风暴来临时，躲在安全地带或者抱团取暖是最好的选择。
据Wind资讯数据，截至2011年8月17日，自4月18日上证综指创出3067点近期高点至今，上证指数累计跌幅达14.73%，近三个月下跌8.82%。
但公募基金整体却大幅跑赢了大盘。近三个月，425只主动型偏股方向基金平均下跌近1%，跑赢上证指数近8%，涨幅前20名平均上涨了近6%。
《投资者报》注意到，不少基金除靠低仓位躲避大跌外，“抱团取暖”成为反弹中领涨基金的共同特点。这三个月，日常消费指数上涨10%，医疗保健指数上涨8%。重仓持有贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份等消费股，以及科伦药业、双鹭药业、康美药业等医药股的基金，奠定了今年以来的胜利局面。
医药消费“推手”
“选时与选股共振”，这是不少基金经理常挂在嘴边的投资经。
但论表现，更多基金经理只擅长仓位或个股投资的某一项。近三个月中，涨幅前三的基金分别为广发聚瑞、富国天源平衡和广发核心精选，分别上涨12.8%、8.16%和7.83%。
其中，广发聚瑞与广发核心精选二季度末仓位都超过90%，而富国天源平衡仅为66%。它们业绩领先共同的特点是把握准了消费与医药板块。
二季度末，上述20只基金中有三只第一大重仓股为医药股，富国天源平衡有5%净值的科伦药业，长信双利优选有近10%的双鹭药业，中银收益有7.7%的康美药业。
天弘精选、鹏华消费优选、易方达消费行业、广发策略优选等基金的第一大重仓股则为贵州茅台、泸州老窖等酒类股。
同期，明星基金经理王亚伟的华夏大盘精选下跌近4%，华夏策略精选跌幅为1.6%。
近三个月的表现，更进一步奠定了这些基金今年以来的业绩领先。如广发聚瑞、富国天源平衡、鹏华消费优选、易方达消费行业等今年以来回报为正；除华宝兴业新兴产业、信诚盛世蓝筹位于中游位置，其余14只基金都进入了同类前1/3。
记者采访获悉，虽然公募基金近三个月都做对了方向，但下半年以来市场表现还是出乎大多数基金经理的意料。
上海一位基金公司人士对记者分析说：“今年大部分基金公司都认为三季度有行情，只有上投摩根等公司认为行情到来要等到四季度。致使很多机构很激进，没想到4月份大跌后，到了7月份还要跌。”
这导致不少基金都在赌今年三季度有行情，错判严重。但该人士坦言：“现在一个非常有意思的现象，只有个别公司靠仓位防守，大部分公司是靠股票抱团取暖防守。系统性风险还没有影响到所有的品种，也是大资金堆积的结果。”
中小盘再当道
下跌超乎预期，让公募基金下半年来的操作可能正在走向另一个极端。
上海某专户投资经理表示：“前天我们公募一直在疯狂割肉工行、农行和中国建筑。割肉银行的都把钱买茅台了，卖6倍的买25倍的。”
在他看来，大的银行股和石油、石化是钱比货多，这里是铁底，“但市场再次热衷小盘股，而他们只是反弹，货比钱多，业绩差强人意的现状不可逆转。”
他感叹道：“公募基金起初做400点的差价，后来做100点差价，现在连50点都要做，这种相对收益的盈利模式已经结束了。”
上述基金人士也认为，今年的市场感觉跟去年不同，如果贵州茅台、五粮液等消费股出现补跌，整个市场应该到底了。
对于三季度末及四季度行情，公募基金共同青睐的方向，集中在消费与中小市值两个关键词上。
博时创业成长基金经理孙占军也建议关注回落之后的中小盘股票，如医药、零售。国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕则表示，将“积极寻找并配置一些成长性好的中小股票”，如符合产业导向的大消费板块。
不太好的消息是，浙商证券分析师王伟俊统计发现，“中小盘股业绩增速可能大幅低于预期。”
他在分析中小板581家公司中报业绩预告后发现，2011年中报净利润区间是420亿～513亿元，同比增速8%～32%，大幅低于中小板2011年净利润增长47%的市场一致预期。
“以目前的股价计算，中小板的动态市盈率为34～43倍，估值水平仍然较高。8月下旬是中小板中报业绩密集公布期，预计该板块将面临盈利预测大幅下调的风险。”王伟俊表示。
《投资者报》记者 尚志科
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