棕榈园林高管减持出尔反尔 经营风险加剧

　　眼看着行业内公司的股价纷纷上涨，自家公司股价却停滞不前，棕榈园林股东心中不知是何滋味？

　　作为近几年来的新宠，园林行业一直备受投资者关注。今年以来（截至7月19日，下同），东方园林、铁汉生态等园林类上市公司在二级市场表现强势，年涨幅分别达到35%、41%。就连新上市的普邦园林，也摆脱了大多数新股破发的厄运，较发行价上涨46%。

　　但反观棕榈园林，这一地产园林的另一代表则要显得逊色许多。今年以来其股价一直处于横盘整理状态，今年以来涨幅仅8.8%。

　　追溯其股价停滞不前的原因，公司高管的大幅减持无疑首当其冲。在减持过程中，部分高管更是抓住公司公布利好消息、股价上涨的时机卖出。与此同时，公司高管出尔反尔，今年不减持的承诺被打破，令公司诚信度降至冰点。

　　在高管快速出逃背后，公司经营风险加剧、业绩增速放缓或是主因。

　　11人年套现4.5亿元

　　棕榈园林于2010年上市，上市后两年快速增长的业绩为其赚足了眼球。这两年，公司净利润分别大涨117%和64%。但令人失望的是，在2011年6月首批解禁股解禁后，公司高管的减持潮就汹涌而来。

　　公告显示，2011年6月27日，公司副总经理林彦率先减持128万股，套现3347万元。两天后，公司董事、第五大股东李丕岳也减持80万股，套现2004万元。

　　在2011年此后的几个月里，除林彦和李丕岳又多次减持外，公司监事会主席林满扬、财务总监丁秋莲、副总经理黄德斌和林从孝、董秘杨镜良及其亲属杨小惠、董事长吴桂昌的兄弟吴永昌和吴燕昌等8人进行了陆续减持。这些人的套现金额在几千元至上千万元不等。

　　与2011年的集体套现相比，进入2012年后高管们显得平静许多，但实际却暗藏杀机。仅在2012年6月20日一天，公司副总经理梁发柱、董事李丕岳就通过大宗交易平台合计减持832万股，套现2亿元。在此信息公布后，棕榈园林股价应声下跌5%。

　　截至今年7月12日，棕榈园林高管及其亲属，在一年多时间内累计卖出1620万股，套现4.52亿元，这比公司上市两年的净利润4.4亿元还多。

　　诚信缺失 高管借利好套现

　　除减持金额较大外，公司部分高管的减持点位也受到市场诟病。

　　2011年10月26日，棕榈园林因拟披露重大事项停牌。同年10月28日，公司复牌并公布重大利好：公司称与长春高新技术产业开发区管理委员会签署了《合作框架协议》，该合作项目涉及金额约80亿元。这一金额是公司2011年营业收入的3倍之多。

　　受此利好刺激，公司股价连续上涨。但高管减持也紧随而至。消息公布不久后的11月2日、3日，公司董事、副总经理黄德斌即开始大幅减持；11月8日、10日副总经理林从孝也展开套现。20天后，公司董秘杨镜良也出手减持。在这轮减持过后，公司股价终于不堪打压，开始步入熊途。

　　对于公司高管的频繁减持，2012年4月，棕榈园林董秘杨镜良在接受媒体采访时曾表示：“与多位高管沟通后，未来一年包括本人在内的副总、财务总监等都没有减持计划。”

　　但在其表态的两个月后，公司高管就出尔反尔。6月20日，李丕岳、梁发柱通过大宗交易平台大幅套现2亿元。

　　棕榈园林证券事务代表冯玉兰告诉记者，杨镜良近期出差不在公司。她还表示，现在她本人也要经过董秘许可才能回答有关问题。

　　“大单”不见进展 经营风险加剧

　　在高管快速出逃背后，公司经营风险加剧、业绩增速放缓或是主因。

　　棕榈园林作为上市公司中的地产景观园林代表，2011年营收的90%以上来自与地产园林有关的施工、设计及苗木销售业务。随着近几年国内房地产宏观调控政策的不断加强，公司园林景观业务也受到影响。

　　2011年公司净利润同比上涨64%，应收账款和存货同比分别上涨136%和115%。为提升业绩，公司开始试水毛利率较高的市政园林行业。

　　但这并非易事。方正证券分析师周伟表示：“公司从地产园林转行到市政园林会面临许多问题。例如原有的小区景观设计转变为大型市政绿化工程，还有涉及到的与政府的洽谈、谈判能力等都需要一定时间。”

　　而“垫资施工”作为园林行业里的独有行业特性，在与政府合作项目时更是常常涉及几亿元的大单。因此，建设资金收回的长短就成了公司最主要的风险焦点。

　　周伟指出，当宏观经济不景气、政府“钱袋”较紧时回款风险就可能会扩大，政府会主观延期或放缓施工进程，从而就会延长公司的收款时间。

　　在《投资者报》2012年第25期“棕榈园林：项目占耕地受困19亿聊城大单”的山东实地报道中，我们发现公司上述风险就已初现端倪。因受困于当地聊城市政府资金不足、农民拆迁纠纷等问题，当地施工进程极度缓慢。而关于开工的具体时间，公司仅以“具体开工日期以甲方提供现场条件确定”作为答复。

　　值得一提的是，上述项目遇阻后，棕榈园林至今未发布项目延期公告。

　　与此相似，公司价值80亿元的长春项目也遭遇阻力。该项目自签订后已过去快一年时间，但至今仍未见到公司公布关于相关细节的进展公告。

　　《投资者报》分析员 付兴