文化传媒板块调整加大创业板风险

　　创业板指数至10月10日创了1423点历史新高后，出现放量盘跌的走法，特别是本次带动创业板走牛的文化传媒板块出现持续下跌对创业板的人气打击较大，创业板龙头中青宝、华谊兄弟更是大幅下跌，使得创业板见顶或阶段性风险加大，投资者需谨慎参与创业板操作。这次是不是真的见顶或真的狼来了，我们虽然也不肯定，但见顶风险因素增多，适度规避风险是有好处的。下面展开来讨论。

　　在7月27日专栏中曾讨论过创业板的两种走法，第一种走法中，创业板持续上涨创新高，一直到十一月三中全会前，而见顶影响因素包括：带来创业板上涨龙头板块和个股出现见顶调整；创业板屡创新高投资者对见顶调整放松警惕；市场出现大小盘股的风格转换；IPO重启；公布业绩难以支持创业板的高估值及技术上的顶部K线组合出现。

　　从近期创业板龙头板块及个股文化传媒和中青宝及华谊兄弟的表现看，板块和个股都出现持续下跌，文化指数（399248）从1960点下跌到时周四的1554点，而龙头中青宝和华谊兄弟出现连续跌停或接近跌停。虽然周五文化传媒板块有一定反弹，但因近期跌幅较深放量太大，即使回抽也较难突破前高，此板块构筑阶段性头部可能较大。

　　技术上看创业板每浪上涨基本上是沿二十日均线上涨，基本上没跌破20日均线，一旦有效跌破将出现阶段性调整，如始于3月7日和5月28日的阶段性调整都是有效跌破20日均线的特点，所以是否有效跌破20均线是研判本次创业板见顶和阶段性见顶的重要因素之一。虽然创业板指定周五出现反弹，但要密切关注其反抽后是否会再度跌破20日均线。

　　另一创业板利空因素就是9月16日起创业板扩大融资融券标的股票范围，此次调整前，创业板融资融券标的股票仅为6只，调整后为34只。其中新增了今年创业板中多只牛股如：中青宝、掌趣科技、华策影视、光线传媒等，创业板牛股或将迎来真正做空时代。融券标的的增加，对大资金来说有了做空赚钱的客观动力，这对创业板也构成利空。

　　因一个研判因素是创业板个股公布业绩是否能支撑创业板的高估值，也就是业绩证伪因素，随着三季报的公布，业绩证伪问题将再次考验创业板。深圳证券信息有限公司数据显示，截至10月15日，已有352家创业板发布2013年三季度业绩预告。预计业绩下降甚至亏损的公司占比高达41%。其中预计业绩大幅下降的有43家，预计业绩下降的有84家，更有17家公司预计亏损持续的上涨。目前创业板市盈率已达60倍，A股最高点时市盈率是70倍，现在创业板好多公司PE都是接近或者超过这个位置，或离高位非常接近，从估值角度看，起码相关个股业绩要达到60%的增长，这对创业板的多数股票是难以达到的。

　　好在另外两个因素：市场出现大小盘的风格转换和IPO重启还没有出现，一定程度缓解了创业板见顶的压力，但时刻保持谨慎对真正的投资者来说是必要的。

　　策略上建议投资者以防御为主，逐步减少TMT及涨幅较大无业绩支撑的科技概念股配置，加大防御类的农林牧渔、食品、医药及券商、高铁、地产等绩优股的配置，部分周期股如调整充分的券商、地产股也可以逢低继续布局，一半成长一半周期类绩优股仍是当下最好的策略。

　　恒泰证券 黄翊

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