真假“联系人”：无资质作者挂名写报告
- 来源:投资者报
- 关键字:分析师,券商,投资
- 发布时间:2011-10-24 15:52
“一个分析师能研究透一个行业就不错了。”南京证券研究所副所长周旭对《投资者报》记者说。
但据《投资者报》对今年初到10月16日上市公司研究报告进行的统计，有8位券商分析师署名的研报横跨10个以上行业，横跨5个以上行业的多达137人，占比13％，共涉及51家券商。
一个人当真有精力顾及那么多行业？实际上真假难辨。记者发现，他们当中有些并非报告的作者，而是别人挂名的“马甲”。不少报告署名的分析师下面都有个“联系人”，以前联系人只是研究所的行政人员，仅负责联系工作，而今，却成了真实作者的伪装。
在采访过程中，《投资者报》记者惊讶地发现分析师对此司空见惯、不以为意。他们的理由不外乎是“没有从业资格证书、研究所人手紧张”等原因。
但这种司空见惯，却掩盖了不少问题。
一份由首席或者明星分析师署名的报告，却不是他们所作，这是否有误导市场之嫌？一些没有从业资格的人挂名发报告，如何不让投资者对其资历产生怀疑，又如何相信其研究水平？为什么券商不能大大方方地在报告上注明，这并非署名分析师所作，而是含糊其辞、掩饰真相？
人手紧张新人上阵
李刚（化名）去年毕业进入一家券商研究所从事行业研究工作。从业经历未满两年的他，还没有获得执业资格。
按规定，分析师必须通过证券业协会统一组织的资格考试，具备足够的专业能力者会得到协会的审核许可，并取得证券投资咨询执业资格证书，如此方有资格对外撰写证券研究报告。
但是由于他所在研究所规模比较小，人手紧张，李刚只能独自接手电器行业的研究。李刚说，今年他们券商招聘了很多新人，还有一些有研究经验但没有从业资格的人，都悉数上阵，希望能快速提高研究所的研究能力。
为了合规，对外报告上都署研究所所长的名字。李刚认为这没有什么不对，就是为了遵守法律，才会采取这种折中的方法。其他一些券商，也会选择行业的负责人，或者知名的分析师。
“横跨那么多行业，大体上是这个原因。”李刚说。
为了解决人手紧张的情况，研究所也会让部分券商分析师兼顾几个相近的行业。有些行业是相关联的，可以合并在一起。譬如食品饮料、旅游、餐饮可以放在一起；商业零售、轻工制造也有相关性。
但他也表示，按照申万24个一级行业、2000多家上市公司来计算，每个行业差不多有100家公司，这意味着如果一个行业由一个分析师来负责的话，他就要跟踪100家公司。那么大的工作量，一个人根本忙不过来，大券商甚至会提供一个研究小组来研究。
署名人把关四大因素
那些并非本人撰写的报告，真实性谁来负责？
7月份，银河证券的乌龙研报引起轩然大波。分析师王国平在研报中认为攀钢钢钒最低目标价位应达到188元，随后该公司股价异常波动，突然涨停，最后被证明是分析师数据计算错误所致。
之后王国平被冠上“马甲王”的称号，原因是他作为银河证券研究所所长，仅是报告的署名人而非作者。他署名的研报，还覆盖了通信、煤炭、医药、汽车、房地产、化工、食品饮料、钢铁等八大行业。
面对市场的质疑之声，银河证券仅仅对外发布了一个澄清公告，但让市场不解的是，像这种问题报告，谁来负责？银河证券没有给出答案。
“一般来说，谁签字谁负责，代签字的一般都是研究所所长，或者行业的负责人。”周旭对记者说。
他表示，署名的负责人，并不是万能的全才，什么行业都了解，只能在某些因素上把关。第一，事件、消息来源的真实性或合理性，不能道听途说；第二，对公司价值判断的逻辑是否合理；第三，分析报告，有很多的假定条件，譬如盈利预测、费率假设等，这些条件是否科学；第四，估值模型的参数设置是否合理等。
对于这些因素，一个有资历的分析师还是能看出问题的，如果这些方面出现了错误，引发投诉，签字的领导会负责。
华创证券的一位分析师告诉记者，虽然他没有署名权，但是写完的报告一般都会经过小组讨论，看是否有不合理的地方。一般的调研报告，上传到公司的审核平台后，还要经过最后的合规把关。
国泰君安研究所所长姚伟也表示，一份研究报告的初稿，至少需经过四至五道审核程序，才能对外发送，任何一次审核不通过，都需返给作者重新修改，直至合格方可进入下一流程，尽力避免不合格或有瑕疵的报告出现在客户面前。
“但是不可否认的是，某些券商尽管在墙上贴了各种审核规定，但最终能严格按照程序走的有几个？每天的报告都浩如烟海，还要和其他券商拼时间，哪有那么多时间走审核流程？”李刚说。
实际作者需要透明
既然证监会规定无法僭越，刚从事研究行业的分析师无法署名，那为什么不能在报告中清楚地告知投资者呢？
记者注意到，有些券商会将分析师的简历附在报告后面，这对于投资者来说，有助于全面认识分析师的资历，对其合理参考分析师的观点起到重要的作用。
而现在研究报告的处理方式，通常是在具有执业资格证书分析师的下面，写着联系人的名字和联系方式，故意模糊报告的实际作者。
在证监会加强分析师队伍监管前，券商报告中的联系人多是研究所的行政人员，不从事研究，因此这种署名方式，容易混淆投资者的认知。
有市场人士反问：“不能署名的分析师，为什么不能在报告中注明因何种原因未获执业资格。”
这不仅是对投资者知情权的负责，也是对券商报告客观性和准确性负责。
《投资者报》记者 薛玉敏
