卧龙电气：海外资产注入 业绩反转明确

　　《动态》：9月23日晚间卧龙电气公告称，重大重组已经完成。这对公司下半年的经营有何重大影响？

　　孔铭：重大重组完成后，卧龙电气将通过香港卧龙间接持有奥地利ATB驱动技术股份公司（下称“ATB”）98.926%的股权。ATB资产整合注入将填补公司在诸如三相/单相紧凑型集成逆变器电机、消防电机、变极电机和大型高压感应电机等高端产品领域的空白，快速进入国内石油、化工、煤矿、船舶、核电等行业。同时借助ATB成熟品牌与销售网络，开拓国际市场，加速国际化进程。而ATB可以实现生产制造转移，大幅降低人力成本，并借助卧龙电气在国内市场的销售渠道打开中国市场。双方将在研发、采购、生产、销售各环节实现优势互补，发挥协同作用，全面提升电机竞争力，确立电机巨头地位。9月25日，国家发改委和财政部联合发布《关于组织推荐节能产品惠民工程高效电机推广目录的通知》，卧龙电气产品有可能入围，从而受惠国家高效电机补贴方式改变和补贴力度加大。

　　公司连续多年名列中国微分电机行业之首，主导产品在细分市场上占有率高，具备良好的规模效应。公司被评为全国机械行业百强企业，积累了大批长期稳定合作的优质客户，包括中国电信、中国移动、深圳华为、格力电器、美的电器等，国际市场客户包括爱默生、博世、松下等。

　　上半年，公司业绩拐点已经确立。电机以外的另外两项产品变压器、蓄电池业务好转，订单、盈利双提升，净利润同比增长143.83%，扣非净利润增长31.73%。下半年，随着ATB优质资产注入，蓄电池及铁路牵引变的订单回升，公司将迎来业绩反转期。

　　《动态》：今年，互联网让人看花了眼，你方唱罢，我又登场。23日同洲电子召开“1+1电视互联网发布会”，推出了基于电视互联网生态的革命性操作系统蘑菇UI（UserInterface，即用户界面）和“飞看”机顶盒，当晚同洲电子还公告称，公司与兆驰股份于23日签署了《战略合作框架协议》。双方计划利用多种渠道筹集资金100亿元，以满足单向DVB（有线电视网络）机顶盒用户升级为DVB+OTT（互联网企业越过运营商发展基于开放互联网的各种视频和数据服务业务）用户的投资需求，促进在同洲电子签约的10个省份尽快推广“四屏合一电视互联网户户通工程”。同洲电子这则公告有多大的看头？

　　孔铭：看上去很复杂的公告其实说白了，就是现有的有线电视用户可以换个机顶盒就做到既可上网又可看电视了。

　　近期互联网电视领域硝烟弥漫，阿里巴巴、百度、爱奇艺、完美世界等互联网厂商纷纷涌入智能电视领域，微软也拟与百视通(600637)合资进军家庭游戏领域，再加上此前就已介入的乐视、小米，智能电视这一入口的争夺战已经打响。眼看互联网企业不断蚕食自身领域，老牌机顶盒制造商同洲电子终于坐不住，联手各方推出反制之策！

　　在互联网企业不断蚕食机顶盒市场的背景之下，广电方面自然不愿意看到用户大规模流失，因此本次同洲电子能够获得10个省份有线电视网络运营商响应并不意外。目前国内广电领域内的1亿余传统单向DVB机顶盒用户，若逐步升级为DVB+OTT用户，应该是相当不错的结果。对用户而言，既可以收看广电运营商的节目内容，也可以收看互联网业务的节目内容，并能够享受多屏互动业务带来的视讯体验。对运营商而言，前期通过免费锁定海量用户群体，抢占用户和市场，抢夺电视互联网入口和平台，后期就可以通过其他多种多样的模式来实现盈利。

　　由于同洲电子采用互联网惯用的先积累用户的后端收费方式，前两年投入期投资额较大，因此2013~2014年的盈利会下降。但这又是向互联网公司转变的必经之路，电视机的入口价值值得期待。

　　总体而言，个人赞同同洲电子积极面向竞争推出新技术之举，毕竟也挤上了抢夺电视入口的烈车。但是从广电厂商向互联网逆袭，缺少互联网的基因，在烧钱速度和用户增速上的平衡很难预测，这也是公司今后最大的不确定性。当今市场，变革和创新主导着互联网的未来，不参与就等死。至于参与了，会不会是找死，暂时还不必太过悲观。

　　《动态》：8月底栏目提到的森马服饰(002563)本周大涨，这是为何？

　　孔铭：9月23日森马服饰、报喜鸟(002154)和华峰集团共同申请成立的华瑞银行的申请获工商核准，这也算是温州民营银行第一单，受此消息刺激，森马服饰再度走强。从目前大环境来看，高层主动松绑开路的决心较强，投资民营银行的公司有望引来成长机遇。后续还应该有新的催化剂，加上前述文章已经提过公司基本面很不错（《手握42亿现金，业绩拐点明确》），值得长期关注。

　　此外，9月栏目推荐的伊利股份(600887)本周也上涨许多，一个重要的原因是多地传出商超多种牛奶断货的报道。今年以来市场需求与往年比有大幅增长，而奶源增量有限，无法满足产销需求。市场预期奶市吹起涨价风。前几年食品饮料大牛股特征均离不开高端化和提价。目前，伊利产品结构快速提升，产品持续提价，这都有利股价持续攀升。

　　最后，留意一下独一味(002219)。今年以来，独一味动作频频，继研制牙膏、收购多家医院、进军保健品市场之后，本周又宣布进军中药饮片，其大踏步扩张已经初见雏形。日化用品领域独一味牙膏已经研制完毕，近期可重点关注牙膏上市对公司业绩和股价的影响。

　　主持人 徐杰