利源精制：预期差巨大的高铁制造商

　　利源精制（002501）：一直追求产品卓越，持续提升技术水平。有别于普通的铝型材企业，公司通过持续的顶级设备和研发投入不断促进技术升级，调整产品结构。公司整体毛利率从2009年14.13%提高至目前的33.26%，远超行业平均水平10%左右公司在诸多领域均做到世界一流、国内顶尖，如铝合金无缝变径管、苹果笔记本电脑外壳等高技术含量、高附加值产品。

　　沈阳轨交整车制造集成项目造就最大预期差。本次沈阳定增项目达产预计利润是当前公司已有利润的2倍以上。我们认为，本次定增项目成功的概率较大，有望成为中国中车后我国第二家轨道交通整车制造商，实现第四次转型。目前市场对于民营公司是否有能力成为整车制造集成商有很大疑虑，反应到目前股价则体现为公司平均估值持续维持在15倍PE左右。横向比较同类铝加工企业，公司估值明显较低。

　　三井物产金属提供整车制造关键支持：三井物产金属负责提供日本铁道车辆制造技术人员，负责整车在全球销售。三井物产是CRH380“中枢系统”：车辆电气牵引系统和空气制动系统的核心供应商，旗下企业囊括东芝、丰田、索尼等。领头组织了台湾环岛高铁的建设。此次沈阳项目三井与利源签订的协议约定由三井提供设备、技术、人员的引进，同时协助利源整车以后的销售。

　　操作策略：公司动态市盈率仅有21倍，十分便宜，股价一直沿着通道震荡上行，适合高抛低吸，低点再11.5元附近，上涨高点在13.5元左右。