影子银行的发展对货币政策有效性的影响

　　近几年随着社会经济水平的持续上涨，我国影子银行的种类和规模在迅速膨胀，很大程度上弥补了我国正规银行金融服务不足的缺陷，同时对我国金融体系的货币政策产生了影响，在某些方面干扰了货币政策的有效性。本文主要以影子银行的发展现状为切入点，从货币政策的工具、目标及传导机制等方面分析影子银行对我国货币政策的影响，并对此提出相对应的政策建议。

　　有关影子银行相关概念的理论

　　影子银行的定义。影子银行体系一词用来最先在美联储年度会议上被提出，是对那些有银行之实却没有银行之名的非银行机构的概括。此后金融稳定委员会对影子银行提出了具体的定义：指游离于各传统银行体系监管之外，可以在一定程度上引发系统性风险和监管套利的金融中介体系。

　　影子银行的分类。我国影子银行根据具体的表现形式和参与主体的多样化，可以大致分为银行表外业务、非银行金融机构贷款产品及民间金融三大类，内容涉及到银行、保险、信托、典当行及地下钱庄等多个行业。

　　银行表外业务：这是影子银行的重要组成部分，主要负责银行的理财产品，业务来往不计入资产负债表。我国银行理财产品的发行数量和规模在近几年内飞速发展，创下了历史新高。

　　非银行金融机构贷款产品：主要包括小额贷款公司、担保公司、投资公司及典当行等，其规模也是随着经济的增长日益扩大。

　　民间金融：主要包括民间借贷、地下钱庄、人人贷等形式，根据以往资料和调查结果，当前我国的民间金融规模进入了快速发展阶段，2011年借贷余额已经占影子银行贷款总额的33%，对我国的银行总贷款造成了一定程度上的冲击。

　　影子银行对我国货币政策的影响

　　影子银行自身具备授信融资功能和中介作用，这两点对于我国的金融经济的发展具有一定的积极作用，在弥补了我国银行的服务缺陷的同时对解决中小企业融资等问题具有重要的意义。但是由于影子银行是游离于银行体系的监管之外，所以会对传统的货币政策产生一定的影响，其流动性强这一特点对货币政策的工具和目标等都产生了一定的削弱作用，下面进行简要阐述。

　　对货币政策工具的影响。货币政策工具是央行为了达到预期的货币目标而采取的一种手段，当前我国最主要的货币政策工具有存款准备金制度、再贴现政策及公开市场业务等。

　　存款准备金制度具体是指央行通过调节利率来调整商业银行的信贷资金供应能力从而控制货币供应量。影子银行的快速发展使得大部分居民存款由商业银行转移到了影子银行，减小了存款准备金的作用范围耽误了央行对利率的及时调整，使得存款准备金制度的效用无法被发挥出来。

　　在再贴现政策中，央行同样是通过贴现率来对货币市场的供求进行干预，再贴现政策用于金融机构的主动申请，而影子银行的出现无疑带动了金融创新，造成了商业银行通过出售理财产品来筹集资金的现状，央行无法有效的控制并调整货币供应量。

　　公开市场业务是指央行根据宏观调控的需要在市场上公开进行政府债券交易来控制货币利率及供应量的手段。影子银行的作用之一就是丰富了市场上的金融工具为人们带来了更为灵活方便的买卖方式，各种新产品的出现给央行传统的资产证券产品的交易带来了很大的不利因素，公开市场业务面临着影子银行所带来的巨大挑战。

　　对货币中介目标的影响。我国的货币政策主要是通过影响货币供应量或利率来实现宏观调控，而货币的供应量就是中介目标。当前影子银行覆盖范围还不算广，缺乏统一的运行机制和监管制度，而银行的监管体系无法将影子银行纳入监管范围。影子银行对于货币政策的实施造成了极大的困扰，涉及到以下方面：首先影子银行很难意识到自己的可测性，不能精确的计算出资金投向；影子银行的发展使得各类理财产品的替代性增强，为正常的货币统计计量带来了一定的困扰；影子银行还因为创用信用而在增加了借贷供给，这些都表明了影子银行对于货币政策有效性的不利影响。

