债市牛市格局正式形成信用债基“坚强的理由”

　　经历了连续三个季度的上涨后，债券市场将何去何从？

　　信用债延续投资盛宴

　　2012年上半年，宏观经济下滑、股市震荡反复，与此形成强烈对比的是债券市场如火如荼。6月8日、7月6日央行两次降息，引发债市一度大涨。

　　专家认为，央行降息对债券市场影响积极，基准利率下调将直接促进各品种和各期限的债券收益率下降。

　　海通证券2012年上半年基金业绩分析统计显示，截至6月30日，上半年债券型基金的业绩在各类型基金中居首位，上涨5.79%，其中纯债基金凭借信用债的上涨，涨幅超过6%。上半年纯债债券型基金的最高收益达11.82%，偏债债券型基金的最高收益达12.95%。

　　而贷款基准利率大幅降低，对信用债构成更大利好。专家进一步分析指出，由于信用债的利率要参比企业从银行融资的成本，间接融资成本大幅下降，必然带动信用债一级市场和二级市场收益率的大幅下行，信用利差有望继续收窄。另一方面，经济探底企稳后，企业信用状况的改善将缩小信用利差，带动信用债进一步上涨。展望下半年，信用债市场预期收益有望提高到6%~8%。

　　而从多家机构近期发布的分析报告中发现，在当前宏观经济增速及物价水平处于下降趋势的阶段，债券基金依然被列为占优资产。鉴于市场普遍预期下半年将正式进入降息通道，债市牛市格局正式形成。从最新的机构持有统计来看，6月份机构仍在增持信用债，三季度维持这个趋势的概率较大。

　　由此可见，债券基金，尤其是信用债基的投资盛宴仍将延续。

　　而从长期来看，债券型基金也是抵御震荡市的有效的资产配置品种。

　　双重策略锁定债市良机

　　鉴于对市场的看好，背靠全球顶尖债券基金掌门人——富兰克林邓普顿投资集团，国海富兰克林基金将趁势推出旗下第一只信用债基金——富兰克林国海恒久信用债券型证券投资基金，该基金将主要购买AA级以上信用债，以追求业绩稳定下的绝对回报。

　　据记者了解，由于目前信用债市场的大部分品种只有机构投资者才能参与，对于追求相对稳定且高于国债收益水平，同时又因为资金门槛不能直接参与信用债市场的普通投资者来说，就可以借助专业投资机构，如基金公司，进行信用债的投资。

　　即将发行的国富恒久信用债券基金，采取双重策略锁定债市良机——自上而下确定投资组合久期，自下而上选择个券。另外，该基金通过积极挖掘市场上存在的各种套利机会，灵活运用回购套利、息差套利、利差套利等交易策略，获取低风险下的超额收益。

　　此外，国富恒久信用债券基金还是市场上为数不多的纯债基金之一。

　　银河数据显示，截至2012年6月30日，债券基金达到193只(以证监会主代码口径统计)，其中开放式标准型债基(纯债)数量仅有8只，占比不足5%。

　　海通证券报告显示，2012年上半年，纯债基金平均战胜基准幅度近4个百分点，而偏债债券型基金平均战胜基准2.9%。同时，2012年2季度低风险基金成为净申购赢家，其中纯债型基金以21.86%的增幅成为规模上升最快的基金。

　　选准团队尽享投资机会

　　在看好信用债整体机会的情况下，对债券基金掌舵者的选择也至关重要。值得关注的是，国富恒久信用债券基金将由经验丰富的投资团队操刀。国海富兰克林的外方股东富兰克林邓普顿投资集团的固定收益团队成立于1970年，管理资产规模达到3109亿美元，在全球10个地区有130多名专业的投资研究人员。旗下的富兰克林邓普顿全球债基金，为目前全球最大的全球债基，至2012年6月30日，基金规模达986亿美元，在过去10年中平均年回报率达10.65%，为美国开放式世界债券基金中表现最佳的基金之一。

　　秉承外方股东在固定收益投资的丰富经验，继打造了行业领先的权益投资团队之后，国海富兰克林自2011年起开始全力打造行业领先的固定收益团队。

　　拟任基金经理之一刁晖宇，现任国海富兰克林基金管理有限公司固定收益投资总监，美国堪萨斯大学工商管理硕士，美国南方卫理公会大学工程学硕士和上海交通大学工程学学士，拥有12年证券行业从业经历。曾任美国景顺基金管理公司固定收益基金经理，美国Security Benefit Group资深投资分析师，Federal Home Loan Bank资深金融风险及金融衍生产品分析师，湖南中期广州营业部负责人。

　　刁晖宇早在九十年代初就开始从事国际和国内期货的分析和交易工作，培养了对市场敏锐的观察能力和非常强的风险意识。在美国景顺集团担任基金经理时参与管理的资产达上百亿美金，管理的基金回报优异，在2008年金融危机下，其管理的规模过百亿的大债券基金取得了正回报的优秀业绩，2009年该基金取得了超出其跟踪指数近200个基点的业绩，2010年该基金业绩超出其跟踪指数100基点以上。

　　另一位拟任基金经理刘怡敏，曾任西南证券研究发展中心债券研究员，并曾在富国基金管理有限公司从事债券投资及研究工作。现任富兰克林国海强化收益及富兰克林国海中国收益的基金经理，有丰富的债券投资运作经验。

　　以2012年二季度为例，刘怡敏管理的国富强化收益基金，超配了低评级信用债以及可转债，取得了显著的超额回报。权益投资方面，精选的一部分成长类个股在报告期内收益颇丰。国富强化收益A 类净值增长率为4.06%，同期比较基准收益率为1.05%，战胜比较基准301 个基点。

　　方南/文