姚记扑克：“大王”两年后产能翻番
- 来源:投资者报
- 关键字:姚记扑克,净利润,市盈率
- 发布时间:2011-08-22 10:09
到目前为止，姚记扑克最大的新闻事件是它此前所引发的争议，由于许多人总爱模糊地将扑克牌游戏等同于赌博，使得该公司在首发过会之前非议不断。
但这些其实并没有让姚记扑克公司本身的曝光度提高多少。据《投资者报》8月中旬进行的统计，这家公司仍然可以被定义为“隐形”。根据百度搜索网页数量，姚记扑克仅仅有80万个左右相关页面，排名靠后。
姚记扑克隐形的理由也许是上市时间短而造成的积累不够，这家位于上海嘉定的企业刚刚登陆深圳中小板，但作为一家已经有15年历史的公司，上述搜索结果还是表明过去公司整体上知名度不高。
如果只考虑扑克牌领域，姚记却是理所当然的王者。单从2010年扑克牌的产量来看，姚记的扑克牌产量接近7亿副，位居扑克制造行业榜首。而7亿副扑克牌连起来的长度，大约能绕地球一周。
根据中国文教体育用品协会发布《中国扑克牌行业发展现状及动态》的数据，姚记扑克牌产品2009 年的市场占有率为14%，多年来市场占有率居国内前列。
2008 年至2010 年姚记扑克的产能利用率较高，均能保持在平均90%以上。在此背景下，姚记扑克的扑克牌收入保持了25%的复合增长，2010年的主营业务收入达到5.67亿元，这个数据超过了原来其他轻工制造(申银万国三级)行业的领头羊群兴玩具(002575.SZ)的主营收入，令姚记扑克成为该细分行业的新冠军。
姚记扑克主要采用经销商分销模式对外销售，并采用“款到发货”的销售政策，销售回款较快，公司的毛利率比较稳定一直在20%左右，净资产收益率在过去三年中也能保持在25%左右，从这两个指标来看公司盈利能力比较稳定。
公司2011年中报业绩净利润增长率出现下降，但可能的原因是产能瓶颈，这也是公司首发募集3.6亿元资金新建6亿副扑克牌产能的理由，该项目的建设期为两年。
如此计算，姚记扑克两年后的扑克牌产能会达到13亿副，其行业冠军的地位应该会继续稳固，而按照目前的价格(0.85元/副，根据公司招股说明书)，那时候公司的营收能够达到11亿元，也就是说主营收入有一倍的上升空间。
姚记扑克的静态市盈率为30倍，假如两年后公司的每股收益也能够翻番，预测市盈率应该能够降到15倍左右，这样看起来公司现在30元左右的股价也不算太贵。
姚记是一家民营企业，也是一家典型的家族企业，上市之前，姚氏家族成员合计持有公司超过90%的股份，也许此前实际控制人低调的营销风格决定了公司整体的营销风格，所以这家冠军公司才得以隐形。
但是统计结果表明，“隐形冠军”经历一段时间后变得不再“隐形”，能给投资者带来真正的回报，而姚记扑克既然选择上市成为公众公司，应该是为扩大知名度迈出的第一步。
《投资者报》 记者 李剑
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
