脆弱五兄弟”的确问题多多，但人民币还没到那个份上。摩根斯坦利“脆弱五兄弟”的报告也指出，中国情况与这“五兄弟”，尤其是印度不同--“印度之所以会成为一个长期问题，是因为印度与中国相比，其国内的制造业要脆弱很多。1997年的亚洲金融危机揭示，拥有强大制造业的国家，即使发生危机，也能很快从危机中恢复，而印度不具备这种条件。”

　　从近年来货币期权交易市场的数据看，人民币对美元的汇率小幅调整已成为常态--即使在2011年初，人民币对美元汇率持续下跌一个月后，各方热炒人民币升值拐点已到的情况下，人民币对美元汇率不但保持了稳定，而且还在后期小幅上扬，保持了一个相对稳定的状态。

　　因此，有能力的投资人，不妨先小幅跟进这种做空“脆弱五兄弟”的基调，但是要做空人民币，还是要谨慎一些。

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