投资要点：
1、多方发力致供给持续收缩。
2、短期进入淡季，2017国企改革值得期待。
多方发力致供给持续收缩。1、生产下降：2016年1-11月全国累计生产原煤30.5亿吨，同比下降10%，产量收缩效果明显，煤炭2016年的去产能任务提前超额完成，2017年去产能持续推进，预计仍将减少1.5-2亿吨煤炭产能。2、进口下降：由于国际供需格局好于国内，2017年总体进口意愿不会高于2016年，加之人民币贬值加速，进一步增加进口压力。总体来看，2017年煤炭供给仍将处于偏紧区间。
国内国际需求释放，价格维持在合理区间。1、2016年中国煤炭需求改善，预计2017年基建估计会相对较好，中国煤炭需求总体增速下滑不会太大；2、国际煤炭需求好转值得期待。东南亚和南亚国家的煤炭需求持续好转，2017年美国计划大量财政刺激，美国煤炭需求有望明显改善。中煤协会长王显政曾表示煤价稳定在550-600元/吨比较有利，发改委副主任连维良表示煤价不会再次跌至370元/吨的低点，政府会采取调控措施使煤价稳定在合理区间。
短期进入淡季，2017国企改革值得期待。12月底开始，焦煤走过补库涨价的时间段，需求下滑，进入淡季，2月以后动力煤走过取暖旺季，年后煤炭产能可能复产。煤炭行业熬过淡季仍有机会。我们仍看好2017年减量置换，276政策执行，供需反转，国企改革，企业盈利面持续向好可期。国家强调2017是国改落地年，2017煤炭行业的国企改革值得重点期待。
重点关注：上海能源、中煤能源、开滦股份、兖州煤业、盘江股份、冀中能源等。
海通证券
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