回报21% 景顺核心竞争力暂领股基冠军

　　在2012年以来的回暖行情中，一只“快马”基金进入了投资者的视线。Wind资讯统计显示，截至2012年4月22日，景顺长城核心竞争力基金今年以来以21%的复权净值增长率，夺得股票型基金的冠军。

　　景顺长城核心竞争力之所以被称为“快马”，原因是其2011年12月20日才成立，但得益于基金经理余广的准确判断和在市场低位快速建仓，踏中这轮反弹行情，短短4个月就为持有人累积了较高回报。

　　不过，余广的着眼点并非短期的业绩领先，而是更加长远的稳健回报。“对于景顺长城核心竞争力基金，我理想的投资方式，是挑选到有竞争力的好公司，以买入持有的方式获取回报，而不是通过波段赚取差价。我相信这样的坚持，会有不错的结果。”他向《投资者报》强调。

　　次新股基领风骚

　　除了业绩令市场瞩目，景顺长城核心竞争力还以快速、较高份额分红为投资者及时锁定了收益。

　　事实上，在成立的前三月，景顺长城核心竞争力就已积累近20%的收益，3月底，该基金选择为持有人每10份派发红利1.5元，这也是同期分红金额最高的次新基金。

　　担任景顺长城核心竞争力的余广，还管理着景顺长城能源基建基金，这只基金今年以来也在同类中排第10名，近两年来在202只同类基金中排第8。余广管理两只基金期间，分别跑赢同类18%、20%，在中短期业绩上均大幅跑赢同类基金。

　　以2012年一季度为例，景顺长城核心竞争力在市场低谷，选取了估值低、基本面好的个股及板块，大幅提升了基金业绩。统计显示，一季度，景顺长城核心竞争力前十大重仓股中，海印股份一季度上涨29%，格力电器、康美药业、保利地产和金螳螂等个股涨幅也在10%以上。该基金配置的其他金融地产股也取得了不错表现。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，余广的投资组合相对集中，核心资产偏好长期成长股。

　　从组合构建来看，余广认为，在目前市场的容量和流动性环境下，50 亿元以下的基金规模对其操作没有影响。而因其自下而上的选股型理念，其投资组合中度集中，会包含50只个股左右。在组合的 20~30 只核心资产配置中，偏好能够持续保持业绩增长、同时估值水平相对较低的长期成长股，即所谓成长型蓝筹股。

　　余广说，选股要选“价廉物美”的个股，不仅要优质，还要优价。尤其是在熊市中，所买的股票估值越低，越有安全边际，在反弹市中往往上涨力度就越大，而现在，就是最好的买入持有阶段。

　　严格的基本面选股

　　把握住了良好的建仓时机，更值得关注的是余广突出的选股能力。

　　在投资风格上，余广是典型的基本面选股型基金经理。财务审计出身的他，在公司估值上向来要求严格，在公司基本面上的研究上更为深入，专注于把握确定性的投资逻辑。

　　此外，在专注研究上市公司基本面的同时，他还结合宏观、行业趋势以及相对估值进行个股选择，形成典型的自下而上的投资哲学。这种投资思路的核心，在于关注上市公司真实业绩的变化趋势，而并非关注市场整体的偏好变化，因为长期来看，只有真实业绩是股价的确定性驱动因素。

　　余广认为，单纯跟随市场热点转换的板块轮动没有太大价值。从过去两年的经验来看，应对市场的热点轮动而调整组合的操作很难获得超额收益。其原因在于，如果是短期的热点轮动，既需要把握进入时机，又需要把握退出时机，从实际操作来看稳定地把握好这两个时机的难度非常之高。

　　而在投资上的前瞻性布局则是应该予以重视的，余广尤其强调他选股关注的核心竞争力。“具有核心竞争力的公司，不仅在行业景气阶段了获得比同业其他公司更高的盈利、更快的增长，即使在行业处于困难阶段，这类公司也具有更好的抗风险能力，而且在行业不好的阶段，它可以趁机兼并收购竞争力差的同行，借此扩大市场份额。因此，危机对于竞争力强的公司，反而是梦寐以求的发展机会。”

　　关于选股，余广还有一个简单但坚定的原则，即自己看不懂的公司不投资，即使是某个阶段的市场热点。这是基本面选股风格的又一体现，即在对上市公司本身经营前景、商业模式无法把握的情况下，宁可放弃二级市场的投机性收益。

　　体现在其选股偏好上，其组合对新兴产业的相对投资比重不高，而机械、金融、地产等相对“传统”的行业配置上更为偏好。

　　价值投资的好时机

　　展望下阶段投资策略，余广认为，现在是价值投资好时机。“可能很多投资者会思考这个问题，中国A股到底适不适合做价值投资？但纵观A股市场，有几个特别地方值得关注。”

　　首先，要看经济增长和股市的相关性。在全球经济增长版图中，欧美、日本等发达经济体经济增长低迷，作为新兴市场的中国经济增长水平明显高于发达国家。而美国的纳斯达克指数已创新高，道指回到2008年的高点。A股指数表现却远远落后，去年A股涨幅在全球排倒数，从基本面的对比看，不尽合理。

　　其次，从估值水平看，A股目前全球排名较低。如果从板块结构来看，A股也比较特别。在海外市场，蓝筹股或一些增长较稳定的股票，可以获得溢价。而A股是，蓝筹股很便宜，一些中小股票的估值却非常昂贵。

　　“尽管我们常会遇到投资人质疑A股到底适不适合价值投资，但我想说，长期看，A股价值投资是行得通的。我们可以看到，股指是十年归零的，但很多个股，十年时间却创造出了惊人回报。如果用价值投资的理念，即使只用三五年，拿对一个好公司的收益也是非常大的。”

　　余广还认为，关于投资，市场上有很多误区。最常见的误区是投资只看市场不看个股。热衷于议论市场走势，却不研究个股，以至于随波逐流，对自己的投资无法坚持。

　　另一误区，是重短期不看长期。“影响市场的短期因素非常复杂，很多投资者都试图把握波段，投资心态短期化。但事实上，波段操作，既需要把握进入时机，又需要把握退出时机，从实际操作来看稳定地把握好这两个时机的难度非常之高。”

　　从行业来说，余广目前看好估值较为便宜、增长较为稳定的价值股如金融、地产、家电、商业零售、汽车等，以及估值合理、增长较快的成长股如TMT、装饰园林等类型股票。

　　《投资者报》研究员 尚志科