《避税那些事儿》连载十六 第三章 融资活动的避税筹划

　　融资是一个企业的资金筹集行为和过程。具体来说，融资就是公司根据自身的生产经营状况、资金状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定方式向公司的投资者和债权人筹借资金，并组织资金供应的一种理财行为。融资是企业进行一系列生产经营活动的首要前提，没有资金作为后盾，各项生产经营活动就成为无源之水。按资金来源渠道的不同，融资可以分为权益融资和债务融资两大类。

　　权益融资

　　权益融资是指向其他投资者出售公司的所有权，即用所有者的权益来交换资金。权益融资不是贷款，不需要偿还。实际上，权益投资者成了企业的部分所有者，通过股利支付获得他们的投资回报。权益融资又可以分为以下三类：

　　（一）吸收直接投资

　　吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种融资方式。投资者的出资方式主要有现金投资、实物投资、知识产权投资、土地使用权投资等。吸收直接投资与发行股票、留存收益都属于企业筹集自有资金的重要方式。

　　吸收直接投资的优点是：有利于增强企业信誉，有利于尽快形成生产能力，有利于降低财务风险。吸收直接投资的缺点是：资本成本高，容易分散控制权。

　　（二）发行股票融资

　　上市公司的资本金称为股本，是通过发行股票方式筹集的。股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得鼓励的一种可转让的书面证明。股票的发行、上市有严格的条件和法定程序，在我国须遵守我国《公司法》和《证券法》的规定。发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，它可以作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。而且普通股筹资没有固定的到期还本付息压力，所以筹资风险较小。但是，普通股股利从税后利润中支付，不具备抵税作用，而且发行费用也较高，所以股票筹资的资金成本较高。

　　（三）自我积累融资

　　企业通过自我积累方式融资，其资金来源主要是税后利润。采用这种方式筹集的资金主要有盈余公积和未分配利润。自我积累作为企业筹集资金的一种重要方式，不仅可以避免办理各种融资手续和节省融资费用，而且有利于增强财务实力、避免财务风险和提高企业信誉。但由于自我积累是企业长期经营活动的成果，资金积累比较慢，且资金投入后，所有者和使用者合二为一，因而税收负担难以转嫁。

　　债务融资

　　债务融资是另一类重要的融资方式，是通过银行或非银行金融机构贷款或发行债券等方式融入资金。

　　（一）金融机构贷款

　　金融机构贷款是企业经营中最常见的融资方式之一，企业可以向银行、非银行金融机构借入资金。金融机构贷款属于直接融资，利息也相对较低，融资费用低于发行债券的成本，而且利息支出可以在税前扣除，减轻了企业所得税负担，因此，金融机构贷款的综合资金成本在各种融资方式中是比较低的。但是金融机构贷款的手续往往繁琐，且不易获得，手续费、时间成本、公关费用等隐性成本不容忽视，同时到期必须还本付息，如果企业不能合理安排还贷资金，就会引起财务状况恶化。

　　（二）非金融机构借款

　　非金融机构借款是相对于金融机构而言的，二者的区别在于借款对象的不同。金融机构借款是向银行、信托公司等金融机构借入资金，而非金融机构借款是向个人、企业等非金融机构借入资金。根据借款方与贷款方的关系，非金融机构借款又可以分为非关联方借款和关联方借款，二者在借款利息的税前扣除上存在明显不同。

　　非金融企业向非金融企业借款的利息支出，不超过按照金融企业同期同类贷款利率计算的数额的部分可据实扣除，超过部分不允许扣除；企业从其关联方接受的债权性投资与权益性投资的比例超过规定标准而发生的利息支出，不得在计算应纳税所得额时扣除，（金融企业接受关联方债权性投资与权益性投资比例为5：1，其他企业为2：1）；企业向股东或其他与企业有关联关系的自然人借款的利息支出应作为股息、红利，不得在税前扣除；企业投资者在规定期限内未缴足其应缴资本额的，该企业对外借款所发生的利息，相当于投资者实缴资本额与在规定期限内应缴资本额的差额应计付的利息，不属于企业合理的支出，应由企业投资者负担，不得在计算企业应纳税所得额时扣除。

　　企业发生的非金融机构借款，最高可按照金融企业同期同类贷款利率计算扣除，关联方借款还受到债权性投资与权益性投资比例的限制。

　　（三）发行债券

　　发行债券是指企业依照法定程序向投资者发行公司债券，约定在一定期限内按既定利率支付利息并按约定条件偿还本金的融资行为。这一方式与借款有很多的共同点：债券利息可以在税前收益列支，企业可以抵减应税所得额，同时，企业还可以获得财务杠杆收益，即在债券利率不变的情况下，当资产净利率提高时，企业所有者的收益率会有更大的提高。与借款相比，债券融资的来源更广，筹集资金的余地更大。但由于企业发行债券的限制条件比其他债务融资方式的限制条件要多，从而在一定程度上又约束了企业对债券融资方式的使用。

　　（四）内部集资

　　内部集资是企业为满足生产经营需要，向职工（包括管理者）募集资金的行为，也是企业一种常见的融资方式。内部集资可以调动企业职工的积极性，手续简便，筹资成本不高，集资利息在国家法定范围内可以在税前扣除，可以起到利息抵税的作用。但内部集资规模比较有限，因此只能作为企业融资中一种比较次要的、辅助性的融资方式。

　　文 蔡昌