2017年股海淘金机会在哪儿？

　　年终岁尾，回顾这一年，国际市场接连发生“黑天鹅事件”，而我国资本市场上演的诸多精彩片断也远远超过任何一部上映的影片。在即将到来的2017年，在股海中淘金的投资者们，我们的机会到底在哪儿？

　　徐小庆：可能在一个高位振荡的格局

　　在由中央人民广播电台经济之声、永安期货股份有限公司主办的大国大时代——中国经济报告会暨永安期货第三届“东方智慧”财富论坛上，敦和资管宏观策略总监兼董事总经理徐小庆提到，“明年在大类资产当中，我们相对来说更看好股票。股票风险偏好在中期角度来讲，可能会逐步恢复。而如果盈利的趋势仍然保持的话，就整个股票来讲，我认为明年会比今年有更好的表现，这个主要反映在盈利周期向上的股票仍以蓝筹股为主。”

　　值得注意的是，徐小庆此前为中金公司固收分析师，曾多次在新财富分析师评选中榜上有名。徐小庆表示，在2014年和2015年股票上涨过程中，其最重要的推动力无疑是利率下降和流动性的宽松，所以那个时候把它称之为股债双赢，再加上股票融资的杠杆推动。所以2014年、2015年是一个非常典型的流动性驱动市场。但是在2015年6月股市深度波动爆发之后，市场调整到现在，和利率已经没有相关性了。因为在这么长时间里，利率持续下降，股票也没有涨。

　　而在今年最受关注的商品类投资明年是否能继续今年的走势呢？徐小庆则认为，“从商品角度来讲，明年是一个分化的格局，今年是一个普涨的格局。明年跟中国本身的投资需求相关的商品，我们觉得不能够过于乐观，大体上可能在一个高位振荡的格局，毕竟货币政策在收紧，房地产调控在加大力度，意味着对商品需求肯定有负面影响。”但是另外一方面，要看到所处大背景是全球经济逐步形成一种弱复苏的共振，这意味着跟全球消费相关的产品表现可能更好，比如说原油、农产品，有可能受中国货币政策偏紧影响相对小一些。

　　杨德龙：主要机会还是在蓝筹股

　　前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙表示，从资产配置的角度来看，明年的主要机会还是在A股的蓝筹股，蓝筹行情或主导明年的市场反弹。

　　“显然，慢牛持续的时间比快牛要长，明年市场的估值还会进一步修复，有可能上证指数的目标到4000点。”杨德龙认为，2016年A股上涨主要的任务就是修复年初下跌的失地，让大盘回到熔断点之上。而2017年市场的任务就是要修复2015年下跌的失地。为什么会作出如此判断？杨德龙认为，去年市场出现大幅波动，第一轮下跌之后开始救市，其实市场已开始企稳上涨，但由于反弹后，清仓场外配资，很多投资者恐慌性抛售，以及一些配资盘的踩踏，导致产生了第二轮下跌，市场出现了超跌的行为。从大趋势上看，杨德龙认为，明年的市场还是应该看多，蓝筹股的估值仍有上升空间。从行业板块上看，2017年投资者还可以继续关注部分盈利的板块，比如白酒、医药、券商、军工等。同时也可以关注中小板里的成长蓝筹存在的机会，中小板的股指没有那么高，平均40倍左右，相对创业板六七十倍的估值，中小板的机会应该更大。

　　姚景源：供给侧改革重点是提高供给效率

　　值得注意的是，中央经济工作会议刚刚闭幕，会议指出2017年是供给侧结构性改革的深化之年，而与此相关的问题也备受关注。

　　国务院参事室特约研究员、国家统计局原总经济师姚景源在大国大时代——中国经济报告会暨永安期货第三届“东方智慧”财富论坛上表示，供给侧结构性改革最根本的目标是满足需求，主攻方向是提高供给效率，根本途径是深化改革。今年中央经济工作会议明确了4大任务，第一就是三去一降一补；第二就是推进农业的供给侧改革，根本就是要提高农业供给效率，让它由传统农业走到现代农业；第三是振兴实体经济，主攻核心技术，要使实体经济由中低端走向中高端；第四大任务就是房地产，建立让房地产能够健康发展的长效机制。2017年，我们在稳中求进这个总基调下，经济会保持可持续的、健康的、稳中向好的一个基本局面。同时，中央经济工作会议上也为2017年货币政策定调——保持稳健中性。交通银行首席经济学家连平说，这次“稳健”之外又加了“中性”两个字，为什么要强调中性？其实就是寻求多目标情况下保持平衡而且各个目标都有自己的需求，它的需求有的是要货币政策收紧，有的要货币政策放松，在这个中间寻求很好的平衡。所以这种所谓中性，最终是通过平衡各个目标所提出的需求来达到的。

　　同时，中央经济工作会议也为2017年货币政策定调——保持稳健中性。

　　交通银行首席经济学家连平认为，这次稳健之外又加了中性两个字。为什么要强调中性？其实就是寻求多目标情况下保持平衡。各个目标都有自己的需求，有的要货币政策收紧，有的要货币政策放松，要在其中寻求平衡。因此，所谓中性，最终是通过平衡各个目标所提出的需求来达到的。

　　国金证券策略分析师樊继拓和李立峰在与2015年中央经济工作会议异同的对比中表示，财政政策由“要加大力度”改为“要更加积极有效”，货币政策由“灵活适度”改为“稳健中性”。隐含2017年货币政策比2016年边际上偏紧。

　　文/本刊记者 李明敬