银行业短期流动性风险预警研究

　　【摘要】本文运用ROC曲线分析银行业短期流动性风险的预警能力，选取外汇占款、年末效应、存贷比、宏观经济景气指数和货币净投放5个指标进行判别比较，发现外汇占款、年末效应、宏观经济景气指数具有比较好的预警效果，货币净投放指标与其作为一种预警指标，不如把对其的曲线分析看作是货币政策的效果检验。

　　【关键词】流动性风险 预警指标 ROC曲线

　　一、引言

　　2008年金融危机爆发之前，巴塞尔委员会以资本充足管理为核心，提出监管理念；但是危机爆发后，该理念受到质疑，流动性风险对整个金融和银行体系的冲击和破坏力强大的令人难以置信。特别是雷曼兄弟宣布破产后，全球流动性在去杠杆化的影响下瞬间枯竭，危机快速蔓延至全世界。

　　为应对流动性问题，巴塞尔委员会先后在2008年9月出台《流动性风险管理和监管原则》，在2010年12月推出《巴塞尔协议Ⅲ：流动性风险计量、标准和检测的国际框架》。针对危机教训，专门制定了流动性监管的原则和指标。

　　虽然在2013年巴塞尔委员会基于种种考虑又出台了《巴塞尔协议Ⅲ：流动性覆盖率和流动性风险监测工具》，降低了流动性监管标准，但是当时是全面衡量经济复苏和流动性管理后作出的一个选择，总之，由金融危机带来的沉重打击确实大大加强了国际各界对流动性风险的重视。

　　为加强流动性管理，中国银监会也从未掉以轻心。特别是这些年来，中国银监会借鉴国际巴塞尔协议Ⅲ的流动性风险管理技标准，不断修订《商业银行流动性风险管理办法（试行）》（以下简称《办法》）。最近一次的《办法》推出是在2014年3月1日。《办法》中的流动性风险监管指标包括流动性覆盖率、存贷比和流动性比例，其中流动性覆盖率的相关内容与《巴塞尔协议III》基本一致。

　　虽然一直有流动性风险管理监管，但是实际效果却并不理想。2013年6月，中国银行业就遭受了一次较大规模的流动性紧张——“钱荒”。当月，国内银行间人民币市场利率大幅上升；20日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜拆借利率跳涨至13.44%（19日为7.66%）。随后，风险从货币市场传到资本市场，上证指数从24日的2073点下探到25日的1878点。债券市场，短期国债和中长期国债收益率出现倒挂现象，金融市场恐慌蔓延。直当月底，随着人民银行定向采取了纾解措施，并从宣传舆论上安抚市场情绪，才使市场暂时度过了危机。

　　也许钱荒事件有着其本身独特的短期因素作用，比如季节性因素的影响；而且央行在一开始也采取了不作为态度，目的在于戒除国内银行对央行强大的依赖性。但是从一些更为长期的因素来看，银行业结构的新变化值得密切关注。目前利率市场化在不断推进，整个银行业的脱媒现象在不断发展，资金的拆借业务、理财产品业务等越来越多，这些业务的风险点不再是以往的信贷风险，而换成了市场风险、流动性风险。有些银行在发展业务同时把流动性资金管理做起来，但有些银行没有。这样的发展趋势，就容易导致风险的集聚，因此要求银行业要有一套良好的风险预警机制。

　　二、模型、指标和数据

　　（一）模型

　　接受者操作特征曲线（ROC曲线），是信号检测论中的一个统计分析工具。ROC曲线最早用于描述信号和噪音之间的关系，并用来比较不同的雷达之间的性能差异。在经济金融领域中运用ROC曲线工具进行分析较迟，在国内这方面的应用研究也较少。

　　ROC曲线本质上是一个诊断（比较）工具。曲线图的横轴为虚惊率，纵轴为击中率，曲线离左上角越近，诊断水平越高。如果将银行业短期流动性紧张看作是一种风险信号，则其他情况下为噪音。一般情况下，当选取的经济指标警示有流动性风险时，可能是正确的判断（击中），也可能是错误的判断（虚惊）；当选取的经济指标不警示流动性风险时，可能是错误的判断（漏报），也可能是正确的判断（正确否定）。其中击中率TPR=TP/（TP+FN），虚惊率FPR=FP/（FP+TN）。

