环保：油品升级促投资

　　投资要点：

　　1、油品升级改造增加大量投资。

　　2、加氢脱硫显著提升油品质量。

　　国家发改委9月24日发布消息，决定对油品升级实行优质优价的政策；车用汽、柴油质量标准升级至第四阶段每吨分别加价290元和370元；从第四阶段升级至第五阶段每吨分别加价170元和160元。按照现行油品标准，汽油质量从第三阶段升级至第四阶段，硫含量将从150ppm降至50ppm，第五阶段硫含量将进一步降至10ppm；柴油质量从第三阶段升级至第四阶段，硫含量将从350ppm降至50ppm，第五阶段硫含量将进一步降至10ppm。

　　我们的观点：（1）油品升级改造需要增加投资：国三到国四需增加投资250~300亿元，国四到国五需3000亿元。（2）加氢脱硫是提升油品质量最重要的技术，将带动相关设备、氢气原料及催化剂投资。（3）主要受益标的：主要是硫磺回收工程及脱硫催化剂的三维工程，油品升级改造工程及脱硫工程的中国化学。

　　三维工程：公司拥有勘察设计行业甲级资质以及硫磺回收自主技术，市占率国内第一。中国化学：脱硫改造具备一定成本及经验优势。公司凭借其经验及成本优势，有望获得地炼系统的部分EPC订单及中石油、中石化系统的一定量施工订单。