值得关注的“好苗头”

　　7月26日，上证指数尾盘收于2126点，宣告2132点“钻石底”失守。此前两日，市场只是低开于2130点，或者盘中探低至2131点附近，尔后迅速反弹并盘亘于2140点一线，还给“钻石底”的守望者一丝希望。

　　2132点破了，与“钻石底”的守望者在微博上打嘴仗的空头们兴高采烈。不过，似乎也不必高兴过头，就如当年的1100点下探至998点的过程中，该高兴的是多头还是空头呢？要说是空头，不能算错，因为市场的确还有一段跌幅；要说是多头，也没有错，终归市场已在底部区域，所谓不破不立，市场经过最绝望的挖坑式调整，随后迎来久违的逾越6000点的大行情。相比而言，更高兴的应该是多头才对，为什么呢？空头只是看对了10%的调整空间，而多头迎来的，却是600%的上涨空间。

　　当然，我们这么说，并不是意味着这一次还能很快见到波澜壮阔的大牛市，因为这种条件还不具备，但既然我们已经见到了“沉舟侧畔”，也未尝不是一件好事，距离“千帆过”的日子也许更近了。

　　尽管如此，我们两三周前还是提醒大家，“对最绝望的时刻要有心理准备”，虽然市场如今仍在绝望中运行，但我们却愿意在这样的时刻，提醒大家注意到一些值得关注的细微变化。

　　汇丰银行24日发布的最新数据显示，7月份汇丰制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.5，较上个月终值48.2回升1.3个百分点，创下5个月以来最高；制造业产出指数初值为51.2，较6月份49.3的水平上升，创9个月最高。早先一些时候，国家统计局发布的中国制造业采购经理人指数往上走的时候，汇丰给出的数字是向下走的。资本市场的反应偏于负面，显然，投资者们更愿意相信汇丰，因为它采集的样本更多的是来自于中国的民营企业和中小企业。如今，汇丰给出的数值开始向上走，某种程度表明前期的宽松货币措施开始产生效果，当然是值得关注的。

　　从货币措施上看，央行刚刚在7月24日推出950亿元逆回购，又于7月26日再次投放了500亿元逆回购资金。此前，市场普遍预期近期央行还会进行一次降准，向市场注入流动性。然而，央行连续选择逆回购的方式，表明近期再度降准的可能性趋于减小。有人将降准预期的落空，视作市场跌破2132点的原因之一。在我们看来，下手较重的货币政策引而不发，其实是好事。一方面，这使得央行留有更多的放松货币的弹性手段，另一方面也减缓了房价反弹、通胀抬头的压力。

　　当初，市场对于央行急急忙忙降息的反应也偏于负面，认为这透露出中国经济下滑的真实程度比较严重。如果此种推断成立，如今央行采取较为轻度的调控手段，应理解为经济态势出现一定程度的好转。

　　我们曾一再强调，无论财政政策或者货币政策，其出发点都是由上至下挽救经济，而我们更看好来自民间的、自发的力量，发动这种力量的最好药方是，降低老百姓和广大企业的税负，增加他们的消费能力和自主投资的选择权。在这方面，虽然政府迈出的步伐还不算大，但终归已呈现让人略感宽慰的苗头：财政部部长谢旭人7月26日在谈到下半年财政工作重点时提出，落实和完善结构性减税政策，落实支持小微型企业发展的税收政策。谢部长如果已经认识到（或者已领命，即“被认识到”）减税之于经济增长的重要性，那么，我们有理由相信，如果下半年经济增长态势依然不佳，减税的广度和深度还会继续扩大。

　　除了上述经济层面的微妙变化，我们更注意到政治层面的一些信号。我们曾经表达过这样一种观点，在今年秋天那个万众瞩目的重要会议召开之前，资本市场不会有大的起色，因为中国许多经济层面（当然也包含许多其他层面）的决策，都不是在换届期间能够决定和做出的。尤其是在这种敏感周期，又出现了王立军事件。在海内外大众看来，许多问题变得愈发敏感起来，资本市场也难免受到困扰。最近，人们终于有一个重要窗口看到领导人集体亮相，这就是在刚刚结束的省部级主要领导干部专题研讨班开班式上。我们看到，该露面的都露面了，该说的话都说了，该打的招呼都打了。按照惯例，再经过一次北戴河会议，人们就可以等来秋季那次承前启后的大会了。

　　从整体上说，我们基本上一直以积极的心态看待资本市场的未来，我们相信，蕴藏于中国人心底的赚钱欲望是中国经济向前发展的内生动力，只要我们的制度不过分束缚这种动力，中国经济就是有希望的。如果经济的波折只是暂时的，我们又有什么理由对资本市场的未来完全放弃信心呢，我们又有多大必要从此远离这个市场呢？

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