　　ROC曲线有两个重要的指标，一个是判断临界值β，另一个是辨别力指标d’。关于判断临界值，信号检测论假设，警示指标如果大于某个设定的临界值，那么指标显示信号反应，即预警；反之，不预警。反映在ROC曲线上，即越靠近右上角的点判断临界值β越大。辨别力指标衡量了诊断工具的敏感性，敏感性在信号检测论中表现为内部噪音分布与信号加噪音分布之间的分离程度。两者的分离程度越大，敏感性越高；反之，越低。反映在ROC曲线上，即越靠近左上角的ROC曲线，敏感性越高。

　　对指标的诊断预测水平，我们用ROC曲线下面积（Area under the Curve of ROC，即AUC）的大小来评判。AUC的取值介于0到1之间。当AUC=1时，表明指标的预测性能最优；当AUC>0.5时，优于随机预测，具有预测价值；当AUC=0.5时，为随机预测；当AUC<0.5时，劣于随机预测，除非进行完全相反预测，否则不具有预测价值。

　　（二）指标

　　1.风险域的界定。对流动性风险的定量界定没有一个统一的标准。一般意义的流动性风险定义为商业银行虽然有清偿能力，但无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险。本文将所研究的银行业短期流动性风险严格界定在一个月以内的时间范围，在当月以内有碰到资金获取不及时或成本不合理的状况，认为这个月发生了流动性风险。该流动性风险将采用上海银行间拆放利率（shibor）的隔夜、1周、2周和1个月的利率综合衡量。之所以选择shibor，是考虑到shibor是由信用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是中国货币市场上具有真正意义的基准利率，反应及时，代表性比较强。

　　2.指标的选择。外汇占款指标。外汇占款是指银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。近年来我国货币政策的自主性和有效性受到外汇占款变化的严峻考验。外汇的流入和流出使得央行基础货币的投放回笼比较被动，市场流动性也随之受到影响。

　　年末效应指标。临近年末，一些季节性因素开始对资金面产生影响。银行在季末往往存在大量吸存的行为，导致存款明显的季节性波动。银行季末揽存使得大行在季末融资意愿会下降，银行间流动性变得更为紧张，体现为季末银行间利率的上升。此外，年末收官，春节来临，人们提现愿望十分强烈。

　　存贷比指标。指商业银行贷款总额除以存款总额的比值。降低银行的存贷比，一方面是通过压缩贷款，另一方面是提高存款。用存贷款比率来衡量银行的流动性也存在不足之处：因为贷款和存款中的各个项目的流动性水平或对流动性的要求是不同的；贷款以外的其他资产也会对银行的流动性造成影响。

　　宏观经济景气指数指标。经济景气指数根据企业家对企业经营情况及宏观经济状况的判断和预期来编制的，由此反映企业的生产经营状况、经济运行状况，预测未来经济的发展变化趋势。有先行指数、滞后指数和预警指数三项。

　　货币净投放指标。货币净投放是指社会商品流通中货币流通总量的一个趋势。货币净投放说明整个社会的流动性比较充裕。

　　（三）数据

　　1.风险域的衡量。本文选取2006年10月到2013年12月的shibor隔夜、一周、二周和一个月的日度数据。求取2007年1月至2013年12月每日偏差dr。得到四个利率品种的偏差序列。根据以往经验和观察强度，本文赋予四个利率品种的加权权重分别为10%、40%、30%和20%。即

　　本文选取综合偏差DR在50%以上的数据为风险数据，即将这部分数据作为真实信号。这样，通过月度选择，我们找到2007年2、4、9、10月，2008年6月，2009年7、8月，2010年2、5、6、12月，2011年1、5、6、7、12月，2012年1月，2013年6、12月总共19个月份存在综合偏差在50%以上，为短期流动性风险信号月。

　　2.指标数据。外汇占款指标。本文通过历史外汇占款余额月度数据算出每月新增外汇占款，然后前后月份比较得出2007年1月到2013年12月的外汇占款每月环比增加量。将外汇占款环比增量除以前一月份外汇占款余额，得出外汇占款环比增加率，所有增加率乘以-1，得到最后的外汇占款指标变量。这样研究变量的值越大，外汇占款环比增加率就越小，越容易引致流动性风险。

