适当配置美元资产

　　强势美元回归再度推升美元资产价值，以美债和美股为代表，参与美元投资机会已成为多数投资者的共识，因此关键在于选择最优的配置比例以及美元资产形式的选择问题。从战略的角度来考虑这个问题，至少对美元资产的配置应有一个理性的对比。

　　首先，资产配比问题。配置美元的前提在于美元能保持持续的强势，且这个优势要相对其他资产的绝对优势，且投资资产与强美元相关性高。根据流动性部分对美元加息路径的分析，我们知道其并非绝对的线性关系，只是占据了概率的优势，但期望的收益并非最优。因此，美元资产仍旧作为配置资产来做，不宜重仓，最佳比例控制在20-30%左右即可，这包括和债的资产合并的上限。其次，产品选择，目前来看常见的配置方法：美元活期存款、理财产品、QDII基金等，相对而言，基金类产品在价值上较优，也方便投资，而存款和理财因为利率低于国内，且实际与美元相关性弱。美元主题基金与美元相关性高，且能有效的分散债券风险，不足的是无论是美元债还是美股基金多数在封闭期内，或者暂停申购，投资产品选择仍旧存在一定限制，不能满足普遍的配置需求。因此，投资者可能需要积极的关注相关信息，明显美元债基金仍会是一个热点；而对于打开申购的基金也要积极的把握信息。

　　但同时也应看到，居民的美元配置大部分仍属于外汇储备，本质上是央行资产负债表左端和右端转换。撇开汇率的因素，美元配置收益并不一定优于人民币资产。人民币贬值预期主要受到国内外短期经济增长前景的变化、居民资产配置等因素的影响。居民资产配置的需求是合理的，但也没有必要跟风。如果居民的金融资产规模足够大，比如大于500万人民币，那么出于资产配置的原因，适度配置一点美元资产无可厚非。如果资产规模过小，盲目换汇又找不到收益率较高的投资领域(国内美元理财产品收益率相对于人民币产品收益率偏低)，使持有美元的机会成本增加。当下美元走强背景下人民币被动贬值仍是管理层有意而为，美元会回调，人民币也会做相应调整。人民币国际化的方向不会因贬值压力改变，拓宽居民海外资产配资渠道也是人民币国际化的重要一环。在此意义上，对于国内人民币资产仍应占到资产配置的大比重。