新和成高管集体增持 或因股权激励被否

　　作为“上市公司内幕人”，上市公司管理层的增持备受关注。他们的增持往往被视为产业资本的抄底，从而提振市场信心。

　　近期，新和成管理层的集体增持引起市场注意。2012年5月至7月，包括公司董事长、董事、总裁、财务总监等在内的12名管理人增持近260万股新和成，涉及资金5174万元。

　　尽管这些增持股份占公司总股本比例不大，但对增持的管理人员而言，其增持金额是其年薪的几倍甚至十几倍。

　　新和成主要从事药品、保健品、医药原料药、香精香料、食品和饲料添加剂等的生产、销售。新和成在公告中表示，管理层因看好公司未来发展而增持上市公司股票。

　　12名高管增持5174万元

　　今年5月至7月，新和成管理人员分三次增持自家股票。其首次增持行动集中在5月23日至29日，第二次集中在6月7日至25日，第三次则是新和成董事长胡柏藩在7月增持。

　　5月23日，公司内部审计负责人张晓波率先买入，当日他以21.08元每股买入1.6万股。次日他以21.15元价格继续买入6300股，副总裁崔欣荣也随之跟进2万股。

　　5月25日至29日，多名高管相继买入，包括财务总监石观群、职工监事梁晓东、董事叶月恒和王正江、总裁胡柏剡、董事周贵阳、监事邱金倬、监事董小方等8人。

　　上述10名高管在5月合计买入1369万股，买入均价为20.43元，买入总金额达到2798万元。在此推动下，当月新和成股价逆势上涨11.66%。

　　6月7日至25日，包括公司副总裁王学闻在内的多名高管继续买入，其买入最高价为21.31元。

　　受大盘拖累，6月以来新和成股价下跌，但是公司管理层的增持步伐却未改变。7月17日、18日，公司董事长胡柏藩合计买入101万股，成交均价在18.9元左右，其买入金额达到1918万元。他还表示在未来12个月内还将增持自家股票，总增持量不少于总股本的0.2%（含此次增持在内），也就是他在未来一年内还将至少买入40万股。

　　在上述增持中，新和成管理层合计买入59.78万股，占总股本的3.58%，投入资金5174万元。

　　这些高管增持的最高成本为21.31元，最低在18.97元，其持股平均成本为19.92元左右，比7月26日公司收盘价19.50元还高。

　　增持或因股权激励被否

　　此次新和成管理层在二级市场大幅增持其实并不令人意外，这和其之前夭折的股权激励相关。

　　2011年9月，公司推出股权激励计划草案，但仅推出三个月该计划就对外宣布停止了。公司在公告中表示，通过与二级市场流通股东沟通后，因对激励期间业绩预期较高，实现难度较大，最终决定停止发行。

　　不过，这公司并未放弃对管理人员的激励计划。2012年3月27日，公司推出经营团队考核激励方案，表示若新和成2011年~2013年合计净利润超过30亿，额外利润的5%将奖励给上市公司管理层。

　　新和成证券事务部代表胡菊勇在接受《投资者报》采访时称：“公司后来推出的考核激励方案与股权激励相比虽然有区别，但目的是一样的，都是要给予管理层压力和动力。”

　　出于对业绩增长的预期，在该方案公布两个月后，公司管理人员开始大举增持自家股票，与大股东加入同一战壕。

　　寡头垄断现金流稳定

　　尽管这些增持股份占公司总股本比例不大，但是从每位高管的增持金额和年薪对比来看，很多高管的买入金额达到其年薪的好几倍，这无疑显示出高管们对公司未来发展的信心。

　　此次买入金额居前的是公司董事长胡柏藩和总裁胡柏剡，他们分别买入1918万元和1526万元，上述金额均达到两人2011年薪的15倍。买入金额最少的张晓波投入47.5万元，是其去年年薪的1.4倍。

　　多位高管买入背后，公司多年的良好业绩无疑是其信心的重要支撑。VE（维生素E)、VA(维生素A)作为公司主要的利润来源，2011年为公司贡献了近9成的营业利润。

　　国金证券分析师李敬雷表示，“新和成作为全球第三大维生素生产企业，拥有较高的技术优势。在国内，90%的VE都由该公司与浙江医药提供，该公司在国际上同时也拥有较强话语权。”

　　他还告诉记者，“VE在化学制作过程中反应链长、参数调整复杂，需要生产企业有多年的制作经验才能完成，在世界上有此生产能力的加上浙江医药仅有4家。”

　　不过，对于公司未来利润是否还能持续增长，他认为，目前国内外市场供需基本已达到平衡状态，公司若想在VE部分获得更多利润只能依靠未来维生素提价。

　　财报显示，2008年~2011年，新和成依靠VE生产技术，除了2009年，其余年份净利润均有所增长，尤其是2008年，其净利润增幅高达1683%。

　　与此同时，其净利润率连续4年高达30%以上，这在A股市场的确少见，4年累计实现自由现金流（经营现金流与投资现金流之和）31.6亿元。

　　江苏南京某化学制药行业研究员向记者透露，公司现金流状况很好，被替代的可能性近年还不会发生，公司业绩虽难进一步大幅增长，但是如果公司股价进一步下跌，从分红和业绩安全的角度考虑投资人可介入抄底。

　　《投资者报》分析员 付兴