金牌蓝筹等权配置 提供三重投资策略

　　银华上证50等权ETF及联接基金：

　　无论是从择股还是择时角度看，当前业绩增长稳定性高、估值处于历史最低水平的优秀蓝筹股，都已经成为市场的突出洼地。投资者该如何占据市场先机？

　　历来，上海市场流通市值最大50只股票，都有“市场风向标”之称，在当前市场背景下地位更加凸显。集合这50只成份股并按流通市值加权的上证50等权重指数，相比普通上证50指数，降低了金融行业比重，提高了有色金属、采掘、交运设备等行业的权重占比。

　　银河证券研究中心研究报告指出，等权重指数相较于市值加权指数而言具有不可比拟的优势。7月23日，以该指数为标的的银华上证50等权ETF及联接基金正式发行，其拟任基金经理周大鹏表示：“这种等权重的方式顺应了经济转型的发展趋势，是对上证50指数的升级。”

　　具备三重优势

　　银华上证50等权ETF是基金市场上首只跟踪上证50等权重指数的指数基金，是一只核心蓝筹股指数，所具有的多重优势在当前市场上吸引力较高。

　　首先，市场代表性好。通过用2%左右的股票数量，覆盖了全部A股市场37%的市值，其成份股的平均市值为2000亿元左右。

　　其次，流动性好。最近三个月该指数成份股每天平均成交金额为230亿，而上证180指数和沪深300指数为120亿左右。

　　再次，分红率高。以去年为例，上证50等权重指数的分红率为2.1%，上证180指数和沪深300指数为1.7%左右，全部A股为1.4%。

　　周大鹏强调：“投资蓝筹股是分享国民经济成长的主要途径。转型期，以蓝筹股为主的优质上市公司将得到国家政策和资金的偏好。近期各监管机构在多个场合表态蓝筹股具有投资价值，政策面较为宽松。”

　　等权重成长性更好

　　在成份股构成上，上证50等权重指数和上证50指数完全相同，不过该指数对成份股赋予权重的方式作了改进。

　　在每年1月初和7月初调整成份股时，上证50指数按照市值大小赋予每只成份股赋予相应的权重，而上证50等权重指数赋予每只成份股相同的权重。调整期间，前期上涨较多的股票会被主动卖出一部分，下跌较多的股票会被主动买入一部分。这种高抛低吸的操作方式比较适合当前市场。

　　除调整价格不同的股票权重使其符合低进高出的逻辑外，该基金还具有良好的投资分散性和成长性。从过去5年情况来看，多数年份上证50等权重指数跑赢上证50指数。2007年1月1日至2012年5月11日期间，上证50等权重指数超越上证50指数19.8个百分点。

　　从行业分布来看，上证50指数中金融行业权重为55%，而上证50等权重指数中金融行业权重为30%。

　　“上证50等权重指数通过对于成份股票等权重安排，能够有效降低金融行业的比重，同时，较为显著地提高了有色金属、采掘、交运设备等行业在指数计算时的权重占比，从而使得新指数的行业权重分布显得更为分散和均衡，较为显著地降低了其对应的ETF产品的周期性风险。”华泰联合证券基金研究中心总经理王群航表示。

　　提供多重投资策略

　　王群航认为，就银华上证50等权重指基来看，它即将诞生于基础市场行情严重低迷的当下，以其在成份股票组合、行业配置结构等方面的一系列重要特征，值得广大投资者将其作为重要关注对象。

　　“一方面是因为该指数的历史波动性特征良好，在过往的行情中，可以给择时能力较强的投资者带来相对更多的获利机会；另一方面，未来基础市场行情上涨的空间，理论上应该是远远大于下跌之空间的。”周大鹏认为该产品比较适合三类投资者：一是长期看好中国经济，对股票类基金有配置需求的投资者；二是认为股市存在短期机会，对股票类基金有波段操作需求的投资者；三是对市场持中性态度的套利投资者。

　　对投资者来说，ETF相对于普通指数基金，有两大优势：第一是投资效率高。普通的指数基金可以将95%的资产投资于股票，ETF可以将100%的资产投资于股票。如果市场上涨，ETF会比普通指数基金涨幅更大。第二是可以像股票一样交易，并且没有交易价格相对于净值的折溢价问题。

　　ETF还可以产生很多的套利机制，衍生多种投资策略。第一种是瞬时套利。如果ETF存在折价，买入ETF后赎回，得到一篮子股票卖出去，就可以实现套利。这种套利可以在几秒钟之内完成，所以称为瞬时套利；第二种是事件套利。即在跟踪指数成份股出现涨/跌停、停牌等事件时，通过ETF申购/赎回机制变相实现“买入”或“卖出”本来不能通过二级市场交易得到的股票。

　　不过，ETF的交易形式决定了该产品只能面向券商渠道的投资者，因此银华基金同时推出了上证50等权重ETF联接基金，以满足银行渠道投资者的需求。“联接基金的主要投资目标和ETF一样，也是跟踪上证50等权重指数。并且该基金通过持有上证50ETF以达到该投资目标。需要声明一点，联接基金并不会对基金资产中的ETF部分重复收取管理费和托管费。”周大鹏表示。

　　银华基金有丰富的指数基金运作经历，自2009年推出旗下首只指数基金沪深300，至2010年初建立量化投资部，银华目前已积累了丰富的量化类产品管理经验。现已拥有银华深100、银华等权90、银华内地资源三只分级指数基金，截至7月18日，这三只基金的总规模达到了252亿份，场内份额总交易量达到了1天11个亿。周大鹏介绍，和分级基金一样，目前正在发行的上证50等权重ETF，在客户需求方面，也存在波段交易需求和套利需求。同时银华在分级基金的管理运作上积累的经验，有助于其向投资者提供一个好的产品。

　　周大鹏2008年7月加盟银华基金公司，曾担任量化投资部研究员及基金经理助理等职，目前担任银华沪深300指数基金的基金经理，具有丰富的指数基金管理经验。

　　方南/文