五大明星基金经理谈A股入摩 三大利好值得期待

　　6月1日A股正式纳入MSCI新兴市场指数，市场各方已经积极“真刀实弹”地布局。究竟MSCI能给A股市场带来多大资金增量？A股入摩将对A股带来哪些影响？该如何抓住投资机会呢？五大基金公司的明星基金经理为您权威解读。

　　华夏基金荣膺：MSCI最终敲定或会对A股造成三大影响

　　2018年05月15日凌晨5点，MSCI最后名单敲定，MSCI表示，将从2018年6月起把A股纳入MSCI新兴市场指数，此次纳入的成分股数量为234只，纳入因子为2.5%。2018年8月将会提升纳入比例至5%。将来可能提到百分百，而且要把中盘股也放进来，那么在未来5到10年内，有测算最终增量资金可能会达到4000–5000亿美金。

　　最终“入摩”名单和大家之前预期的名单大部分是一致的，大家预料之中的金融、食品饮料、医药、房地产、电子板块在指数中占比较高，而一季度表现突出的医药、电子行业龙头股也都晋级其中，可以说最终名单是在预期之中的。

　　MSCI最终敲定或会对A股造成三大影响：

　　第一、境内外市场相关系数逐步提升。MSCI的最终纳入将带来境外资金的持续流入，会使得境内外市场的相关系数提升。整个流动性打通后，国内市场的波动率会与国外市场有更多的共振。以后，海外市场普遍波动而与A股大相径庭的情况可能就很难见到了。

　　第二、价值投资或成为主流。伴随着海外机构资金的进入，通过基本面分析选择优质企业做合理价值投资这样的投资理念会更深入人心的，这也是2017年以来很多投资者感悟很深的。随着境外资金的逐步流入，更多具有该类投资风格的资金会对A股产生影响。相应的A股投资者也需要逐渐地了解、学习、适应这种风格。

　　第三、机构市场占比大幅提升。将来市场中的散户资金比例会逐渐下降，机构资金占比会逐步提升，目前来看，市场的新增资金也显现出这种转变迹象。

　　荣膺

　　华夏基金数量投资部高级副总裁，北京大学光华管理学院会计学硕士。2010年7月加入华夏基金管理有限公司，曾任研究发展部高级产品经理，数量投资部研究员、投资经理、基金经理助理等。现管理包括华夏MSCI中国A股ETF在内的9只基金，管理资产规模近30亿元。

　　博时基金李权胜：长期看海外资金配置A股将是不可逆转趋势

　　MSCI纳入A股的节奏是6月1日纳入2.5%，9月1日增加至5%。考虑到被动基金的占比，相对于国际通指数（MSCIAInclusion）中个股的体量来说都不算大，因此我们认为短期相关个股的波动更多反映的是既有市场参与者的博弈。

　　登陆MSCI指数对A股市场的影响如何？

　　首先，长期来看海外资金配置A股将成为不可逆转的趋势。中国资本市场在全球的地位与中国经济在全球的地位明显不匹配，在对外开放的大格局下，必然有更多的投资者将会关注并将资金配置到中国这个全球最有活力的经济体之一。

　　其次，投资者结构的改变将对A股市场的生态产生影响。符合海外投资者审美标准的上市公司，有望获得增量资金的青睐。而海外机构投资者的进入，必然在投资期限、投资策略、价值评估体系等因素上，为A股带来新的一股力量，并最终影响A股投资者可能已经习以为常的生态。

　　最后，纳入MSCI后，国内资本市场的制度建设、产品深度等都将更加完善。海外投资者将以全球性的视野和标准来审视A股的游戏规则，比如停牌制度的完善、ESG评级体系（环境、社会责任、公司治理）等，这些对于A股大部分上市公司来说可能都还是新鲜事物。在这些要求之下，可以预见未来A股上市公司的信息披露和公司治理水平都将得到提升。此外，加入MSCI后，全球主要交易所均有望推出与中国A股相关的ETF、期权等各类衍生品，增强A股市场的产品深度。

　　李权胜

　　2006年3月加入博时基金管理有限公司，任研究员。现为博时基金医疗保健行业股票型证券投资基金基金经理、博时精选混合型基金的基金经理、博时新趋势混合基金的基金经理。

　　建信基金梁洪昀：海外资金增量将为A股带来新的上涨动能

　　根据MSCI公布的进度，A股于2018年6月起首次纳入MSCI新兴市场指数，9月3日完成A股的首次纳入，届时纳入因子为5%，权重约为0.73%。

　　A股纳入MSCI将带来三大利好：

　　一是有望迎来海量资金

　　海外资金增量将为A股带来新的上涨动能。MSCI公司的CEO费尔南德斯称，A股初始纳入后可吸引约170亿美元～180亿美元，未来完全纳入后，预计资金流入将达到3400亿美元左右。

