投资的最确定性事件——中国一定会进入老龄化社会。
投资最重要的是确定性，投资者要想搞懂未来的投资方向，那么首先要问自己两个问题：未来中国一定会发生什么变化？未来5-10年最确定性的事件是什么？
房价一定会上涨吗？目前中国有2亿套住房。十年后就会超过3亿套，每套平均3人，供9亿以上的人居住。中国人按照城市化率的水平，每年1%，3人一套，1400万人变成市民，大致需要500万套。从总量看，改善性住房的需求已没有了，房地产市场未来会出现供给大于需求。现有的政府土地财政将不可持续，政府会怎么办？未来一定会对存量房征房产税，房价还会涨吗？
如果未来房价不会大涨，那么几乎所有传统的周期性行业：煤炭板块，有色板块，银行板块，酿酒食品板块都不能投资，这就是投资者规避的方向。
而投资的最确定性事件——中国一定会进入老龄化社会。
任何国家的经济周期都是人口周期。中国的人口结构：现在社会的中坚力量和人口高峰是60后、70后和80后。现在人口中值是43岁，未来5-10年将进入45-55岁的年龄，国外的经验是45-55岁之间时，医疗消费会比40-45岁之间增加75%。
统计局数字，目前中国的城镇化率是50%，而中国城镇化进程是每年1%左右。按照这个进程，10年后会达到60%左右。根据葡萄牙的经验，城镇化率的提升会导致医疗消费的支出占GDP的比重从6%增加到 11%，接近一倍，而人均医疗消费从794美元增加到2549美元，增加了3倍多。其他西方主要国家也出现类似葡萄牙的状况。
随着中国的人口“婴儿潮”进入老龄化周期，未来医疗保健行业一定会出现新的超级繁荣。如果每人每年消费1000元，那么这个市场就会达到1.3万亿的规模。我国年人均消费额仅有6.87 美元，美国、日本分别为90 美元和128 美元，分别为我国的13 倍和18 倍，按照中国人口总数来看，市场空间极大。
医疗保健行业我最看好的是膳食营养补充剂的汤臣倍健。它的上游是浙江医药，新和成这样的原料药企业，下游是零售药店和商超终端。整个价值链之中，汤臣倍健最具有定价权。
从市场发育来看，中国膳食营养补充剂行业起步较晚。上世纪90 年代安利纽崔莱进入中国，才推动了膳食营养补充剂在中国的发展20年来行业几乎都保持着8%左右的增长，到2011 年，我国膳食营养补充剂的销售额已接近660 亿元，为2001 年的3 倍。
而安利纽崔莱也已成为国内膳食营养补充剂行业的绝对龙头，约占中国30%的市场份额。此外，无限极、完美等企业也分别有80 亿、50 亿元的销售额；而汤臣倍健2011 年的终端零售市场规模只有20 亿元左右。
从汤臣倍健股东结构和团队来看，创业团队来源于太阳神的旧部，有丰富的市场营销经验，对于依靠销售渠道的企业来说很重要。目前团队都持有股份，股权激励价39元，团队非常稳定。从公司的财务情况看：产品毛利润率高63%，净利润率26%，净资产收益率15%，这个行业利润率比较高，属于暴利行业。
低风险高回报是价值投资者毕生追求的目标，要寻找十年不变的产品和可能成为百年品牌的企业。可口可乐、王老吉、云南白药、上海家化的六神沐浴露，其配方十年甚至百年都不用变；贵州茅台、星巴克、同仁堂这些品牌可能百年不倒。
而汤臣倍健就像刚刚起跑准备奋力直追的优质运动员，能够复制曾经茅台、可口可乐、白药和上海家化的成长路径。
文|凯恩斯
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
