相比随大流的基金经理而言，长信基金管理公司（下简称“长信基金”）副总经理兼长信金利基金经理付勇是“另类”基金经理。其管理东方精选时，曾持有10多只S股（未完成股改上市公司的股票，下同）且基金业绩突出，被业界称为S股的“猎手”。
付勇自称偏爱“业绩拐点型”上市公司。他强调“和而不同”，在价值投资大体系下，每个基金经理都应该有自己的独立风格。他本人更愿意做个性化投资，精选个股，根据市场变化调整大类资产配置。
随着A股的起起伏伏以及大的投资环境的改变，绝对收益的投资理念成为目前付勇所倡导的重点。
做少数派投资
付勇曾被称为S股的“猎手”。2007年，还在东方基金公司时，其管理的东方精选基金持有14只S股，占基金投资股票资产的28%，此后2008年、2009年S上石化、S佳通和S仪化均是其重点配置的品种，这些股票为基金净值增长贡献很大。
“这么多年，精选个股的风格一致保留了下来，2006年做了农产品，后来的长城信息、中科英华、攀钢钒钛、福田汽车、TCL集团等，至今精选个股的特色仍在保留。”谈及精选个股的诀窍，付勇认为，没有捷径可走。
“股票需要逐个具体地去分析。大家关注太多的一般都很难有超额收益，所以要看别人不太关注的，这样范围就会缩小很多。但即使这样，也要老老实实去研究。”付勇说。
然而，在研究股票上，付还有一些自己的习惯。
“像招商银行和万科A这样的股票，大家都说价值显现，应该投资，我就完全接受，不会花时间去研究，反而一些大家不太关注的股票，我会比较关注。”
“我是半路出家，没有太多条条框框，多数重仓股持有时间都在半年以上，波段操作比较少。”付勇说。
早期对S股感兴趣，与付勇做博士论文有关。据付勇讲，攻读北大博士学位时，其论文正是分析研究当时证券市场独有的股权分置改革问题，学以致用，利用股改这个中国证券市场10多年来的最大制度安排发掘了大量成功的投资机会。
“但如今，偏重于在阅读中吸取多元化的思维方式。”付勇谈到，找到了一只好股票，还要能够拿得住，自己管理基金的持仓中持有半年以上的股票占大多数，除非有些涨得太快，到了目标位。
“前几年做投资，自己看好的股票会重仓投资，现在重仓股占比有所降低，很少集中持股，不愿意再去冒风险，更愿意稳健一点”。
更确切地讲，降低重仓股的持股集中度，是付勇从东方基金公司到长信基金公司后，在配置特点上的一些重要转变。
比较其原管理东方精选和现长信金利的持股集中度，后者大大降低，大部分重仓股持有比重鲜有超过基金净资产2%以上。
强调绝对收益
2007年，付勇管理的东方精选业绩排在同类基金前十名，但2008年因高仓位落在同类基金后十名。
但进入长信后，付勇的投资方法改良不少。付勇告诉记者，现在仓位控制考虑得多些，要找到一只好的股票很难，因为市场越来越有效，绝大多数股票大家都挖掘得非常充分。
事实上，付勇投资理念变化最大的，是最近两年，公募基金行业较为推崇的绝对收益思想。
付勇认为，就基金投研而言，近年市场环境较为不利，自下而上选股，首先要考虑保证安全边际下的绝对收益。
“PE存在套现压力，而上市公司大股东和高管层等产业资本力量兴起，让市场承担了太多的利益角逐。因此，在对股票估值时，不能简单用市盈率或市净率法，要充分考虑大股东和高管等产业资本的估值体系，包括PE减持价、大股东增持价、股权激励行权价和增发价等都要考虑。”付勇谈到。
付勇坦承，面对全流通时代A股纷繁复杂的市场环境，公募基金要取得绝对收益，要多点智慧，必须摒弃单一的估值思维。
“比如可以选择”传统主营业务+X“的上市公司，即传统主营业务成长稳定，为这类品种奠定了安全边际，X代表这类公司能够涉足新材料和新能源等新兴产业，这就为上市公司成长扩展了想象空间”。付勇认为，这类公司可能会取得不错的绝对收益。
《投资者报》记者 岳永明
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