曾经高歌猛进,被公募寄予厚望能成为新利润来源的专户理财,2011年以来发行数量却大不如前,一些托管银行甚至拒绝了数只专户产品的托管。
《投资者报》记者注意到,基金公司专户理财近期发展缓慢的一个主要表现,是销户数大大超过以往数月。据中登公司数据统计,2011年7月基金专户在上海证券交易所销户26个,超过25个新开户数,销户数量远高于2011年前6月与2010年的每个月。
为何会出现此种现象?
招商基金专户投资部总监杨渺对《投资者报》记者分析称,近期正好是部分1年期一对多产品到期时间,所以销户数很高。他分析说,2011年9月是一对多业务开闸两周年,未来集中销户的情况会更普遍。
7月销户数超开户
2007年以来,公募基金总规模徘徊在2.5万亿,基金专户业务被不少公司当成突围的发展方向。
《投资者报》据Wind资讯统计发现,截至2011年7月底,目前正在运作中的基金专户一对多产品达294只。
在新开户数上,7月份有25户,低于前6个月28户的平均开户数。但在销户数上,7月份26户的销户数量,创销户月份新高。
对此,中登公司表示,销户数多可能是基金专户集中到期。
由于基金专户资料不公开披露,很难了解销户概貌。
不过,建行一位专户客户经理对记者表示:“最近我们这里到期运作的产品不多。7、8月份到期产品,可能是其他银行发行的产品,还有部分一对一产品。”
另一种可能的情况,是有部分基金公司一下子发了5只产品,全部到期。造成销户数比较多。
基金专户都制定了怎样的存续期?未来是否会出现集中到期?
记者统计显示,在294只一对多中,146只公布了存续期,约占50%。
其中两只为4年期,分别是南方灵活配置之封基增强回报1号、鹏华封基精选1号;32只3年期;54只2年期;易方达灵活配置1号、国泰隆金灵活配置为1.5年,富国招商银行绝对回报1.25年,剩下54只均为1年期。
在92只已经公布到期日的一对多产品中,61只到期时间在2011年9月——2014年4月不等。剩下的产品都已经过到期日。
过半绩优专户被淘汰
记者调查发现,业绩不佳,成为一对多发行放缓的最主要制约。上述专户客户经理透露,2009年、2010年做得好的专户,2011年被淘汰掉近一半。
“今年业绩居前的专户多集中于大成、海富通和汇添富。这些专户的运作要么是低仓位,要么是大跌基本没受影响。”
在近期运作中,仓位低的汇添富相当平稳,而海富通、大成接近满仓。杨渺也对记者称,近期操作偏向于防守。
据该人士透露,整个专户理财市场表现比私募要好些,但表现非常理想的公司非常少,能够做到避险的也就上述几家。
“专户现在业绩做得好的公司,多有抱团取暖的现象。如果都下跌,靠仓位防守不出现亏损的也就汇添富。原因是汇添富的专户投资团队核心人员来自申能,对市场感觉非常好。”
目前广发、汇添富、海富通等公司已经将一对多作为公司新的利润增长点,而华夏、博时等公司利润来源多在公募业务。但总体来看,今年专户市场与去年相差太大。
记者得到的一份一对多产品净值显示,截至7月29日,近半数产品跌破了面值。
比如去年12月中旬成立的嘉实抗通胀2号,7月15日单位净值只有0.85元;长城基金长城B0901,7月15日的单位净值只有0.81元。
收益较好的产品有嘉实绿色1,最新单位净值为1.183元。
在一些专户投资经理看来,本轮一对多净值集体下跌,多受制于重仓小盘股的大幅下挫。由于0.8元为一对多产品的止损线,部分公司专户投资部在净值到0.85-0.9元时就强制减仓甚至清仓。
华泰柏瑞专户投资经理杨景涵向记者分析说,未来一年,将是对冲为主的绝对收益产品有望获取绝对回报的较好时期,因为市场相对低估的股票越来越多,在结构性机会和整体性机会并存的情况下,通过股票组合的优选,结合套期保值,可以有效地降低组合风险,争取获得绝对回报。
据记者了解,截至8月15日,华泰柏瑞先后成立了4只专户一对多产品,其中,一只产品已结束运作。
到期选择新开账户
引起记者关注的是,在一对多合同中,多设有续约条款,但多数产品到期后没有选择继续续约。
好买基金研究中心首席分析师曾令华对记者分析说:“一般一对多产品到期之后就清算,然后再开账户重新做一个产品。”
为何多数产品没有选择到期后继续延期运作?
曾令华认为,新开账户运作起来更简单,而对既有产品续约成本往往很大,需要50个持有人一致投票同意才行。
因此,即便是一些运作较好的产品,到期也选择重新发。所以,当一些产品到期清盘后,原持有人会迅速将资金转移至新发的一对多产品中。
此外,业绩比较基准的高低,还有违约费用的不同,都是影响专户运作的重要条款。
安信证券统计显示,在业绩比较基准上,公布业绩基准的一对多产品中,绝大多数采用的是绝对收益基准,只有极少数产品沿袭了公募基金的风格,采用股票和债券的混合指数作为衡量业绩的准绳。
具体来说,一对多产品绝对收益基准的设定有以下两种模式:
一是在产品存续期内设置一个确定的年化目标收益率,从最低的3.5%(如工银瑞信平稳收益)到最高的10%(如易方达灵活配置1号);二是与同期银行定期存款利率或在此利率基础上加上一个百分比,以此作为产品目标收益率,此类产品共有14 只,占比8.19%。
在专户一对多违约退出费用上,虽然方式类似公募基金的赎回费用,但是其收取费率远高于赎回费用,这是因为按照基金合同,投资一对多产品必须有一个封闭期,如果在封闭期内需要赎回,投资者就要付出高额的费用。
记者注意到,一对多违约费高得惊人。
记者统计显示,绝大多数产品的退出费高达3%以上。75只公布违约退除费的一对多中,51只在3%以上,28只违约费竟然高达5%。
《投资者报》记者 尚志科
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