　　年末效应指标。我们选取每年6月、12月份以及每年春节所在月份或者前一月份作为年末效应变量。这些特殊月份很容易存在资金紧张的情况，容易导致流动性风险。

　　存贷比指标。存贷比指标将检验每月余额存贷比和增量存贷比。在新增存贷比中，新增存款为负的，存贷比将乘以-1。存贷比越大，流动性风险相对较大。

　　宏观经济景气指数指标。宏观经济景气指数中本文选取先行指数和预警指数两个指数共同来研究预警能力，数据直接使用。

　　货币净投放指标。货币净投放也是选取时间范围为2007年1月至2013年12月的月度数据，数据直接使用。

　　三、实证评估

　　本章我们将分别对以上选取的指标进行ROC曲线统计分析，观察哪些指标的预警效果比较及时显著。为达到预警分析效果，对每一个指标变量都做几组滞后项的检验，滞后0项代表当月变量对风险信号的预警，滞后1项（-1）代表前一个月的数据对风险信号的预警，滞后2项（-2）代表前两个月的数据对风险信号的预警，以此类推。

　　对外汇占款指标的预警分析，笔者发现外汇占款指标前两项具有一定的预警效果，即前一个月的外汇占款数据和当月的外汇占款数据，两者的AUC分别是0.649，0.550。其他滞后项不构成统计效果。当月外汇占款指标的临界值处于中间段时，分析效果比较好，前一个月的外汇占款数据预警效果比当月要好，不仅从时间上，而且在AUC上也有优势。由此分析可以认为，如果某月份的外汇占款下降比较明显，那么这个月份或是下个月份将存在流动性风险的可能，政策制定者和投资者要有所准备或采取一定措施。

　　对年末效应指标的预警分析，笔者发现预警效果相对来说还是比较显著的，它的AUC为0.713。由此可以认为临近年中、年末、春节，银行业的流动性风险也有可能放大，成为一种周期性效应。

　　对存贷比指标的预警分析，笔者发现余额存贷比的预警效果几乎没有；而在增量存贷比中，滞后2项的AUC为0.682，相对具有一定的预警效果。由此可以估计，如果某一月份的增量存贷比比较大，可能会引起两个月之后的流动性风险，可能的解释是存贷比值较大，意味着新增贷款比新增存款多，实体经济有繁荣趋势，但是终究因两者入出不平衡导致两个月后的银行资金紧张。

　　对宏观经济景气指数指标的预警分析，可以发现不管是预警指标还是先行指标，都能够在很早时候反映出风险信号，先行指标甚至在一年之前就可以反映出来。时间越临近，AUC值越大，即反映越强烈。预警指标临界值靠近中间段时反映信号的效果比较好，先行指标临界值靠近中上段时反映信号的效果比较好。这两个指标可以及早的提醒投资者，尤其是政策制定者流动性风险的潜在性，一种解释是短期流动性风险受到长期因素的影响。

　　对货币净投放指标的预警分析，笔者发现货币净投放当月数据和前一个月的数据具有预警效果。当月数据的AUC为0.760，前一个月的AUC为0.530，当月数据更加具有预测性。但是究其含义，显然是货币净投放越大，当月流动性风险越大。一种可能的解释是这是政府行为引发的结果，政府提前预感了流动性风险的来临，然后就通过货币投放来化解。从这里可以看出，如果政府不提前采取短期货币政策，流动性风险很容易爆发。这个指标可以为投资者所用。

　　四、总结和建议

　　由实证分析，笔者发现外汇占款指标、年末效应指标、宏观经济景气指数指标具有比较良好的预警效果；存贷比指标预警效果比较差；货币净投放指标与其作为一种预警指标，不如作为货币政策效果的检验，可以看出当月净投放增加一般难以化解已经形成的流动性风险，提前一个月能有比较好的化解效果。

　　作为政府政策制定者，对于银行业短期流动性风险的监测，需要密切关注外汇占款情况，注意年末时间效应，另外宏观经济景气指数具有比较及时的预测效果，可以帮助政府提早做好风险化解准备。对于市场投资者而言，除了注意以上三个重要指标外，也需要密切关注央行货币政策，并且了解短期货币政策的有限力量，及时做好风险准备工作。

　　参考文献

　　[1]孙军，陈峰，郑凯尔.ROC曲线分析在放射学中的应用，中华放射性杂志，2001，35，8：574-577.

　　[2]中国银行国际金融研究所课题组.金融危机监测指标体系研究.国际金融研究，2010（3）：73-82.

　　[3]高国华.逆周期资本监管框架下的宏观系统性风险度量与风险识别研究，2013（3）：30-40.

　　[4]Mathias Drehmann， Mikael Juselius， 2013， Evaluating early warning indicators of banking crises：Satisfying policy requirements，BIS Working Papers，No.421.

　　作者简介：张伟锋（1989-），男，汉族，浙江上虞人，就读于浙江财经大学，研究方向：商业银行管理。

　　文/张伟锋

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