金砖四国股市 中国A股垫底

　　2001年当时高盛全球首席经济学家奥尼尔发表题为《The World Needs Better Economic BRICs》的研究报告，首次公开提出了“金砖国家”的概念。两年后，高盛又发表题为《Dreaming With BRICs：The Path to 2050》的报告，“金砖四国”就此响名。但近日奥尼尔指以经济增长看，除了中国之外，其余金砖三国名不副实。然而，以股市表现看，情况恰恰相反。以2001年收市指数计算，中国指数（上证指数+深圳指数）为2120点，2012年底收市为3150点，11年时间上升48.5%，按年上升仅3.7%。巴西圣保罗IBOV指数2001年底收市指数13578点，2012年底收市60952点，上升4.49倍。印度孟买敏感指数2001年底收市指数3262点，2012年底收市19426点，上升4.95倍。俄罗斯RTS指数2001年底收市指数260点，2012年底收市1526点，上升4.86倍。三个国家的股市指数升幅非常接近，11年时间按年增长17%，不亏为金砖先生。反观中国股市只有可怜的3.7%。所谓经济增长，以GDP为代表，既不能吃，亦不能喝，但是股市指数的上升，则实实在在为投资者为国民带来收益。

　　中国股市20年来急剧膨胀，开户投资者数量自然越来越多。按中央登记公司网上数据显示，2008年初A股开户总数为11156万户，至今已经上升至17144万户。不足六年时间，A股开户总数已经上升53%。而持仓账户数亦自2008年初的4354万户，升至2011年6月历史性高位5727万户，此后尽管开户总数继续增加，但持仓账户数却一路下跌。主要原因是2011年4月份开始，中国股市破位下行。

　　2008年初股市位于高位，持仓账户数占开户总数比例为39%。2008年11月股市暴跌见底，开户总数11984万户，而持仓账户数亦达4701万户，持仓比例恰好亦是39%。2009年8月反弹告一段落，开户总数升至13166万户，持仓账户数4977万户，持仓账户比例为37%。11月份再次反弹，开户总数为13545万户，持仓账户数4994万户，持仓账户比例亦是接近37%。2010年7月股市下跌见底，开户总数升至14517万户，持仓账户数5411万户，持仓比例37.2%。之后股市飙升，11月开户总数升至14985万户，持仓账户数5454万户，持仓比例略为下降至36.4%。可见，自2009年反弹之后，反映沪深股市九成市值的巨潮1000指数处于震荡状态，持仓比例始终维持约37%水平。

　　2011年5月中国股市向下突破，6月份开户总数升至15759万户，持仓账户数5727万户，持仓比例为36.4%。但至今，开户总数17144万户，持仓账户为5421万户，持仓比例回落至31.6。2011年6月5727万户持仓账户是迄今为止的最高记录，两年后的今天开户总数增加1385万户，但持仓账户非但未增加，反而减少306万户。一增一减，相差近1700万户，此乃熊之威力。以目前中国总人口13.6亿人，开户总数按一半计算，只占全国总人口约6.3%，潜力仍非常巨大。假使以全国总人口的15%计算，A股开户总数亦高达4亿户！这是下一个牛市的任务。在牛市来临之前，持仓账户数愈少愈好，愈少说明熊市愈残酷，弱者遭淘汰乃自然定律。熊市愈残酷，未来的牛市愈猛烈！待到门可罗雀时，或是牛市起步日。

　　人民银行最新发布的数据显示，中国居民储蓄已连续3个月突破43万亿，比5年前增长一倍以上。短短5年间，居民储蓄自20万亿攀升至43万亿。几年前，中国股市总市值与居民储蓄相差无几，但当前居民储蓄43万亿，而中国股市总市值则只有23.8万亿，大约相当于居民储蓄的55%。最近5年居民储蓄按年增长16.5%，过去10年中国M2增长速度达17.8%，显然居民储蓄与M2增长速度接近，略低。预计未来10年M2增长速度将有所降低，但显然能维持13-15%的水平，而居民储蓄则会维持11-13%的水平。以12%的增长速度计算，10年后居民储蓄将增长2.1倍达到133万亿。假使中国股市总市值仍维持居民储蓄55%的比例，则总市值亦达73.1万亿之巨。考虑其中80%市值由原有股票增值导致，则指数将上升约145%，巨潮1000指数将上升至6327点以上。以此数据计算，按年增长9.4%，远好于2002-2012年中国股市按年约7%的增长！

　　8月17日拙作计算结果是未来10年中国股市按年增长高达15.5-22%，已经考虑到实际情况，而此处9.4%的增长则未考虑经济增长及投资者投资意愿的改变等因素，肯定是偏低的预测。因为假使中国股市总市值占居民储蓄比例由55%提升至80%，则总市值已经是106万亿，按80%由原有股票增值，指数将上升2.6倍，巨潮1000指数上升目标已是9196点，按年增长13.6%。

　　卧龙

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