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但据《投资者报》对今年初到10月16日上市公司研究报告进行的统计，有8位券商分析师署名的研报横跨10个以上行业，横跨5个以上行业的多达137人，占比13％，共涉及51家券商。
一个人当真有精力顾及那么多行业？实际上真假难辨。记者发现，他们当中有些并非报告的作者，而是别人挂名的“马甲”。不少报告署名的分析师下面都有个“联系人”，以前联系人只是研究所的行政人员，仅负责联系工作，而今，却成了真实作者的伪装。
在采访过程中，《投资者报》记者惊讶地发现分析师对此司空见惯、不以为意。他们的理由不外乎是“没有从业资格证书、研究所人手紧张”等原因。
但这种司空见惯，却掩盖了不少问题。
一份由首席或者明星分析师署名的报告，却不是他们所作，这是否有误导市场之嫌？一些没有从业资格的人挂名发报告，如何不让投资者对其资历产生怀疑，又如何相信其研究水平？为什么券商不能大大方方地在报告上注明，这并非署名分析师所作，而是含糊其辞、掩饰真相？
人手紧张新人上阵
李刚（化名）去年毕业进入一家券商研究所从事行业研究工作。从业经历未满两年的他，还没有获得执业资格。
按规定，分析师必须通过证券业协会统一组织的资格考试，具备足够的专业能力者会得到协会的审核许可，并取得证券投资咨询执业资格证书，如此方有资格对外撰写证券研究报告。
但是由于他所在研究所规模比较小，人手紧张，李刚只能独自接手电器行业的研究。李刚说，今年他们券商招聘了很多新人，还有一些有研究经验但没有从业资格的人，都悉数上阵，希望能快速提高研究所的研究能力。
为了合规，对外报告上都署研究所所长的名字。李刚认为这没有什么不对，就是为了遵守法律，才会采取这种折中的方法。其他一些券商，也会选择行业的负责人，或者知名的分析师。
“横跨那么多行业，大体上是这个原因。”李刚说。
为了解决人手紧张的情况，研究所也会让部分券商分析师兼顾几个相近的行业。有些行业是相关联的，可以合并在一起。譬如食品饮料、旅游、餐饮可以放在一起；商业零售、轻工制造也有相关性。
但他也表示，按照申万24个一级行业、2000多家上市公司来计算，每个行业差不多有100家公司，这意味着如果一个行业由一个分析师来负责的话，他就要跟踪100家公司。那么大的工作量，一个人根本忙不过来，大券商甚至会提供一个研究小组来研究。
署名人把关四大因素
那些并非本人撰写的报告，真实性谁来负责？
7月份，银河证券的乌龙研报引起轩然大波。分析师王国平在研报中认为攀钢钢钒最低目标价位应达到188元，随后该公司股价异常波动，突然涨停，最后被证明是分析师数据计算错误所致。
之后王国平被冠上“马甲王”的称号，原因是他作为银河证券研究所所长，仅是报告的署名人而非作者。他署名的研报，还覆盖了通信、煤炭、医药、汽车、房地产、化工、食品饮料、钢铁等八大行业。
面对市场的质疑之声，银河证券仅仅对外发布了一个澄清公告，但让市场不解的是，像这种问题报告，谁来负责？银河证券没有给出答案。
“一般来说，谁签字谁负责，代签字的一般都是研究所所长，或者行业的负责人。”周旭对记者说。
他表示，署名的负责人，并不是万能的全才，什么行业都了解，只能在某些因素上把关。第一，事件、消息来源的真实性或合理性，不能道听途说；第二，对公司价值判断的逻辑是否合理；第三，分析报告，有很多的假定条件，譬如盈利预测、费率假设等，这些条件是否科学；第四，估值模型的参数设置是否合理等。
对于这些因素，一个有资历的分析师还是能看出问题的，如果这些方面出现了错误，引发投诉，签字的领导会负责。
华创证券的一位分析师告诉记者，虽然他没有署名权，但是写完的报告一般都会经过小组讨论，看是否有不合理的地方。一般的调研报告，上传到公司的审核平台后，还要经过最后的合规把关。
国泰君安研究所所长姚伟也表示，一份研究报告的初稿，至少需经过四至五道审核程序，才能对外发送，任何一次审核不通过，都需返给作者重新修改，直至合格方可进入下一流程，尽力避免不合格或有瑕疵的报告出现在客户面前。
“但是不可否认的是，某些券商尽管在墙上贴了各种审核规定，但最终能严格按照程序走的有几个？每天的报告都浩如烟海，还要和其他券商拼时间，哪有那么多时间走审核流程？”李刚说。
实际作者需要透明
既然证监会规定无法僭越，刚从事研究行业的分析师无法署名，那为什么不能在报告中清楚地告知投资者呢？
记者注意到，有些券商会将分析师的简历附在报告后面，这对于投资者来说，有助于全面认识分析师的资历，对其合理参考分析师的观点起到重要的作用。
而现在研究报告的处理方式，通常是在具有执业资格证书分析师的下面，写着联系人的名字和联系方式，故意模糊报告的实际作者。
在证监会加强分析师队伍监管前，券商报告中的联系人多是研究所的行政人员，不从事研究，因此这种署名方式，容易混淆投资者的认知。
有市场人士反问：“不能署名的分析师，为什么不能在报告中注明因何种原因未获执业资格。”
这不仅是对投资者知情权的负责，也是对券商报告客观性和准确性负责。
《投资者报》记者 薛玉敏
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