“金银岛”开夜市

　　未来，投资者通过黄金白银的暴跌获利将更加方便。

　　证监会新闻发言人4月12日在新闻通气会上表示，证监会同意启动期货市场连续交易试点，年内拟选择国际化程度比较高的黄金、白银期货开展连续交易(即夜盘交易)试点；上海期货交易所拟将每周一至周五的2100至次日凌晨230作为连续交易时段。

　　海通期货分析师刘婷向《英才》记者表示，黄金和白银在国际市场上的高峰交易时段都是在北京时间的夜间，价格波动较大，导致我国黄金和白银期货市场在每天开盘时都出现较大幅度的跳空，对于投资者而言具有一定的风险。

　　此次试点的夜盘交易时段覆盖了芝加哥商品交易所集团（CMEGroup）旗下成交量最大的黄金电子盘的活跃交易时段（北京时间2100—200)和伦敦金银市场协会（LBMA）每日第二次现货定盘价时间（北京时间2300），将有利于国内投资者及时消化国际市场信息和管理控制风险。

　　事实上，夜盘交易的试点不仅对忙于在“金银岛”上搏杀的黄金白银期货交易者充满了诱惑，而且暗含深意。

　　提升交易活跃度

　　近期黄金跌跌不休。4月15日纽约商品交易所6月主力黄金合约暴挫9.3%至每盎司1361.1美元，创出了30年来最大单日跌幅。

　　不少市场人士相信黄金将自此步入熊市。德意志银行4月9日将其对2013年黄金平均价格预期下调11.8%至每盎司1637美元，高盛4月10日将2013年黄金平均价格预期从原来的每盎司1610美元大幅下调至1545美元。

　　“高盛、索罗斯都在看空金价，黄金ETF也在集中抛售黄金，这黄金价格还怎么撑得牢。”国信期货上海营业部总经理吕骢感叹道。

　　一些投资者开始通过黄金期货做空黄金而获利，这些投资者也对黄金夜盘交易试点充满了期待。投资者赵先生向《英才》记者表示，夜盘交易会比白天交易更活跃，因此将来开通后会优先炒夜盘。

　　“国际黄金期货交易的活跃时段，集中在美国开盘期间。这种时差效应造成了国内沪金期货合约在白天的交易时段平淡，给投资者的操作带来了很大的不便，也给投资者的保证金及客户权益带来了很大的隔夜风险。”中证期货研究部贵金属研究员项楠告诉《英才》记者。

　　上海期货交易所的黄金期货合约开设夜盘，必然改变国内黄金期货相对不活跃的交易现状，有助于增加国内黄金市场的定价权，也有利于降低投资者的风险。

　　目前，上期所已基本完成了夜盘交易的相关规则制定，在根据征求意见情况修改完善后，上期所将正式对外发布相关规则。对于连续交易所涉及的夜间资金汇划、交易系统改造、应急保障等工作，上期所也正在协调有关各方积极准备。

　　叫好不叫座

　　尽管夜盘交易推出对有需求的客户来说是好事，但或许参与夜盘的投资者未必会很多。

　　4月8日是港交所夜盘交易推出首日，市场成交就较为清淡。香港特区政府财经事务及库务局局长陈家强表示，期货夜市初期成交清淡在市场的预期之内，但是未来发展可期，相信市场需要一段时间适应新产品。

　　目前，多数香港经纪商对期货夜市仍然持观望态度，成本以及风险是其考虑的两大要素。不少投资者亦对夜市交易持谨慎态度，国内多家期货公司香港分支机构仍未参与夜盘交易。多数投资人都是希望观察一段时间，并进一步明确风控制度细节后再考虑逐步介入。

　　“港交所夜市交易都如此不活跃，上期所夜市交易肯定更没多少人参与了。”某资深业内人士向《英才》记者表示，“其实有上期所夜市交易需求的投资者并不会很多。”

　　黄金白银期货本身就属于较为小众的投资品种。中国期货业协会的数据显示，今年3月，全国黄金期货成交总量仅占全国期货成交份额的0.19%，白银期货成交总量也仅占到0.89%。

　　中证期货副总经理景川表示，开设夜盘，期货公司要从两方面做好准备，一是技术上，二是风控上。

　　夜盘交易的推出对期货公司而言未必是利好，因为期货公司将不得不增加风控和客服人员安排，增加运营成本，而且参与贵金属交易的群体有限，带来的收益极有可能不及公司投入。

　　既然黄金白银期货的夜盘交易试点将极有可能“叫好不叫座”，期货公司也未必有利可图，为何管理层还是果断批准了试点呢？其实，黄金白银期货夜盘交易的先行还有着更深层次的意义。

　　意在原油？

　　随着我国商品市场国际化进程的不断推进，商品期货市场与国际市场的联动日益紧密，价格波动更加频繁和剧烈，投资者对于原油期货交易推出的呼声日益强烈。

　　“黄金和原油属于不同板块，但是两者的关联性很高。纵观现代工业时代，世界原油价格与国际金价大致呈现正相关的联系。”项楠分析认为，“黄金白银期货夜盘的推出，对于正在酝酿上市中的原油期货而言，有着巨大的‘先行’铺路的意义。”

　　石油价格的上涨，往往会使得以石油作为投入的生产成本上升，从而可能导致成本推进型的通货膨胀。一旦通胀形成，市场抗通胀需求势必高涨，作为抗通胀利器的黄金自然受到关注而需求增加，金价因此上涨；同理，世界原油价格下跌，黄金价格也会趋于下降。

　　项楠认为，对于我国而言，原油期货的推出对增强我国对于国际原油价格的影响力，达到一定程度上稳定国内生产成本的目标有着重要的战略意义。而我国的原油期货要想最大化地发挥其影响力，就要拥有足够的成交量和较长的交易时段，尤其要保证能够在目前全球原油期货交易最为旺盛的时段进行交易。

　　“没有夜盘的原油期货的影响力和作用将大打折扣。黄金白银期货先行推出夜盘交易，为日后更为完善地推出可以夜盘交易的原油期货，做了先行铺垫并营造了必要的制度环境。”

　　因此，看似和原油期货毫不相关的黄金期货夜盘试水，其实对于酝酿中的原油期货意义重大。

　　文|本刊记者 王思宁