　　对货币政策传导机制的影响。银行大多数的货币政策是通过信贷、利率和汇率等渠道进行传导，而且以信贷为方式的货币政策在我国应用最为广泛，影子银行对我国货币政策传导机制的影响主要表现在以下方面：

　　削弱了商业银行的基础传导作用。央行的法定存款准备金、再贴现政策和公开市场业务这三大货币工具作用的首要对象就是商业银行的融资成本等，商业银行可以说是货币政策传导机制的主要载体。然而影子银行的作用为商业银行提供了一个可以开展理财产品及个人理财业务的机会，使得商业银行的主要业务重心发生了转移，而且金融市场的创新也注定商业银行不再是人们进行金融交易的第一选择，影子银行的逐步取代让商业银行在货币政策的传导机制中的地位越来越弱。

　　影响人们对市场的理性判断。货币传导机制的有效性主要取决于人们行为的市场化程度，即对市场的变化做出理性的行为反应。然而影子银行的出现使得中间目标出现了偏差，影响了中央银行通过货币政策进行宏观调控的计划，使得人们无法对央行所提供的市场信息有一个正确的判断。而且影子银行的发展也为企业扩宽了融资渠道和投资方式。举个通俗易懂的例子：当国家采取紧缩性货币政策时，控制原理是通过减少信贷规模限制企业进行贷款交易从而在一定范围内放缓经济增长的频率，而影子银行会通过各种非银行融资机构和民间借贷等输出大量流动性资金，减轻了货币政策对企业行为的禁锢度。因而如果货币政策的信号传递存在有较大的不确定性，企业和居民不能做出正确的行为判断就会严重影响到政策的有效性。

　　增大了货币政策传导时的不确定性。货币政策牵扯到的金融机构和主体众多，因而无法在第一时间内进行实时高效的传递，每一个环节都有着无法控制的意外情况。在此基础上，影子银行本身所具有的交易产品不断创新、金融机构种类繁多等特点使得货币政策处于更加复杂的状态，影响了货币政策传导的及时性和高效性，容易出现一些不易控制的突发事件，对货币政策造成一定的威胁。

　　关于影子银行的发展建议

　　加强和完善对影子银行的监管。从目前的发展状况来看，影子银行已经渗入到人们的日常生活中去，对我国货币政策的制定和执行产生了种种方面的不利影响，因而对影子银行建立监管制度十分具有必要性。要做到对监管主体、监管范围、信息披露、资金来源及运用范围等都有明文规定，确保该监管体系有人民银行、银监会、证监会及保监会等部门的各司其职及互相合作，为影子银行以后的发展提供制度保障。

　　完善货币政策的总体框架。虽然影子银行对我国的货币政策产生了较大程度和范围上的影响，但是我们的目的使将影子银行变成发展货币政策的有力工具。首先要做到合理的确定货币政策的中介目标，根据自身的发展情况进行及时的调整，尽可能的采用利率作为中介目标。要将利率市场化放在工作重点，加大数量型调控向价格型调控制度的投入力度，使得影子银行和正规的金融机构一样，也成为货币政策的传导载体。最后要创新货币政策工具，除了最传统的三种货币政策工具外可以积极找寻更为有效的金融工具，尽可能做到对特定型的影子银行采用针对性的政策措施，确保货币政策的有效性能够及时全面的发挥出来，最大程度的减少意外情况的发生，

　　目前就我国的经济发展现状而言，我国货币政策的传导渠道仍然会以传统的商业银行为主，但是我们首先要明确的是建立健全影子银行体系的相关法律和完善出一套公司内部的管理监督制服，以此来规范影子银行的行为。同时要做到产品交易、公开业务的透明度，使得企业和投资者能够对影子银行的作用和弊端有一个清晰明了的解释，真正提高我国货币政策的有效性。

　　张申琴