《动态》：时值年末，启迪桑德（000826）传来好消息。日前，中国证监会发审委审核通过公司非公开发行A股股票的申请。作为固废龙头，公司的定增过会意味着大规模项目投建即将到来，业绩放量可期。
孔铭：启迪桑德的定增也是一波三折的。12月1日，公司对定增预案进行了重新修订，将原来拟向环卫投资59亿元缩减至10.5亿元，募集资金总额由此前的95亿元，缩减至46.5亿元。发行股份对应的由不超过3.42亿股改为不超过1.68亿股，发行价格保持不变，仍为27.74亿。发行对象中，最初的启迪金控退出认购，其余按比例降低认购金额。
所幸的是，公司的定增在修改之后很快就获批。
《动态》：本次定增的实施对公司将带来哪些实质性的利好？
孔铭：我们看到，本次募投项目中，除了10.5亿投向环卫一体化平台及服务网络建设项目，环卫车改造及技术研发中心项目投入9.8亿，垃圾焚烧投入6.2亿，餐厨投入3.2亿，项目投资总额达29.7亿，大大超过去年公司投资活动现金流出17亿，而且募投项目大多尚未开建，大量项目的集中投建将带动公司明年业绩的放量。
《动态》：我们看到，此次定增中有补充流动资金和偿还有息债务，金额合计达到16.8亿元，对此你怎么看？
孔铭：长期关注公司的财务数据你就会发现，公司当下资金压力较大：一方面，公司资产负债率连续4年攀升，截止2016年三季度末已经达到63.88%；再看，公司每年经营活动产生现金净流量很少，今年前三季度净流出9个亿；还有就是公司投资活动产生现金流增加较快，截至3季度末，已经达到23亿。从去年至今，公司通过发行债券融资规模达114亿，如果按照4%左右的发行利率来看，公司近期每年利息费用在4个多亿，因此，可见本次补充流动资金及偿还有息债务非常及时且必要。
《动态》：启迪桑德是固废领域龙头企业，在传统固废领域具备核心竞争力，是国内唯一一家业务涉及整个固废产业链的公司。公司业务方面还有哪些亮点？
孔铭：公司业务横向覆盖生活垃圾、餐厨垃圾、污水处理、污泥处置、危废处理、电废处理、报废汽车处理等领域，全面布局固废细分市场；纵向包括垃圾收运、垃圾综合处理、垃圾焚烧等环节，打通固废全产业链条。
2015年以来，公司大力拓展环卫一体化运营、再生资源回收利用业务，打造“环卫服务-固废处置-再生资环回收利用”的固废大闭环，固废、水务、环卫以及再生资源及环保设备制造五大业务平台，并在细分领域拥有完善的产业链条，为客户提供“一站式”综合服务，平台化优势明显。此外，2016年以来公司固废项目不断，众多BOT模式投资建设的生活垃圾处理项目陆续进入主体施工阶段。未来业绩有支撑。
《动态》：启迪桑迪今年以来股价下跌超过16％，基本上跟随大盘走势，且弱于上证指数。公司前三季度业绩亦实现增长，目前这个价位值得投资者入手吗？
孔铭：首先公司所处的行业是比较有前景的，公司提前卡位优势行业，等待行业风起战略清晰，未来环卫和再生资源前景看好，明年业绩实现增长是大概率事件。有券商预计17年公司的每股收益约1.55元，对应的估值仅21倍，这个价格显然是值得买入的。
本刊记者 王炳根
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