因业绩表现无常且波动巨大，绵世股份成为《投资者报》研究院“上市公司黄连奖”获得者之一。
公司业绩波动的主要原因是主营业务房地产无稳定收入。在无房屋销售的情况下，2011年与2012年，公司大部分净利润来自于子公司转回的资产减值损失。2010年~2012年前三季度，公司近三年的净利润变动都在85%以上。
在房地产业务收入不稳定的状况下，公司开始引入餐饮业务，但直至2012年年中，该项业务一直处于亏损状态。
地产收入时有时无
房地产开发业务曾是绵世股份的主营项目，但近两年受到国家房地产调控影响，该业务对公司业绩贡献时有时无。这导致上市公司业绩出现大幅波动。
绵世股份在专注房地产经营的前几年中，通过一级、二级开发公司业绩快速增长，2007年初至2008年中旬，公司股价涨幅达500%以上。但在国家房地产调控政策下，公司业绩开始一蹶不振。2009年公司营业收入为1485万元，仅为2008年的10%。此后，公司业绩开始忽上忽下。
绵世股份2012年三季报显示，其去年前三季度营业收入不足1500万元，但净利润却有2142万元。在当期利润贡献中有1713万元来自出售汉堡王股份的投资收益，2816万元来自全资子公司成都天府新城投资有限公司（下称“天府投资”）转回原计提的坏账准备。当期公司主营业务房地产的销售收入为零。
2011年公司营业收入仅790万元，净利润却达1.6亿元，其中2.2亿元为子公司天府投资收回大额应收账款、转回了计提的大额资产减值准备。
可见，最近两年，绵世股份的盈利主要依靠子公司转回的资产减值损失。但是，天府投资主营房地产一级开发业务，很难贡献持续性利润。
公司旗下另一家子公司成都迈尔斯通长期从事房地产二级市场开发业务。2011年该公司已售出百余套房源但至今未确认收入，预收账款达3.6亿元。如此高额的预收账款，未来一旦确认收入将使公司业绩大增。但公司证券事务代表祖国透露，迈尔斯通已出售的房源利润何时确认尚无明确时间表，一切以公司公告为准。
转投餐饮仍在亏损
为了改变房地产业务的颓势，2010年，绵世股份开始大刀阔斧地变革。在原有管理层大批离职之后，公司也迎来了新任管理人员。其中最显眼的便是副总经理王国廷。他曾任北京麦当劳食品有限公司运营总监、北京好伦哥餐饮管理有限公司总经理、北京金汉斯餐饮连锁管理有限公司总经理。
对于此次人员上的调整，无疑是公司业务战略上调整的第一步。同年公司与国际餐饮品牌“汉堡王（Burger King)”合作，与母公司建立北京思味浓餐饮管理有限公司（下称“思味浓”），进军餐饮业。
但经过了大张旗鼓的业务改革后，其餐饮业务发展并不顺利。
2012年1月，绵世股份将其持有的汉堡王19%的股权以570万美元出售给汉堡王香港公司。这项仅持续了1年多的投资，令公司获利上千万元，但若从公司经营战略角度考虑，这反倒是一个失败案例，因为它消耗了上市公司的发展时间。
绵世股份旗下另一家餐饮公司思味浓的发展也并不理想。公司最近的财报显示，思味浓的餐饮经营一直处于亏损状态。2010年~2012年上半年，其分别亏损133万元、782万元、529万元。对于思味浓公司未来何时能够实现盈利，绵世股份证券事务代表认为该项业务正处于扩张阶段，还不能给出确切的时间。■
《投资者报》分析员 付兴
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