　　二是A股上涨后市可期

　　Wind数据显示，海外新兴市场加入MSCI后，近70%的概率会取得正收益，加入后一年的平均收益达26.9%。

　　三是有利于改善市场环境

　　外资进入有利于推动监管框架的进一步完善和上市公司治理水平的不断提高。

　　在MSCI中国A股指数中，MSCI中国A股国际通指数是MSCI中国相关指数中唯一动态反映A股纳入MSCI进程的指数。该指数以银行、非银金融、食品饮料、房地产为主，聚焦A股核心资产。成分股即为今年6月纳入MSCI的A股蓝筹龙头股，均可通过港股通进行交易。样本空间流动性高，纳入标准强调可投资性，赋权方法强调国际买卖，成分股维护及时，实时反映A股纳入MSCI进程。

　　建信MSIC中国A股国际通ETF及联接基金以MSCI中国A股国际通指数为跟踪标的，力求减小跟踪误差，实现资产长期保值增值。

　　梁洪昀

　　建信基金金融工程及指数投资部总经理。特许金融分析师（CFA），博士，2005年8月加入建信基金管理有限责任公司。现任建信沪深300、建信深证100、建信创业板ETF、建信MSCI中国A股国际通ETF及联接等多只指数基金。

　　南方基金罗文杰：外资投资占比上升为A股带来价值重估机会

　　6月1日A股正式纳入MSCI指数，由于A股首次纳入有一个适应期，所以这个纳入因子比较低，只有2.5%，对应到A股的占比大概是0.37%左右。9月1日这个纳入因子会提升一倍，也就是纳入因子变成了5%，同时A股占比提高到0.74%左右，也不到1%。在6月1日开始实施阶段，我们估计整体的资金流入大约是在近千亿元的水平。

　　一旦A股被纳入MSCI基准中，对那些海外投资全球市场和新兴市场的基金经理来说，他们就有这个业绩考核的压力。如果他们不配置A股，对于A股的表现，他们要承担很大的一个系统性风险。如果A股表现比较好，没有配置A股就会明显地落后于这个基准，这个不管是对指数还是主动型基金都一样。

　　同时，外资投资占比的上升，有利于改善投资者结构和投资风格，为A股市场带来价值重估的机会。境外投资者以机构为主，海外机构进来后会改善A股的投资者结构，机构投资者的占比提高之后，对减少换手率、降低估值和波动率等有益，有助于整个市场的健康发展。此外，机构投资者多是出于长期配置的需求，所以对价格发现的功能会进一步地提升。

　　A股纳入MSCI指数，A股和国际市场的联动会进一步增强，A股市场国际化进程将会加速。今年以来，市场表现是价值和成长并重的状况。在价值方面，MSCI国际通指数是价值的典范，而且叠加了A股“入摩”的事件性因素，因此，MSCI国际通指数叠加了价值以及事件的影响，我们比较看好MSCI国际通指数的走势。

　　罗文杰

　　美国南加州大学数学金融硕士、美国加州大学计算机科学硕士，具有中国基金从业资格。有十多年量化和指数投研经验，曾任职于摩根士丹利投资银行，从事量化分析工作。现为南方基金指数投资部兼数量化投资部总经理、南方MSCI中国A股国际通指数基金基金经理。

　　景顺长城徐喻军：成长与估值匹配度较好的行业龙头将受益巨大入摩会带来持续的国际资金流入。

　　根据预测，A股初步纳入带动的资金流入为190亿美金，虽然短期内增量资金对市场的影响较少，但是能够提振市场情绪，有利于引导市场的积极预期。随着越来越多的A股逐渐被纳入，在未来较长时间里，都将有持续的增量资金。

　　根据预测，A股全部纳入后，资金流入规模可达3200亿美金。MSCI青睐那些高流通市值、盈利能力较强的个股，长期看来成长与估值匹配度较好的行业龙头将受益巨大，为A股带来价值重估的投资机会。

　　短期来说，资金流入的影响没那么大，更长远的影响是为A股带来价值重估的机会，引导A股投资者逐步回归理性回归基本面。

　　短期来看，中国宏观经济层面以及微观金融层面确实都存在着一定的不确定性，中美贸易摩擦更为贸易出口蒙上了一层阴影，这些都构成了影响A股市场短期波动的重要因素。

　　但是我们相信改革创新是保持经济增长的根本动力，在供给侧改革和产业升级的背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度，相对而言我们更看好A股市场的长期投资价值。

　　风险提示：文章观点不代表本号意见，投资有风险，入市需谨慎。据此操作，风险自担。

　　徐喻军

　　理学硕士，具有7年证券、基金行业从业经验。自2014年4月起担任量化及ETF投资部基金经理。现管理景顺长城180等权ETF及其联接基金、景顺长城MSCI中国A股国际通ETF及其联接基金等多只基金。

　　文/本刊记者 李明敬